铜周报：旺季来临前铜品种以逢低配置为主

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，8月11日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,285元/吨至68,690元/吨，周中呈现震荡走低格局。平均升贴水报价运行于95至200元/吨，周内呈现先低后高走势。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，8月11日当周，LME库存上涨0.56万吨至8.49万吨。上期所仓单上涨0.08万吨至5.29万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.32万吨至9.25万吨，保税区库存上涨0.62万吨至6.73万吨。 观点： 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 宏观方面，美国方面公布了7月CPI数据，公布的7月未季调CPI年率录得3.2%，结束连续12个月的下降，但低于预期的3.3%，7月未季调核心CPI年率录得4.7%，为2021年10月以来新低。但从美联储官员的表态上来看，对于未来利率路径的展望显得愈发“暧昧不清”，而从联邦基金利率期货所定价的隐含加息概率来看，9月加息概率目前仅为10%，不过市场情绪在此后或将较为敏感。行情波动也料将加大。同时可以发现，近期沪铜价格走势与A股相关度明显提升，在周五股指大幅走低的情况下，铜价也呈现了一定回落。 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 矿端供应方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，上周国内电解铜产量23.90万吨，环比增加0.5万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但仍部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明总体而言，宏观层面上看，目前美国方面通胀持续下降，美联储持续大幅加息的概率有 所降低，但市场预期或相对敏感。不过当下逐渐临近传统消费旺季，并且9月存在较多的炼厂检修安排，因此在9月前仍然建议沪铜以逢低进行买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎看多套利：暂缓期权：卖出看跌@65000元/吨 ■风险 美元以及美债收益率持续走高需求持续偏弱 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的