电力设备行业周报：电池新国标落地，海风项目稳步推进

主要观点： 报告日期：2025-04-20 本周产业链价格回落，主要系“531”抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，带动板块情绪走弱。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 ⚫风电：海风进入基本面右侧，关注塔桩环节 本周中广核阳江帆石二1000MW海上风电项目的设备中标情况公示；大唐东台H5#海风项目的前期服务中标情况公示。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 ⚫储能：业绩公告期储能板块迎来估值修复，重点储能PCS、工商储等环节 建议重点关注伴随业绩预告、全球储能放量、欧洲储能需求复苏具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 ⚫新技术：商务部政策推动低空消费，低空经济不断繁荣 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com分析师：王璐 4月14日，低空经济产业招商对接洽谈会在海口举行；4月16日，全国首个融合空域运行示范基地在深圳破土动工；4月16日，商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，支持空中游览、跳伞飞行等新业态、新场景。建议关注：低空消费、基建。 执业证书号：S0010525040001邮箱：wanglu1@hazq.com分析师：郑洋 ⚫氢能：一季度氢能项目总投资超420亿，建议重点关注制氢、储运等环节 执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 一季度全国氢能项目投资超420亿，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 ⚫电网设备：国网2025年配网物资联合采购示范项目中标候选人公布，关注配网集采 4月10日，国家电网有限公司2025年配网物资联合采购示范项目推荐的中标候选人公示。本次招标共8项物资，投标报价共计9.67亿元，关注国网配网集采变化。 ⚫电动车：电池新国标落地推动安全标准再升级 2026年电动汽车电池新国标将实施，强制提升安全性，上海加大电车补贴力度，中科院在正极材料上取得新突破。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 1.华安电新周报：电网投资同比高增，储能展新品频现2025-04-142.海风项目稳步推进，低空利好不断2025-04-093.低空亮相消博，光伏迎来“小阳春“ 2025-04-01 ⚫人形机器人：宇树科技发布灵巧手产品，布局主业扎实的厂商 众擎机器人两款机器人正式量产；小鹏机器人Iron广州实训落地；智元机器人入股灵猴；我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................4 1.1光伏：抢装期接近尾声，产业链价格回落.......................................................................................................................41.2风电：海风进入基本面右侧，关注塔桩环节...................................................................................................................51.3储能：业绩公告期储能板块迎来估值修复，重点储能PCS、工商储等环节.................................................................61.4新技术：商务部政策推动低空消费，低空经济不断繁荣...............................................................................................71.5氢能：一季度氢能项目总投资超420亿，建议重点关注制氢、储运等环节................................................................81.6电网设备：国网2025年配网物资联合采购示范项目中标候选人公布，关注配网集采..............................................81.7电动车：电池新国标落地推动安全标准再升级，建议继续配置高盈利底公司............................................................91.8人形机器人：宇树科技发布灵巧手产品，布局主业扎实的厂商..................................................................................10 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................122.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................12 风险提示：............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................12图表2 2025年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................12图表3 2025年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................12图表4 2025年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................12 1本周观点 1.1光伏：抢装期接近尾声，产业链价格回落 1、板块表现跟踪 本周（2025年4月14日-2025年4月18日）光伏板块-1.23%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周市场氛围加速下行，产业链价格均出现跌价，主要系“531”抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，带动板块情绪走弱。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏将进行531抢装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格小幅下降，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。预计4月产量10.5万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年4月11日，硅料工厂库存26.3万吨，虽然较3月有所下降，但较1个月的正常库存天数，仍属于高位。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，但市场担心抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片降价1分/W，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本1分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片降价1分/W。2）产量：2025年1月产量41GW，环比-10.9%。2025年2月产量46.9GW。2025年3月排产预计57.4GW，环比+22%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，电池片库存基本消耗殆尽。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：电池片环节库存已至较低水平，价格受下游需求预期影响，当下市场担心后续国内需求下滑。投资观点：维持“中性”。 4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件跌价1分/W。2）产量：2025年1月组件产量38GW，环比-19.1%。2025年2月组件产量41.9GW。2025年3月组件排产52GW，环比+24%。3）企业盈利：2