电力设备行业周报：绿电直连有望提振需求，海风项目稳步推进

主要观点： 报告日期：2025-06-05 抢装对价格的影响减弱，本周硅料及N型电池片再次降价。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 ⚫风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进 近期，广东汕尾500MW海上风电项目海缆招标；山东大连400MW海上风电EPC项目开标；浙江嵊泗3#、4# 408MW海上风电项目招标。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 ⚫储能：蒙东首发136号文件正式承接方案，发改委发文推动绿电直连 英国四月大储招标数据超预期，欧洲补气周期电价上涨，欧洲户储需求持续复苏，亚非拉离网产品畅销，中美关税豁免期美国市场或迎来抢装潮，建议关注出海大储以及海外户储。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com分析师：王璐 ⚫氢能：燃料电池车辆政府补贴+应用推广，建议重点关注制氢、储运等环节 氢能无人机产业园落地江西，氢能应用端持续落地。整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 执业证书号：S0010525040001电话：18301818122邮箱：wanglu1@hazq.com分析师：郑洋 ⚫电网设备：国网公布新一批特高压设备候选人，河南省加速“源网荷储”一体化建设 执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 国网公布今年特高压第二次设备招标候选人，整体中标5.19亿元，主要招标设备为1000kV变压器和组合电器；河南省加速配电领域“源网荷储”一体化建设，源网荷储一体化正推动配电领域从“电力搬运工”向“价值聚合平台”的跃迁。 ⚫人形机器人：荣耀确认已进军机器人业务，布局主业扎实的厂商 荣耀确认已进军机器人业务；机甲格斗赛宇树G1表现稳定流畅；优必选首发家庭桌面机器人；智元远征A2成全球首个同时拥有中美欧认证的人形机器人；零次方推出轮式人形机器人Zerith-H1；均普智能旗发布柔性双臂机器人。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.光伏产业链价格下降，特高压建设进入释放期2025-04-29 ⚫电动车：宁德时代全固态电池有望在2027年实现小批量生产，建议继续配置高盈利底公司 宁德时代全固态电池有望在2027年实现小批量生产，锂源科技首发T246低温高倍率型正极材料，比亚迪刀片电池和闪充刀片电池通过2025新国标检测，远景动力沧州电池超级工厂正式上线500+Ah储能电芯，LG新能源和三星SDI计划在美国生产磷酸铁锂电池，中创新航的“顶流圆柱”技术路线成果预计将在小鹏汇天新一代飞行汽车产品中率先批量应用。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................5 1.1光伏：6月排产下行，产业链价格走势仍显胶着.......................................................................................................51.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进......................................................................................................61.3储能：蒙东首发136号文件正式承接方案，发改委发文推动绿电直连....................................................................61.4氢能：氢能无人机产业园落户江西，建议重点关注制氢、储运等环节....................................................................81.5电网设备：国网公布新一批特高压设备候选人，河南加快源网荷储一体化建设.....................................................91.6人形机器人：智元机器人获得调研，布局主业扎实的厂商.......................................................................................91.7宁德时代全固态电池在2027年实现小批量生产，建议继续配置高盈利底公司......................................................10 2行业概览............................................................................................................................................................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪......................................................................................................................................122.2国内锂电池需求和价格观察......................................................................................................................................12 图表目录 图表12025年硅料环节售价（元/KG）............................................................................................................................12图表22025年硅片环节售价（元/片）...........................................................................................................................12图表32025年电池片环节售价（元/W）..........................................................................................................................12图表42025年组件环节售价（元/W）.............................................................................................................................12 1本周观点 1.1光伏：6月排产下行，产业链价格走势仍显胶着 1、板块表现跟踪 本周（2025年5月26日-2025年5月30日）光伏板块-1.77%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周板块股价表现较为平淡，基本面方面，硅料价格小幅下跌，N型电池片降价0.5分/W。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏进行531抢装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格再次小幅下跌，领先企业仍处于亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。4月产量9.91万吨，预计5月产量9.6万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年5月30日，硅料工厂库存26.8万吨，硅料库存天数仍偏高（正常库存天数在1个月左右）。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，4月库存再度上行，市场担心531抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格止跌企稳，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。预计5月产量环比减少2%。3）库存：根据硅业分会，截至2025年5月，硅片库存偏高。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格止跌企稳，因为630抢装临近结束，对硅片需求减弱的影响逐渐消除，价格呈现止跌趋势。但展望后市，市场担心25H2国内需求下滑，因此对后续价格暂未乐观。投资观点：维持“中性”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片降价0.5分/W。2）产量：根据百川盈孚，2025年1月产量44GW，环比-10%。2025年2月产量42.6GW，环比-3%。2025年3月产量52.6GW，环比+24%。2025年4月产量63.6GW，环比+21%。3）库存：根据百川盈孚，截至2025年5月30日，电池片库存17.9GW。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，若终端需求短期内难以恢复，后续电池片价格仍较难乐观。投资观点：维持“中性”。 4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件价格持平。2）企业盈利：25Q1亏损收窄。3）行情判断：531抢装节点将至，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势，价格或有向下压力。投资观点：维持“中性”。 月度投资观点： 6月建议关注1）国内光伏行业自律执行情况。2）铜粉、铜浆在下游的验证进展情况。当下市场担忧抢装结束后国内光伏需求走弱。 供给侧改革暂未落地，仍需观察行业自律执行情况；美国需求侧不确