有色金属周报——碳酸锂：多空博弈加剧 波动幅度放大

2025年11月10日 研究所吴金恒从业资格号：F03100418投资咨询从业证书号：Z0021125TEL：010-8229 3229 投资策略 ⚫策略:生产企业可考虑高位卖出套期保值 ⚫运行区间：71000-91000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。⚫供给端，上周碳酸锂周度产量再创新高，各原料产碳酸锂均有上升；进口锂盐量将回升，智利出口锂盐量回升，回收端保持增长。⚫需求端，新能源汽车与电芯厂产量增速有所放缓，上周磷酸铁锂累库、三元材料累库；储能电池排产保持增长，储能中标规模下滑。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格下跌。⚫库存上，总体去库，冶炼厂、下游与其他均去库。⚫综上，江西矿端扰动反复，周实际产量再创新高，碳酸锂基本面呈供需双强格局，动力需求在年底存触顶转弱预期，下游对高价持观望态度，现货市场成交清淡，预计多空博弈加剧，碳酸锂价格波动风险将放大，应警惕对需求的过度炒作。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂先抑后扬，周度跌0.07% ⚫成交量至347万手（-18万），持仓量至49.10万手（-19.4万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫基差贴水1900元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，中国锂辉石产量为7350吨LCE,环比上升8.1%⚫中国锂云母产量为7700吨LCE，环比下降5.5% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫9月，锂精矿进口量上升，达52.05万吨，环比上升10.6%，同比上升38.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫8月，黑德兰港发往中国锂辉石量上升，达12.80万吨，环比上升44.3%，同比上升26.6% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂电回收 ⚫11月，废旧锂电回收预计为30164吨，环比下降0.1%，同比上升19.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为21534吨，环比上升2.2% ⚫9月，碳酸锂进口量降至19597吨，环比下降10.3%，同比上升20.5% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫9月，智利出口至中国碳酸锂为11101吨，环比下降14.5%，同比下降33.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫11月，氢氧化锂开工率为45%，排产29970吨，环比上升2.6%，同比下降0.1%⚫9月，氢氧化锂出口量为6526吨，环比上升15.0%，同比下降48.7% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫上周，磷酸铁锂产量为88990吨，环比上升1.6%⚫11月，磷酸铁排产为341300吨，环比上升3%，同比上升46% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫上周，三元材料产量为19234吨，环比上升3.6%⚫9月，进口量上升，出口量下降 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫11月，三元前驱体开工率为49%，排产为92300吨，环比下降0.1%，同比上升20.4% ⚫9月，出口量小幅上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫11月，锰酸锂开工率为33%，排产为11990吨，环比下降4%，同比下降4%⚫11月，钴酸锂开工率为69%，排产为13585吨，环比上升3%，同比上升75% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫11月，电解液排产为210780吨，环比上升1.5%，同比上升28.0% ⚫9月，六氟磷酸锂出口量增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫9月，动力电池产量为151.2GWh，环比上升8.3%，同比上升35.8%⚫9月，动力电池装车量为76GWh，环比上升21.6%，同比上升39.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫上周，三元动力电芯产量为7.5GWh，环比增长0.1%⚫磷酸铁锂动力电芯产量为22.41GWh，环比增长0.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫9月，新能源汽车产量为161.7万辆，环比上升16.3%，同比上升23.7%；⚫9月，新能源汽车销量为160.4万辆，环比上升15.0%，同比上升24.6%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫11月，储能电池排产为55.8GWh，环比上升2.8%，同比上升31.2%；⚫9月，储能中标功率规模为6.45GW，环比下降3.7%，同比上升25.0%；储能中标容量规模为16.34GWh，环比下降12.4%，同比上升46.3%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫9月，中国智能手机产量为12275万台，环比上升22.3%，同比上升0.2%；⚫9月，中国微型电子计算机产量为3098万台，环比上升11.9%，同比下降5.2%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格下跌⚫锂辉石精矿价格下跌17美元/吨⚫锂云母价格下跌60元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存去库3405吨 ⚫结构上，冶炼厂去库1336吨，下游去库1280吨，其他去库790吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫上周，磷酸铁锂累库740吨，三元材料累库663吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.7行情展望 ⚫策略:生产企业可考虑高位卖出套期保值 ⚫运行区间：71000-91000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。⚫供给端，上周碳酸锂周度产量再创新高，各原料产碳酸锂均有上升；进口锂盐量将回升，智利出口锂盐量回升，回收端保持增长。⚫需求端，新能源汽车与电芯厂产量增速有所放缓，上周磷酸铁锂累库、三元材料累库；储能电池排产保持增长，储能中标规模下滑。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格下跌。⚫库存上，总体去库，冶炼厂、下游与其他均去库。⚫综上，江西矿端扰动反复，周实际产量再创新高，碳酸锂基本面呈供需双强格局，动力需求在年底存触顶转弱预期，下游对高价持观望态度，现货市场成交清淡，预计多空博弈加剧，碳酸锂价格波动风险将放大，应警惕对需求的过度炒作。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