巴菲特为何能精准躲避美股大跌.
2025年04月23日 20:06 发言人1 00:00各位投资者朋友们，大家好。 发言人1 00:01欢迎来到全景网与腾讯自选股炮财经共创的直播栏目投资会客厅，我是全景网的天玉。 发言人2 00:01欢迎来到全景网与腾讯自选股炮财经共创的直播栏目投资会客厅，我是全景网的天玉。 发言人1 00:11资本市场万众瞩目的巴菲特股东大会即将召开。 发言人1 00:15在这之前，我们也将会各几场非常重磅的直播，跟投资者朋友们深度的互动和交流。 发言人1 00:22今天我们的主题是巴菲特为何能在美股大跌当中再次独善提升。 发言人1 00:28非常荣幸邀请到两位非常重磅的嘉宾，让我们欢迎招商基金首席经济学家李湛，欢迎李老师跟我们大家打个招呼，大家好好欢迎李老师。 发言人1 00:41接下我们欢迎大成基金国际业务部高级基金经理冉凌浩，欢迎冉总。 发言人2 00:41接下来我们欢迎大成基金国际业务部高级基金经理冉凌浩，欢迎冉总。 发言人1 00:48Hello，大家好好欢迎二位。 发言人2 00:48Hello，大家好好欢迎二位我们知道特朗普的关税大棒最近是引发了全球资本市场的一个动荡，包括美国股市也未能独占其身。 发言人1 00:52我们知道特朗普的关税大棒最近是引发了全球资本市场的一个动荡，包括美国股市也未能独占其身，像道指标普纳指全线收跌的一个状态，纳指今年的跌幅已经高达了两位数。 发言人2 01:01像道指标普纳指全线收跌的一个状态，纳指今年的跌幅已经高达了两位数。 发言人1 01:07资本市场的动荡也带来了一重首付，身价是快速的缩水。 发言人1 01:12而为这个特朗普港股出钱又出力，马斯克受损比较严重，特斯拉已经完成了去年高点价格的一个腰斩，但是在这个过程当中，我们看到却有例外，股神毕竟还是股神。 发言人1 01:26巴菲特领导的伯克希尔虽然今年仍然是保持了十几个点的涨幅，所以刚开始我们就开门见山。 发言人1 01:33第一个问题，本轮市场调整很大，只是单日出现了十个点的振幅，那在关税的冲击之下，世界银行也是下调了对于今年增长经济增长的一个预期。 发言人2 01:40那在关税的冲击之下，世界银行也就是下调了对于今年增长经济增长的一个预期。 发言人1 01:46但是为什么巴菲特能够在这个环境当中独善提升？ 发言人1 01:50美股的投资者朋友们是也在伯克希尔身上抱团取暖了吗？ 发言人1 01:56二位是怎么看这个问题的？ 发言人1 01:57李老师，好的，主持人我们可以看到巴菲特他这次能在美股大跌中独善其升，主要的原因还是来他自一贯坚持的投资策略和风险控制能力。 发言人1 02:16首先我们看巴菲特，他坚持价值投资的理念，注重公司的内在价值和长期的发展潜力，而非短期的市场波动。 发言人1 02:26其次它在市场高估时减少投资，在市场低估时加大配置，实现逆向的操作。 发言人1 02:33此外投资的多元化涵盖了金融保险、能源、部分科技等领域，这种多元化的业务结构有效的分散的风险。 发言人1 02:48 第三，巴菲特在市场动荡时保持冷静，避免盲目的跟风和可观性的抛速，能够提前前张和理性的应对市场的变化。 最后在安全投资方面，强调拥有充足的现金流，使得在市场动荡的时候有足够的资金应对赎回和信贷的机会，而无需被迫以低价出售资产来获得流动性。 发言人1 03:18 当然我们也可以看到，刚才主持人说了，今年世界银行也下了经济增长的预期，尤其最近一个多月以来的关税的一个全球的冲击，这是对美股冲击非常大的一个外部因素。 发言人1 03:37 但是我们可以看到，实际上巴菲特或者他之前的老搭档，以故事的马恩哥，对美国总统特朗普，我认为他们有深刻的认识，对他个人的执政的理念和相关的。所以他们在今年年初美国总统上台时，大家对关税的非并且相对的定价不够充分的时候，他已经提前的考虑到了这个因素。 