食品饮料行业周报：零食量贩加速整合，关注酒企明年规划

超配 ——食品饮料行业周报（2023/11/6-2023/11/12） 证券分析师任晓帆S0630522070001rxf@longone.com.cn联系人陈宜权chenyq@longone.com.cn联系人陈涛cht@longone.com.cn 投资要点： ➢二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.72%，跑输沪深300指数1.78个百分点，在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面，上周零食板块上涨1.57%、保健品板块上涨0.07%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为朱老六、盐津铺子、好想你、交大昂立、盖世食品，分别上涨7.0%、6.5%、6.2%、6.2%、6.0%。 ➢统计局发布10月通胀数据，食品价格有所回落。上周统计局发布10月份居民消费价格指数，10月CPI同比-0.2%，环比-0.1%，同比和环比均转负。主要由于食品价格降幅扩大，双节后需求回落，食品供给充足。10月份，食品烟酒类价格同比下降2.1%，其中，畜肉类价格下降17.9%，酒类同比下降0.5%。养殖行业供给充足，同时受去年同期高基数影响，猪肉价格同比回落。节后酒类消费进入淡季，需求端较去年同期表现平淡。我们预计随着宏观经济持续复苏，居民消费意愿将进入修复通道，食品类资产表现有望延续改善。 ➢白酒：白酒行业进入消费相对淡季，上周板块出现调整。茅台11月1日出厂价上调以后，飞天批价小幅提升后维持平稳。根据今日酒价，截至11月12日，23年茅台散飞批价2715元，月环比上涨35元，周环比上涨5元。白酒板块三季报表现积极，头部酒企业绩整体符合预期，五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒等三季报业绩好于预期，预计全年目标达成确定性强，板块情绪逐步回暖。临近年底，建议关注年底各酒企的经销商会议以及未来的规划。当前板块估值较低，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 ➢大众品：（1）零食：上周两大零食量贩品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”宣布战略合并，合并完成后两家公司在人员构架上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营。同时由零食很忙CEO晏周兼任集团公司董事长。根据联商网，零食很忙全国门店数已超过4000家，赵一鸣全国门店数超过2500家，分别位列量贩零食品牌第一和第三。我们认为，此次两大龙头企业的合并将有利于减少行业的竞争与内耗，提升公司的运营效率。对于上游品牌，行业集中度提高后，品牌渗透率和规模效应也有望进一步提升。我们认为零食量贩行业发展仍处在红利期，建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，正处于发展快车道且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 [table_product]相关研究 1.千味央厨（001215）：业绩持续高增，产品渠道齐发力——公司简评报告2.贵州茅台（600519）：业绩稳健增长，直销占比持续提升——公司简评报告3.秋糖反馈符合预期，关注需求结构性 修 复— —消 费 行 业 周 报（2023/10/09-2023/10/15） ➢投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现..........................................................................................41.2.估值情况.....................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格............................................................5 2.1.白酒价格.....................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据.......................................................................................62.3.上游原材料数据..........................................................................................6 4.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5............................................................................................4图4子板块估值（截至2023年11月10日）..............................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价...................................................................................................5图6普五出厂价及批价.................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价.......................................................................................................6图8青花30批价..........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势.................................................................................................7图12生鲜乳市场价变化趋势........................................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格............................................................................................................7图14芝加哥牛奶现货价格............................................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势.................................................................................................7图16生猪养殖利润.......................................................................................................................7图17白羽肉鸡价格.......................................................................................................................8图18牛肉价格..............................................................................................................................8图19玉米现货价格.......................................................................................................................8图20豆粕现货价格.......................................................................................................................8图21 PET瓶片..............................................................................................................................8图22瓦