食品饮料2023年报、2024年一季报总结：白酒竞争格局愈发清晰下强者更强，零食、饮料景气度较好，维持买入评级

食品饮料行业深度报告概要

行业概况与增长趋势

• 增长亮点：食品饮料行业在2023年总体实现了中高个位数的增长，除食品加工外的其他板块均保持了整体增长。其中，白酒板块表现出色，收入与利润齐增，成为行业增长的领头羊。
• 细分市场：软饮料、啤酒乳品中的软饮料等子板块景气度较高，实现了双位数增长；而食品加工领域中，肉制品、预加工食品和保健品则呈现出一定增长态势。

白酒板块分析

• 整体表现：白酒板块在2023年实现了稳健增长，利润增速快于收入增长。头部酒企在2024年锚定了双位数及以上增长的目标。
• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒品牌在2023年业绩达成均超年度经营计划，展现出强韧稳健的增长势头。2024年，这些品牌继续寻求双位数甚至更高的增长。
• 次高端白酒：汾酒在次高端市场一枝独秀，2024年一季度利润超预期，实现高质量的开门红。舍得、酒鬼等品牌则面临短期业绩承压的情况，市场期待后续的改善。
• 苏皖白酒：受益于地区经济活力和理性消费趋势，古井、迎驾、今世缘等品牌在2024年一季度实现了较好的增长进度。

大众品板块

• 啤酒：成本改善逻辑有望贯穿全年，预计龙头品牌的旺季表现将值得关注。
• 速冻食品：在竞争加剧的背景下，行业表现进一步分化，具备产品和渠道竞争力的企业表现良好。
• 休闲食品：渠道转型升级与深挖降本增效潜力成为行业关注点。
• 连锁业态：尽管单店表现承压，但盈利能力提升成为关注焦点。
• 软饮料：头部品牌持续增长，第二梯队品牌表现分化。
• 调味品：行业平稳复苏，盈利端略有改善。
• 乳制品：尽管营收面临挑战，但利润端的弹性成为亮点。

分红角度

• 关注分红比例提升的标的，包括养元饮品、伊利股份、重庆啤酒、洽洽食品、五粮液、贵州茅台、安井食品和青岛啤酒等，其2024年的预测股息率分别为7.29%至3.40%不等。

投资建议

• 白酒板块：看好贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等品牌，同时积极关注五粮液和泸州老窖的表现。
• 大众品板块：啤酒方面，青岛啤酒（A&H股）被看好，关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等；速冻食品推荐安井食品和千味央厨；休闲零食看好盐津铺子、劲仔食品的未来业绩表现；软饮料继续看好东鹏饮料，并建议关注香飘飘、欢乐家；调味品看好中炬高新的改革落地；乳制品看好新乳业的发展前景。

风险提示

• 需求复苏不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 食品安全问题的风险。
• 成本波动带来的不确定性。