所以他们在今年年初美国总统上台时，大家对关税的非并且相对的定价不够充分的时候，他已经提前的考虑到了这个因素。 发言人1 04:06所以我们可以看到这次巴菲特基本上能全身而退的一个重要的一个的原因。 发言人1 04:15好的，组成。 发言人2 04:16好，谢谢李老师。 发言人1 04:16好，谢谢李老师。李老师给了几个关键词首先巴菲特也是注重内在价值的，然后还有他的逆向操作，多元化投资理性前瞻，还有手握现金。 发言人2 04:17李老师给了几个关键词首先巴菲特也是注重内在价值的，然后还有他的逆向操作，多元化投资理性前瞻，还有手握现金。 发言人1 04:26这个后面我会也会跟大家进行深度的探讨任总您是怎么看这个问题的？ 发言人1 04:32为何能友善提升？ 发言人1 04:34 我觉得首先像主持人这样说的，今年的这个美股整体是一个表现不佳的。但是我们的统计是巴克巴夫特的柏克希尔，他这个公司到4月11号，它年内是上涨15%，它是超越了报这个跑赢了标普百大概24个百分点，这是一个非常不错的一个数字了。 发言人2 04:39 但是我们统计是巴克巴福特的柏克希尔，他这个公司到4月11号，他年内是上涨15%。它是超越了八跑赢了标普百大概24个百分点，这是一个非常不错的一个数字。当然了，他能这样做和八这的长期以来的投资策略是不可分的。 当然了，它能这样做和八这的长期以来的投资策略是不可分的。主要我觉我们觉得有以下这几点。 发言人2 05:04主要我觉我们觉得有以下这几点。 发言人1 05:07首先巴布特他其实会做择时的。 发言人1 05:10虽然大家一直认韦巴菲特可能不怎么做这事，但是我们仔细的看这个柏克希尔的报表来说，其实他他会对股票进行一些择时。 发言人1 05:31尤其是高科技板块走的比较高。 发言人1 05:33巴菲特已经开始了关注这些风险。 发言人1 05:36到2024年的时候，因为美股的估值已经高于了它的长期的历史水平，所以说巴菲特在24年大幅度的降低股票仓位，它的但是它导致了他的现金等总资占总资产的比例达到了95年以来的最高高水平。 发言人1 05:56这也就体现出巴斯特巴菲特对美股估值偏高的这种担忧。 发言人1 06:01所以说然后他做了一些择时，所以说他降低股票仓位的总的资产配置，导致今年的它的收益比较好的一个关键原因。 发言人1 06:14第二个也像刚才李老师说的，就是其实巴菲特在危机的时候是提高了这个行业的分散度的。 发言人1 06:23他以前他他其实主要的这些行业以前就知道原来是消费为主，后来也有这个金融是吧？ 发言人1 06:29后来也提高了这个到后到苹果之后也提高了科技股的配置。 但是在金融在这一次下跌之前，在在去年可能前年的时候，巴菲特就对能源工业医疗等增加投资，降低了组合的集中度，可能也是增加了组合的抗风险一个能力。 发言人1 06:51 此外除了这个之外，巴菲特也减持了这个科技股的一些投资是吧？这降低了科技股的的持仓，这也是导致因为今年科技股市跌的一个相对较多一点，这也是在还没在跑赢的一个原因。 发言人2 06:59 这降低了科技股的的持仓，这也是导致因为今年科技股市跌的一个相对较多一点，这也是在还没在跑赢的一个原因。 而另外一个原因，还有是巴菲特除了投资业务，它这个博客秀里面，它还有它的基本的保险公司的经营业务。 他的这些经营业务可能今年来说，24年它的经营效益还是不错的，所以说也导致了它的整个的税前利润的同比是增长的。 不含投资经营业绩的经营利润是税前增长的，所以说几个导因素综合起来看可以看到导致今年博士的业绩很不错，所以说也创出了一个明显跑赢标普500的这个状局面。 发言人1 07:48好，谢谢任总。任总也补充了几点，一个是择食，一个是分散行业，毕竟这个鸡蛋也不能放在同一个篮子里。 发言人2 07:49任总也补充了几点，一个是择食，一个是分散行业，毕竟这个鸡蛋也不能放在同一个篮子里。 