食品饮料行业周报：酒企基本面筑底，零食景气度较高

二级市场表现

• 食品饮料板块上周上涨0.24%，跑输沪深300指数0.34个百分点，排名第17位。
• 子板块中，软饮料和预加工食品表现较好，分别上涨4.42%和4.11%。
• 个股方面，安记食品、麦趣尔、一鸣食品等涨幅居前，而百合股份、百润股份等跌幅较大。

白酒行业

• 3月烟酒类消费环比提升明显，行业底部更加清晰，白酒板块表现平稳。
• 酒企业绩落地后市场底部更加清晰，关税波动下内需配置价值凸显。
• 茅台1935酒首发价格为818元/瓶，批价方面，飞天茅台和五粮液普五价格稳定，国窖1573批价微降。
• 白酒板块估值处于底部，基本面预期较低，期待政策加码带动需求修复。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

啤酒行业

• 1-3月啤酒产量同比-2.2%，淡季积极消化库存，部分企业一季度销量快速增长。
• 3月啤酒产量同比上升1.9%，天气升温及消费政策刺激下，销量有望边际改善。
• 大麦成本持续下行，盈利端有较强确定性，建议关注青岛啤酒等高端化核心标的。

大众品行业

零食

• 零食板块景气度较高，强品类与新渠道催化市场情绪。
• 甘源食品2024年收入增长22.18%，但2025Q1受春节影响收入承压。
• 建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。

餐饮供应链

• 餐饮场景有望回暖，餐饮供应链受益，行业为稀缺成长赛道。
• 餐饮企业“三高”痛点突出，成本控制需求强烈，连锁化率提升空间大。
• 建议关注安井食品、千味央厨等经营韧性强+低估值标的。

乳制品

• 乳制品需求向好，行业渗透率提升空间大，饲料成本上涨加速上游产能去化。
• 原奶供需格局逐步改善，奶价有望企稳，静待周期拐点到来。
• 建议关注伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。