电力设备行业周报：海风项目稳步推进，光伏组件再度涨价

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2025-03-17 光伏：N型组件涨价2分/W，关注抢装带来的光伏“小阳春” 本周N型组件再次小幅涨价，主要系430、531抢装，组件3月排产提升；我们判断Q2或将受益于基本面修复和政策预期的逐渐落地，接近板块右侧启动期。 风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节 2024年1-12月，国内风电装机79GW，同比+5%，其中12月新增装机27.6GW，环比+364%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：各省储能盈利模式不断完善，数据中心用储能锂电池需求超预期增长，重点关注数据中心以及储能 PCS 环节2025-03 储能板块关注两条主线：1）HVDC、数据中心为代表受 AI 催化影响较大环节，2）伴随业绩预告、全球储能放量、具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 新技术：地方政府补贴力度加大，通航基建提速 为落实各地低空经济相关推动政策，实现地方经济高质量发展，地方引入实际补贴支持，涵盖整机制造产业链、关键子系统、人才储备。同时，为解决通航机场规模过大、项目投资过高、运营效益低下等问题，推动通航机场服务范围扩大，民航局发布指导性意见。建议关注整机制造、通航机场建设。 执业证书号：S0010524050002邮箱： liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋执业证书号：S0010524110003邮箱： zhengyang@hazq.com 氢能：政策面多省市大力发展氢能产业，资金面氢能业内投资并购整合加速，氢能发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运等环节 政策面：广州、北京大兴、四川、上海青浦多地发布推动氢能产业发展政策；资金面：国氢科技启动 IPO、中国旭阳集团拟控股亿华通，行业投并购整合加速，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 电网设备：陇电入浙工程甘肃段开工，关注特高压板块机会 甘肃至浙江±800 千伏特高压直流输电工程（甘 1 标）基础首浇顺利完成，陇电入浙工程甘肃段开工, 特高压建设 2025 年仍将维持较高的景气度，建议持续关注特高压板块的相关机会。 电动车：国内政策聚焦消费升级与科技产业，建议继续配置高盈利底公司 相关报告 1.海风进入项目释放期，光伏组件小幅涨价 2025-03-032.Figure AI 公布新模型，机器人及AIDC 有望受益 2025-02-243.新能源电价政策落地，投资收益预期锚稳定 2025-02-16 国内政策聚焦消费升级与科技产业，深圳出台消费品以旧换新方案，覆盖汽车、家电、数码等 9 大领域，同步工信部推进“人工智能+”行动。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，关注固态电池新方向的投资机会。 人形机器人：Figure 02 交付第二个客户，布局有望进入 T 链的厂商 苹果进军人形和非人形机器人，预计 28 年或更晚实现量产，优必选人形机器人亮相 LEAP 2025，宇树人形机器人京东平台开售，Figure 02 交付第二个客户。我们认为人形机器人是 AI 技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的 tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1.1光伏：N 型组件涨价 2 分/W，关注抢装带来的光伏“小阳春”.....................................................................................51.2风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节.......................................................................................................................61.3储能：各省储能盈利模式不断完善，数据中心用储能锂电池需求超预期增长，重点关注数据中心以及储能 PCS环节..............................................................................................................................................................................................71.4新技术：地方政府补贴力度加大，通航基建提速...........................................................................................................91.5氢能：政策面多省市大力发展氢能产业，资金面氢能业内投资并购整合加速，氢能发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运等环节...............................................................................................................................................................91.6电网设备：陇电入浙工程甘肃段开工，关注特高压板块机会......................................................................................101.7电动车：国内政策聚焦消费升级与科技产业，建议继续配置高盈利底公司..............................................................111.8人形机器人：FIGURE02 交付第二个客户，布局有望进入 T 链的厂商.........................................................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................132.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................14 风险提示：........................................................................................................................................................................ 16 图表目录 图表1 2025 年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................14图表2 2025 年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................14图表3 2025 年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................14图表4 2025 年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................14 1 本周观点 1.1 光伏：N 型组件涨价 2 分/W，关注抢装带来的光伏“小阳春” 1、板块表现跟踪 本周（2025年3月10日-2025年3月14日）光伏板块+1.67%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 本周组件再次小幅度涨价，主要系531抢装、430抢装，拉升组件排产提升，光伏板块走稳。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2025一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们预计2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。预计3月产量9.7万吨，环比+5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，2024年3月组件排产环比提升，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本3分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