国产大飞机提速，产业链机遇几何？

Q：国产大飞机作为团队持续看好且推荐的核心赛道，近期有哪些重要催化和利好因素？国产大飞机产能规划有何进展？ A：近期，国产大飞机领域有多个催化和利好事件。首先，在对等关税政策下，中国已下令国内航司停止接收波音公司的飞机及相关零部件和设备供应商的产品。此外，东南亚国家如越南、马来西亚和老挝等与我国签署了联合声明，明确表示将加速引入中国的国产大飞机。这些内外部利好因素将有力推动国产大飞机产业进程。商飞扩产和国产替代同步提速。中国商飞供应商大会提出到2029年具备200架C919的产能规划，较此前最激进的规划上调了50架。预计从2024年至2029年，C919产能将快速爬坡，截至2024年底已具备50架产能，到2029年目标上升至200架。 Q：东南亚市场对于国产大飞机出海有何重要意义？ A：东南亚有望成为国产大飞机出海的桥头堡。近期，我国与东南亚多个国家签署联合声明，欢迎这些国家航司引进和运营中国的商用飞机。目前，国产大飞机在东南亚地区的运营逐步正常化，例如C909飞机已在印尼、越南和老挝等地商业运营。这一新兴市场对民航业的需求旺盛，对于航空制造业来说是需求增长的关键时期。 Q：国产大飞机C919的发展历程及交付情况如何？ A：C919于2008年立项，2017年首飞，2022年9月取得TC证，并于同年12月首架飞机交付给首个用户东方航空。自2023年起，交付量逐年增长，截至今年已交付17架飞机，展现了逐年快速的增长态势。 Q：C919飞机的价格优势如何？ A：C919飞机的目录价为0.99亿美元，增程型为1.08亿美元，相比A320neo的77折和737Max的1倍价格，其具有较强的价格优势。 Q：C919机载系统初期研发依赖国外供应商的情况如何？ A：C919初期设计研发阶段确实比较依赖国外供应商，这些供应商基于主制造商-供应商模式选取了空客和波音常年的合作伙伴。但在研制过程中，部分系统已完成国产替代，例如在919的40个一级记载系统活动中，已有39个在初期由国外供应商承担，但经过国产替代，已有部分领域取得突破性进展。 Q：国产替代过程中有哪些进展及现状？ A：国产替代经历了多次过程，如第一次是在C919立项初期就设计了中外合资企业办厂模式，最终一些公司具备了一级供应商能力；第二次是在贸易战背景下进行的替代，但由于总装厂的专业限制，在计算系统的级别上未能牵头；第三次则是航空工业机载系统正式落户上海，采取全新运营模式，并在军工技术基础上孵化民用机载系统，目前部分厂商已具备一级供应商能力。 Q：在机载设备方面，C919优先选取哪些方向？ A：C919在机载设备方面优先选取元器件和线缆、机载设备以及碳烧热盘等方向。同时，其采用的CFM国际公司的LEAP系列发动机，在燃油经济性、废气排放和噪音方面表现优秀。 Q：长江一千发动机在C919飞机上的应用情况如何？发动机产业链中有哪些关键环节值得关注？A：长江一千发动机是针对C919飞机进行研制的，目前正在进行紧锣密鼓的试飞过程。预计很快 可以实现长江一千发动机在C919上的验证飞行，这表明发动机自主替代或国产化的进度可能超过市场预期。发动机产业链中，高温合金用量较大的高温核心材料、铸造、锻造、陶瓷及辅材、控制系统以及零部件加工等领域是值得关注的关键环节。 Q：航材航空维修与航材分销领域有何投资机会？ A：航材航空维修与航材分销领域受益于国产化进程，尤其是当C919达到一定规模后，国内MRO行业将直接受益于机队规模扩大。同时，航材分销作为民航制造业后市场的利润中心，具有较大潜力。 Q：后市场对于主机厂的意义是什么？ A：对于主机厂而言，后市场（如备品备件销售）的价格通常比前装市场更高，因此后市场成为整个民航制造业利润中心。自主研制大飞机旨在将高附加值产业利润中心转移到国内，航材分销业务将伴随整个产业链的成长而成长。 Q：中美贸易摩擦对国内涡轮叶片生产企业有何影响？ A：随着中国对美关税提升，进口涡轮叶片的价格上涨，导致国内如上海电气、哈尔滨电气以及中国商发等企业的生产成本大幅增加，因此涡轮叶片的国产化重要性进一步提升。 Q：我国在航空发动机和燃气轮机领域国产化的政策推动和发展情况如何？英六股份在燃气轮机和航空发动机零部件制造领域的地位及其未来展望如何？ A：我国从2012年提出两级专项计划以来，逐步将此领域纳入政府工作报告和规划纲要，并在2016年和2021年分别写入十三五规划和145规划纲要。去年工信部提出重点推动航空行业建设。在国家政策支持下，国内燃气轮机和航空发动机的核心零部件制造技术取得显著提升，如东方电气实现自主重型燃气轮机国产化，中国航发自主研制的民用涡轮发动机DES100获得型号合格证等。英六股份作为国内燃气轮机和航空发动机涡轮叶片及机匣制造龙头企业，有望受益于国产化的加速推进以及全球航空发动机和燃气轮机行业的景气度上行。特别是随着中国商飞、AG600飞机等项目的取证和出海加速，有望带动公司未来两机叶片订单的提升。同时，金牛股份作为西门子在国内燃气轮机热端部件的核心供应商，已签订长期合作协议，客户整机订单大幅提升，预示着未来3到5年内涡轮叶片订单将持续高增长。根据公司订单数据，截至今年19周末，公司在两级领域的在手订单超过12亿元，保持较高增速，预计今年和后年的利润增速都将维持在40%以上。