大摩- 前瞻政治局会议和中美演绎

核心观点

• 短期冲击严重，需迅速推出政策应对： 美国对华关税战短期内对中国经济冲击严重，需迅速推出政策对冲，包括扩内需、走出去和减产能。
• 关税战影响深远，长期需转变发展方式： 美国对华关税战反映了美国从贸易政策上走向孤立退缩、保守主义，长期来看对美国经济的影响更严重。
• 中国市场2030战略： 中国需抓住机遇，推出“中国市场2030 and open china market 2030”战略，聚焦强大的内需和大幅对外开放，实现战略破局。
• 经济增长面临下行压力： 关税战对中国经济的冲击短期内不可忽视，叠加美国经济衰退风险和全球贸易下降，对中国经济造成较大下行压力。
• 政策需尽早推出： 关税战导致通缩螺旋加重、产能利用率下降和就业压力增大，需尽早推出政策对冲，包括前置两会确定的2万亿广义财政扩张和下半年可能推出的1-1.5万亿刺激政策。
• 房地产政策可能突破： 常规房地产政策已应出尽出，可能推出超常规政策，如中央政府出资弥补收储政策缺口，以稳定房地产市场。
• 社保体系改革是长期过程： 充实社保体系促进经济转型是长期过程，短期内难以成为经济去托底的重要抓手。
• 港股市场具有吸引力： 港股市场符合三个大方向，即支持新的生产力、给老百姓以回报和地缘政治的缓冲，具有特殊受益因素。
• A股市场相对稳定： A股市场自带基本盘，国家队资金支持，投资者群体以散户为主，对外部环境变化敏感度低，相对其他市场更稳定。
• 美股市场震荡： 美股市场受多种因素拉扯，短期内仍将处于震荡格局。
• AI行业受影响有限： 英伟达芯片出口限制对中国AI行业的影响有限，国产芯片可以部分替代，AI应用发展仍将取得进展。
• 金融业风险可控： 关税战对金融业的影响可控，银行拨备覆盖率较高，能够消化不良贷款，金融业整体股息率稳定。
• 港股市场受益于金融战： 中美金融战下，资金可能回流香港市场，支持香港市场交易量和上市，港股市场具有吸引力。