行情回顾
- 港股表现：恒生指数周涨2.30%，恒生科技指数周跌0.27%。美国关税政策对港股科技股形成持续压制，4月16日美国启动半导体进口调查后，恒生科技指数单日跌3.72%。南向资金持续流入，但卖空比例高，市场情绪脆弱，波动加剧。
- 美股表现：道指、标普500、纳指周跌分别为-2.66%、-1.50%、-2.62%，纳斯达克互联网指数周跌-1.33%，纳斯达克中国金龙指数周跌-0.49%。政治干预引发的货币政策不确定性、贸易政策风险及市场情绪恶化构成主要下行压力。
- 估值：软件与服务板块PE-TTM为21.4x，PS-TTM为3.9x，均位于近一年高位。纳斯达克100指数动态PE估值约29.5倍，处于历史低位。
行业数据
- 影视：2025年第15周全国电影票房2.15亿元，观影人次超503万。《向阳·花》连续两周夺冠，累计票房超1.9亿元。《哪吒之魔童闹海》周票房收4099万，升至第二位。共11部电影定档五一档。
- 广告：2024年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入达15464.1亿元，同比增长17.9%。互联网广告发布收入8919.1亿元，同比增长24.0%，占各类媒介广告发布收入的86.5%。品牌广告增长态势突出。
行业要闻
- 软件：千寻位置完成B轮超10亿元融资，加速时空智能大模型和“云芯一体”能力建设，高精度服务已覆盖160万辆智能驾驶汽车和3000万部手机。美团获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证。昆仑万维SkyReels-V2开源，是全球首个使用扩散强迫框架的无限时长电影生成模型。
- 电商：Temu、SHEIN因美国关税提高商品价格，4月25日起调价。淘宝在16个国家App下载榜登顶，北美地区下载量环比增长483%，欧洲增长439%。Temu和SHEIN大幅削减美国线上广告投放，3月31日至4月13日期间日均广告支出分别下降31%和19%。
- 游戏及文娱：4月共118款国产游戏获批版号，包括腾讯《命运扳机》、网易《极限战场》等。伽马数据发布《2024全球移动游戏市场企业竞争力报告》，2024年全球移动游戏市场规模同比增长4.8%至6355.7亿元，中国移动游戏市场规模占比37.5%。
投资建议
- 港股：建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）。
- 美股：建议关注软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飞（NFLX.US）。
风险提示
- 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。
