有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美元指数跌破100关口，关税加征背景下美元面临重估，未来仍有进一步下降空间，叠加全球对铜矿资源的争夺加剧，估值端中长期利多铜价。黄金价格再创历史新高，带动沪铜日间盘面反弹。清明节后铜领涨有色板块，主因其基本面仍是大宗商品中最好的之一，供需紧平衡的矛盾短期仍在。尤其矿端当前供给约束较强，国内4月冶炼厂检修增多，且美国市场的虹吸效应仍在。本次对等关税铜暂时豁免，意味着跨大西洋的套利仍将持续，纽约和伦敦的结构性矛盾会继续支撑全球铜价。需求方面，国内终端需求仍处于旺季。今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月产量环比3月预计进 一步增加。国内铜社库已实现连续8周去库，本周去化节奏加快，当前国内社会库存水平降至近年低位。受近期铜价恐慌下跌影响，下游企业积极逢低补货，由于近期再生铜供应紧张，部分地区甚至出现再生铜与电解铜价格的倒挂，部分下游企业改为采购电解铜替代再生铜来生产。国内社库仍有望继续去化。对于下游产业客户而言，当前时点建议加大买保的力度，有效降低未来生产成本。沪铜短期上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在74000-75000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月22日星期二 锌： 美股债汇三杀，有色先抑后扬，锌价整理。加工费上行趋势继续明确阶段平稳，全球锌转向过剩迹象继续显著。锌有色中依然相对偏弱，下跌中继休整，下方支撑21600-22000，短线注意22800-23000压力。短多长空思路。本周关注欧美PMI数据，以及市场对美联储决策独立性的继续评估。 铝及氧化铝： 有色板块集体反弹，盘面震荡走强。基本面方面电解铝依然维持供强需偏弱，建议短线波段操作为主，少量逢低试多，需关注宏观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间19000-19200。氧化铝盘面震荡筑底，现货价格小幅上涨，出口窗口关闭下交易所注册仓单维持高位，氧化铝厂产能小幅增加，建议逢低轻仓试多，中长线关注筑底可能。05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面震荡回落，有色板块集体调整。冶炼端原料紧张持续加剧，缅甸佤邦的复产时间存在不确定性，但刚果金已复产。建议短线波段操作为宜，少量逢低买入，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美股债汇三杀，有色整理，铅窄整理。国内短期交易再生铅亏损及节前备货降库延续，但价格回升后需求后续承接意愿，仍可能限制反弹高度，铅下方16500-16800支撑暂稳，上档关注17200-17300压力。期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美股债汇三杀，有色波动应对，镍脱离低点。印尼PNBP政策出台，但冶炼商协会希望在镍价回升至17000美元实施。镍价因政策成本增加的可能性受扰动，近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元。短线整理延续，跟随板块波动。关注印尼政策实际落地兑现与否。不锈钢整理，关税脉冲冲击，需求忧虑存在，印尼版税提升政策发布，但落地兑现依然有不确定性。最新镍生铁成交有至970元，成本支持略弱。不锈钢近期涨跌受限，料暂时整理。支撑位12500-12600，压力位暂看13200-13500，镍/不锈钢略回升。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 加关税博弈对风险资产脉冲式冲击，阶段有所缓和，有色金属呈现修复反弹的波动延续，美元弱势带来提振，但避险情绪令资金转向避险资产。市场谨慎关注后续关税谈判进展，并期待获得更多经济影响评估。 目前对等关税较大范围暂缓实施，美国与各国谈判继续展开。中国商务部回应美方海事、物流和造船领域301调查：停止“甩锅推责”，尽早纠正错误做法，中方将坚决采取必要措施维护自身权益。报道：特朗普暗示不想继续提高对华关税，“我可能想降低关税”，称一个月内会与中国达成协议。 美联储独立性受到市场质疑，美元近期显著走弱：特朗普两日连续施压，又喊话美联储主席降息，白宫顾问承认在研究解雇鲍威尔；美媒称美财长贝森特私下多次警告白宫官员，解职美联储主席可能破坏金融市场稳定。哈佛、耶鲁可能引爆美国新次贷大雷，耶鲁被爆寻求出售高达60亿美元私募投资组合。特朗普再喷鲍威尔，美国股债汇三杀，美元重挫跌破三年低点，黄金涨超3%。 我国4月一年期、五年贷款市场报价利率(LPR)维持不变。 从品种走势来看，超预期对等关税带来冲击后，有色普遍急挫后整理，在形势缓和后出现修复反弹，关税冲击脉冲式影响续存，而对实体订单的贸易流的扰动调整依然会在后续通过需求及贸易变化来反映。当前来看，避险情绪阶段释放后，铜作为有色锚定核心的稳定意愿强烈，板块整理表现修复，转向反映各自供需阶段的实际变化。五一节前备货带来阶段降库，提振有色阶段需求，而加关税冲击暂缓和，出口订单也从前期抢出口，阶段可能转向抢转口，整体市场需求预期继续保持一定韧性。阶段来看，美元走软，非美货币走强，有色也受到提振，但美国资产遭遇抛售情况，避险资产虹吸资金，而有色金属作为风险资产，既受与黄金的比价关系提振，也受经济放缓忧虑的冲击，暂时陷入整理，内部强弱分化。 本周关注：本周多国将发布4月制造业PM，这是对等关税公布后的首期制造业数据。宏观事件方面，关注特朗普关税政策与各国谈判、IMF《世界经济展望》、G20部长级会议、欧美央行高管发言。国内关注应对海外复杂环境的政策应对。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。