沪铜关税拖累有所减弱 沪镍成本支撑预期强化

发布时间：2025-04-23 11:20:03作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 4月22日，沪铜期货主力合约收涨0.88%至77120.0元。 持仓量变化 4月22日收盘，沪铜期货持仓量：-3524手至166072手。 背景分析 矿端偏紧格局仍未有改变，冶炼加工费仍未有改善。需求方面，国内消费旺季仍对需求存支撑，库存趋势向下。 后市展望 短期内海外需求拖累减弱，但中期不确定性仍较高。综合来看，受关税政策缓和影响，铜价拖累有所减弱，但宏观面仍有较大不确定性，价格预计仍将反复。 研报正文研报正文 【沪铜】 昨日铜价早盘震荡运行，尾盘出现走强，夜盘继续偏强运行。宏观方面，特朗普态度出现缓和迹象，市场避险担忧有所减弱。同时美元指数出现反弹，运行至99.5上方。 供需方面，矿端偏紧格局仍未有改变，冶炼加工费仍未有改善。需求方面，国内消费旺季仍对需求存支撑，库存趋势向下。短期内海外需求拖累减弱，但中期不确定性仍较高。综合来看，受关税政策缓和影响，铜价拖累有所减弱，但宏观面仍有较大不确定性，价格预计仍将反复。 【沪镍】 供应方面，印尼主矿区雨季仍未结束，矿端持续偏紧;镍铁成本居高不下，但价格持续下调，盈利承压;中间品方面，MHP产量延续增长态势，高冰镍受高品位镍矿供应紧张影响，产量持稳;精炼镍产能产量仍在扩张，库存高位震荡。需求端，不锈钢传统旺季即将结束，产量或有下滑;新能源方面，三元电池产量环比提升，但市场份额持续受到磷酸铁锂挤压。 综合来看，印尼税改政策实施在即，成本支撑预期强化，但供应暂无收紧，需求弹性有限，镍过剩格局依旧明确，续涨空间有限，预计近期镍价将随宏观情绪窄幅波动。策略上，震荡格局未改，期货单边盈利空间有限，继续持有卖出看跌期权，关注印尼矿端天气改善情况。 【沪铝】 昨日氧化铝价格继续维持低位震荡运行，沪铝早盘偏弱，午后出现反弹，夜盘震荡运行。宏观方面，特朗普关税态度有所缓和，市场担忧情绪减弱。但同时美元指数出现反弹。 国内方面，稳增长政策加码预期仍存，关注落地情况。氧化铝方面，现货价格涨跌不一，进口矿价格出现回落，成本仍有向下空间。沪铝供给约束明确，短期受国内旺季支撑，但中期预期仍谨慎。 综合来看，氧化铝基本面偏空格局明确，下方空间关注成本，沪铝需求担忧有所缓解，下方支撑略有改善，但宏观扰动仍难消退。 关联品种关联品种沪铜沪铝沪镍所属公司：兴业期货