发言人1 07:56另外您提到他的这个经营业务，好，然我们大家其实都知道巴菲特是重仓了苹果的。 发言人1 08:03但是最近一两年是一直是在电池的，在苹果今年的股价也是跌幅超过了20%。 发言人2 08:03但是最近一两年是一直是在电池的，在苹果今年的股价也是跌幅超过了20%。 发言人1 08:09而美国的关税政策，我们知道对于全球贸易体系负面冲击是很难快速消散的那所以未来苹果的压力还是挺大的。 发言人1 08:19接下来也想请教一下李老师，就是巴菲特提前两年就开始应对这个事儿了，应该不是巧合。 您可以从这个行业，从宏观的角度给我我们分享一下。确实如主持人所说，巴菲特的对苹果的减持并非偶然。 发言人2 08:31确实如主持人所说，巴菲特的对苹果的减持并非偶然。 我们再来第一部分讲的，他依然是基于它的投资的框架，基于估值的逻辑和风险的预判来多方面的考虑。 发言人1 08:50 一方面我们也知道苹果近年来的市值，尤其是去年底突破了3万亿美元，这个估值相对于苹果的历史估值是偏高的。此外苹果确实相对来说高度依赖中国的市场，以及中国的苹果产业链。 发言人2 09:03此外苹果确实相对来说高度依赖中国的市场，以及中国的苹果产业链。 发言人1 09:14 而中美的贸易的摩擦的加剧，这个干扰了供应链的一个风险，加剧整个供应链的一个复杂和安全的错链接。 发言人1 09:27所以巴菲特的预判的能力，我们觉得它源于对企业护城河的深度的分析。 发言人1 09:36他我觉得依然是认可，比如说苹果这种科技类成熟科技类企业的生态系统和品牌的价值。 发言人1 09:47 当然也意识到了去增长放缓，比如说iphone的销量企稳，因为我们也看到在最近两年，包括中国国产的手机，比如说华为的一些新，至少在中国市场内，我们看到在某一些爆款的产品上，苹果的优势在弱化。 发言人1 10:10 另一方面美国的关税的政策对全球贸易体是的冲击，作为智能手机全球供应链非常重要，循环面临着较大的不确定性。 发言人1 10:22此外科技行业本身的变化的迅速，激烈的竞争。 就是我像像我刚才说的，来自于三星或者我们国内华为、小米等众多手机厂商的增长的激烈的保障。 发言人1 10:37在一些市场份额的增多，技术创新的压力下都会使得巴菲多做出这样的投资决策。 发言人1 10:46当然我们觉得关税是一个方面，然后我们国内的这种手机厂商的竞争也是一个方面。 发言人1 10:54 然后最近大家看到就是从年初到现在，因为DPC引发的中国在AI这一方面的成功，也使得海内外的投资者在判断美国的科技的叙事的这个一枝独秀上面，做出来一些反思。这个时候使得相应的科技类的产业的估值就有一个比较大的回归，所以我们看巴菲特的投资的决策的目的，它的平衡的组合风险，也确实使得在科技股回调的时候躲开了，不至于那么被动。 发言人2 11:15 这个时候使得相应的科技类的产业的估值就有一个比较大的回归，所以我们看巴菲特的投资的决策的目的，它的平衡的组合风险，也确实使得在科技股回调的时候躲开了，不至于那么被动。 主持人，但是他过去虽然扁持苹果，但他还是称他为是最佳生意，之前说过这样的一句话，那未来您觉得巴菲特还会如此的乐观看待科技龙头？ 发言人1 11:51 还是说特朗普的关税政策已经动摇了现在全球合作的一个根基，美国博科技消费品的护城河已经不在了。 发言人1 11:58李老师怎么样看这个问题？ 发言人2 12:02我觉得巴菲特他的投资决策肯定也是一个多维的评估，它是一个系统是一个体系。 发言人2 12:08我们短期来看，比如说我们谈到美国的关税和股市的考量，那股价偏高，他的现现金为王的这种理念。 发言人1 12:19 但长期的逻辑，比如说苹果这一种的，它的长期的逻辑我们觉得依然还在，包括品牌力、用户生态和现金流仍然符合它的最佳生意的标准。 发言人1 12:33 如果回调是合理的价位，不排除它涨停减持，甚至我们也不排除它的低位加差，另外美国关
