电力设备行业周报：海风项目稳步推进，低空利好不断

主要观点： 报告日期：2025-04-09 本周N型硅片、电池片、组件再次小幅涨价，主要系430、531抢装，涨价或维持至4月；我们判断Q2或将受益于基本面修复和政策预期的逐渐落地，接近板块右侧启动期。 ⚫风电：江苏850MW海风项目标段Ⅰ全面开工，关注塔筒桩基环节 2024年国内风电装机79.82GW（其中陆上75.79GW，海上4.04GW），较2023年75.93GW的新增量（其中陆上69.10GW，海上6.83GW）同比+5%。2025年1-2月，国内海风新增装机9.28GW，同比-6%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 ⚫储能：政策/旺季等多管齐下，重点推荐储能PCS、工商储等环节 4月进入业绩公告期，同时欧洲储能回暖迹象明显，市场风格明显高切低。建议重点关注伴随业绩预告、全球储能放量、具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫新技术：低空利好不断OC证落地，广州发布首个基建指引 分析师：郑洋执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 3月28日合肥合翼航空获全球首张载人无人驾驶eVTOL运营合格证；浙江省交通运输厅公示低空经济“先飞区”试点名单；4月1日《通用机场管理规定》施行，当日广州印发全国首个市级低空地面配套基础设施建设指引。建议关注安徽空管、广州基建。 ⚫氢能：政策持续加码氢能领域，重点推动氢能在交通领域发展，建议重点关注制氢、储运等环节 国家发改委、北京、四川等多地氢能支持政策持续出台，重点发展氢能在交通运输等领域的应用，大力推广氢能源车的发展，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 ⚫电网设备：国网电网投资一季度增长近三成，特高压未来几年或将开工28条 根据国网官网最新消息，截至3月底，国网电网建设投资同比增长27.7%，创一季度历史新高。能源报消息称未来几年国内特高压或将开工28条。建议关注主网一次设备标的的相关机会。 1.低空亮相消博，光伏迎来“小阳春“ 2025-04-012.海外市场多点开花，国内高景气持续2025-03-313.光伏：基本面“触底反弹”，“电算一体化”新场景兴起——2025年光伏行业年度策略2025-03-31 ⚫电动车：美国扩大汽车关税范围，建议继续配置盈利稳定的环节 美国对华商品加征34%关税并扩大汽车关税范围，欧盟拟放宽碳排放时限。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 ⚫人形机器人：宇树科技发布灵巧手产品，布局主业扎实的厂商 宇树科技发布灵巧手；赛力斯加码人形机器人；荣耀入局人形机器人。建议布局有主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................4 1.1光伏：N型产品整体再次涨价，关注抢装带来的光伏“小阳春”.............................................................................41.2风电：江苏850MW海上风电项目标段Ⅰ全面开工，关注塔筒桩基环节.....................................................................51.3储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点储能PCS、工商储等环节.........................................61.4新技术：安徽利好不断OC证落地，广州发布首个基建指引......................................................................................71.5氢能：政策持续加码氢能领域，重点推动氢能在交通领域发展，建议重点关注制氢、储运等环节.......................81.6电网设备：国网电网投资一季度增长近三成，特高压未来几年或将开工28条 ........................................................91.7电动车：美国扩大汽车关税范围，建议继续配置盈利稳定的环节............................................................................91.8人形机器人：宇树科技发布灵巧手产品，布局主业扎实的厂商..............................................................................10 2.1新能源发电产业链价格跟踪......................................................................................................................................132.2新能源汽车产业链需求和价格观察...........................................................................................................................14 风险提示：............................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）..............................................................................................................................13图表2 2025年硅片环节售价（元/片）.............................................................................................................................13图表3 2025年电池片环节售价（元/W）...........................................................................................................................14图表4 2025年组件环节售价（元/W）...............................................................................................................................14 1本周观点 1.1光伏：N型产品整体再次涨价，关注抢装带来的光伏“小阳春” 1、板块表现跟踪 本周（2025年3月30日-2025年4月3日）光伏板块-4.13%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周组件再次小幅度涨价，主要系531抢装、430抢装，拉升组件排产提升，光伏板块走稳。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年内光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，整个产业链降低开工率减少现金亏损。进入2025年Q1，受政策影响带来430和531抢装，产业链价格自2025年3月开始小幅提升，但其中硅料库存仍相对较高，因此在硅片、电池片、组件小幅提价的同时，硅料价格相对平稳。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。预计3月产量9.7万吨，环比+5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平，预计25Q1亏损收窄。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，2025年3月组件排产环比提升，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片涨价1.2分/W，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本3分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片价格涨0.5分/W。2）产量：2025年1月产量41GW，环比-10.9%。2025年2月产量46.9GW。2025年3月排产预计57.4GW，环比+22%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，电池片库存基本消耗殆尽。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：电池片环节库存已至较低水平，减产推动涨价已经落地，但涨价幅度仍然受上游价格掣肘，建议关注。投资观点：维持“乐观”。 4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件涨价1分/W。2）产量：2025年1月组件产量38GW，环比-19.1%。2025年2月组件产量41.9GW。2025年3月组件排产52GW，环比+24%。3）企业盈利：24Q4延续亏损。4）行情判断：24Q3进入亏现金阶段。受全行业亏损和供给侧自律影响，价格基本见底。投资观点：维持“中性偏乐观”。 月度投资观点： 4月建议关注1）限产政策实际落地情况。2）组件排产提升对硅料库存消耗的影响程度。3）市场对盈利修复预期的边际调整情况。当下光伏主产业链4环节价格基本可以看到坚实底部。