食品饮料行业2024年报和2025一季报综述：白酒处于调整期，零食景气度较高

请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款食品饮料华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《育儿补贴政策催化，关注乳品估值修复—食品饮料行业周报》2025.03.18《政策积极，静待复苏—食品饮料行业周报》2025.03.05《促消费政策积极，关注需求修复边际改善—食品饮料行业周报》2025.02.17 摘要：龙头企业表现更加稳健。 2来旺季催化和低基数，板块量价有望延续边际提升，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。【零食】零食行业受到新品类红利和新渠道红利催化，2024年行业增速表现较好，2025年魔芋品类有望延续高增长，新渠道零食量贩店、山姆等会员超市、抖音等电商直播高景气度有望持续，建议关注盐津铺子、有友食品。【软饮料】行业竞争加剧，龙头表现居前。东鹏饮料在基本盘稳固的基础上，积极推出新品，探索新的增长曲线，补水啦、果之茶等新品动销表现超预期，建议关注东鹏饮料。【乳品】上游牧场持续出清，下游需求边际复苏，叠加龙头乳企主动调整，行业持续修复。建议关注伊利股份、新乳业。【调味品】行业受到下游餐饮业需求影响较大，2025Q1持续回暖，成本红利释放，业绩好转，龙头率先实现稳健增长，建议关注海天味业。风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、第三方数据统计偏差风险。EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E12.840.340.440.520.7137.829.224.718.1增持0.370.430.490.5428.924.722.020.0未评级2.312.933.724.5938.130.123.719.7买入17.820.620.770.931.1028.723.119.215.8买入68.6474.3880.8688.3923.421.619.818.2增持3.193.543.834.1223.320.919.317.9未评级10.0411.1112.4213.5020.518.516.515.2未评级29.841.841.831.992.0716.216.315.014.4增持1.141.261.41.5737.333.830.427.1增持2.742.983.283.5816.616.114.713.5未评级11.620.370.450.540.6231.425.821.518.4增持6.48.5110.8813.2742.331.824.920.4买入数据来源：iFinD，华龙证券研究所（珠江啤酒、青岛啤酒、山西汾酒、今世缘盈利预测来自iFinD一致预期；燕京啤酒、盐津铺子、新乳业、伊利股份2027年度盈利预测来自iFinD一致预期，其他公司盈利预测来源于华 请认真阅读文后免责条款龙证券研究所）。 内容目录1食品饮料：2025Q1营收和归母净利润增速趋缓.................................................................................42子板块：持续分化，龙头更具韧性.......................................................................................................52.1白酒：2025Q1业绩实现小个位数正增长.......................................................................................52.2啤酒：盈利能力持续改善，旺季修复可期....................................................................................82.3零食：品类和渠道红利共振，景气度较高....................................................................................92.4软饮料：营收端表现分化，东鹏饮料持续高增...........................................................................112.5乳品：行业仍处于调整期，龙头企业更具优势..........................................................................122.6预加工食品：板块整体面临报表端压力......................................................................................142.7调味品：2025Q1业绩持续修复，实现稳健增长.........................................................................162.8烘焙食品：板块整体承压，分化加剧..........................................................................................173投资建议.................................................................................................................................................194风险提示.................................................................................................................................................20图目录图1：食品饮料行业营收及同比..........................................................................................................4图2：食品饮料行业归母净利润及同比..............................................................................................4图3：申万一级食品饮料指数PE（TTM）......................................................................................19表目录表1：子行业单季度营收增速（%）...................................................................................................4表2：子行业单季度归母净利润增速（%）.......................................................................................5表3：2024年白酒重点公司财务指标.................................................................................................7表4：2025一季度白酒重点公司财务指标.........................................................................................7表5：2024年啤酒重点公司财务指标.................................................................................................9表6：2025年一季度啤酒重点公司财务指标.....................................................................................9表7：2024年零食重点公司财务指标...............................................................................................10表8：2025年一季度零食重点公司财务指标...................................................................................10表9：2024年软饮料重点公司财务指标...........................................................................................12表10：2025年一季度软饮料重点公司财务指标.............................................................................12表11：2024年乳品重点公司财务指标..............................................................................................13表12：2025年一季度乳品重点公司财务指标.................................................................................14表13：2024年预加工食品重点公司财务指标.................................................................................15表14：2025年一季度预加工食品重点公司财务指标.....................................................................15表15：2024年调味品重点公司财务指标.........................................................................................16表16：2025年一季度调味品重点公司财务指标.............................................................................17表17：2024年烘焙食品重点公司财务指标.....................................................................................18表18：2025年一季度烘焙食品重点公司财务指标.........................................................................19表19：重点关注公司及盈利预测.................................................................