棉花早报

基本面分析

• 中美互加大额关税对棉花市场形成利空影响。
• 3月纺织业景气指数回升至52.47%，显示行业回暖，但“金三银四”销售旺季接近尾声，市场整体偏冷清。
• USDA 4月报告调低消费预期，库存增加，略偏空；ICAC 4月报预测产量环比增加，消费不变，期末库存略增，同样偏空。
• 海关数据显示，3月纺织品服装出口同比增12.4%，但1-2月棉花及棉纱进口同比分别减少56.8%和12.3%。
• 农业部4月24/25年度预测：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨，整体偏空。

基差与库存

• 现货3128b全国均价14210，基差1300（09合约），期货升水现货，偏多。
• 农业部预计24/25年度期末库存831万吨，偏空。

盘面与持仓

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。

市场预期与利多利空因素

• 利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
• 利空：外贸订单减少，库存增加，美国加关税导致对美出口停滞，欧洲出台法案限制进口。

研究结论

• 棉花当前位置不宜追空，09合约短期预计横盘整理为主。