证券行业周报：或随大势起舞，以配置为主

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈: 2025年04月23日 一季度国民经济开局良好 初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（4.14-4.18）沪深300指数的涨跌幅为0.59%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.07%。板块内30家个股上涨，2家平盘，17家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、华安证券、东吴证券、东方证券、国信证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、湘财股份、首创证券、信达证券、中信建投。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，证券板块内个股半数以上上涨。我们认为证券行业板块短期内行情或跟随大势起舞，短期内没有明显的催化剂，以配置为主。 资料来源：wind，申港证券研究所 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1、《证券行业研究周报：受外在事件冲击，或仍维持震荡》2025-04-162、《证券行业研究周报：行业指数回落，或因谨慎预期》2025-04-103、《指数周度回落或受多重因素影响：证券行业周报》2025-04-01 1.每周一谈 一季度国民经济开局良好 一季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，着力打好宏观政策“组合拳”，政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。 初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。 一、农业生产形势较好，畜牧业稳定增长 一季度，农业（种植业）增加值同比增长4.0%。冬小麦播种面积稳中略增，长势总体较好，春耕春播平稳有序推进。据全国种植意向调查显示，稻谷、玉米意向播种面积有所增加。一季度，猪牛羊禽肉产量2540万吨，同比增长2.0%，其中，猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长1.2%、2.7%、5.1%，羊肉产量下降5.1%；牛奶产量增长1.7%，禽蛋产量下降0.1%。一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，增长0.1%。 二、工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.2%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%。装备制造业增加值同比增长10.9%，比上年全年加快3.2个百分点；高技术制造业增加值增长9.7%，加快0.8个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.2%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台投资企业增长4.0%；私营企业增长7.3%。分产品看，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长45.4%、44.9%、26.0%。3月份，规模以上工业增加值同比增长7.7%，比1-2月份加快1.8个百分点；环比增长0.44%。3月份，制造业采购经理指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.8%。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9110亿元，同比下降0.3%，降幅比上年全年收窄3.0个百分点。 三、服务业较快增长，现代服务业增势良好 一季度，服务业增加值同比增长5.3%，比上年全年加快0.3个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，住宿和餐饮业增加值分别增长10.3%、10.2%、7.2%、5.8%、5.1%。3月份，全国服务业生产指数同比增长6.3%，比1-2月份加快0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，住宿 和餐饮业生产指数分别增长9.9%、9.3%、7.7%、6.0%。1-2月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长8.2%，比上年全年加快1.0个百分点。3月份，服务业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点；服务业业务活动预期指数为57.5%，上升0.6个百分点。其中，水上运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959321.html） 我们认为一季度经济数据显示存量政策和一揽子增量政策持续发力显效，科技创新、转型升级稳步推进，经济运行起步平稳，发展向新向好。一季度的经济数据的表现，有助于增强市场信心。 2.市场回顾 上周（4.14-4.18）沪深300指数的涨跌幅为0.59 %，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.07%。板块内30家个股上涨，2家平盘，17家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、华安证券、东吴证券、东方证券、国信证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、湘财股份、首创证券、信达证券、中信建投。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、中国银河、中金公司、信达证券、东吴证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、锦龙股份、东方财富、哈投股份、华鑫股份。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，证券板块内个股半数以上上涨。我们认为证券行业板块短期内行情或跟随大势起舞，短期内没有明显的催化剂，以配置为主。 资料来源：wind，申港证券研究所 4.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明