化工日报：青岛港口库存小幅下降

橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14795元/吨，较前一日变动+205元/吨。NR主力合约12655元/吨，较前一日变动+205元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+200元/吨。青岛保税区泰混14620元/吨，较前一日变动+170元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1765美元/吨，较前一日变动+25美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动+25美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11300元/吨，较前一日变动-50元/吨。 近期市场资讯： 2025年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.41万吨，环比增加18.07%，同比增加20.64%。2025年1-3月累计进口数量168.57万吨，累计同比增加19.68%。 海关数据显示2025年3月，中国小客车轮胎出口量为28.75万吨，环比+31.48%，同比+4.24%。小客车轮胎出口量环比提升，主要是节后国外代理商集中备货，叠加实际出货天数增多，整体出口量仍呈现增长态势。多数轮胎企业排产暂无大幅调整计划，各企业继续根据自身月度排产任务量灵活安排生产，然目前整体出货表现偏慢，不排除个别企业存提前降负情况。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-04-21，RU基差-195元/吨（-5），RU主力与混合胶价差175元/吨（+35），烟片胶进口利润-5597元/吨（-144.14），NR基差63.00元/吨（-27.00）；全乳胶14600元/吨（+200），混合胶14620元/吨（+170），3L现货16200元/吨（+100）。STR20#报价1765美元/吨（+25），全乳胶与3L价差-1600元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2920元/吨（+170）； 原料：泰国烟片66.05泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水55.75泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.45泰铢/公斤（+0.95），泰国胶水-杯胶5.30泰铢/公斤（-0.95）； 开工率：全钢胎开工率为67.44%（+0.23%），半钢胎开工率为74.20%（-0.19%）； 库存：天然橡胶社会库存为1382913吨（+7775.00），青岛港天然橡胶库存为612483吨（-6697），RU期货库存为201150吨（+1040），NR期货库存为76911吨（-806）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-04-21，BR基差5元/吨（-220），丁二烯中石化出厂价8800元/吨（-500），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11300元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶11050元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1981元/吨（+678）； 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为62.76%（+2.02%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为4370吨（-330），顺丁橡胶企业库存为27710吨（+560）； 策略 RU及NR中性。供应端，云南泼水节过后，预计开割面积将逐步增加，叠加当前产区物候较好，后期原料将逐步上量，泰国产区也迎来开割初期，总体供应呈现持续回升走势，后期关注产区天气的扰动。需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差。国内现实轮胎需求也在转差，轮胎厂开工率持续小幅下降。供需偏弱，但目前RU及NR基差走强，或反映现货端压力仍较小，但如果市场情绪仍不改善下，后期现货也有下行空间。目前天然橡胶供需驱动偏弱，但泰国原料价格大幅下行后，估值已经处于偏低区间，或限制下行空间。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 BR中性。目前上游仍有部分装置检修，但下周后或将陆续迎来重启，供应端有回升预期；上游生产利润仍处于亏损状态，总体供应压力有限。需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差。国内现实轮胎需求也在转差，轮胎厂开工率持续小幅下降。目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。上游丁二烯原料价格仍有走弱担忧，有两套新装置即将投产，且生产利润同比高位，供应压力难以缓解。预计顺丁橡胶价格延续偏弱运行，但估值偏低下行空间或受限。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存......