电力设备行业周报：海风进入项目释放期，光伏组件小幅涨价

主要观点： 报告日期：2025-03-03 本周N型组件小幅涨价，主要系分布式、集中式项目受新政执行临期的影响有所抢装，组件3月排产提升；我们判断Q2或将受益于基本面修复和政策预期的逐渐落地，接近板块右侧启动期。 ⚫风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节 2024年1-12月，国内风电装机79GW，同比+5%，其中12月新增装机27.6GW，环比+364%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 ⚫储能：南非涨价叠加澳洲需求提升，PCS环节有望估值修复 储能板块中AI相关标的受影响较大。南非涨价叠加澳洲需求提升，PCS环节有望估值修复，PCS环节进入估值修复通道。 ⚫新技术：民航法初审修订草案，多地成立低空发展公司 民用航空法修订草案提请审议，明确保障低空经济空域需求，鼓励通用航空发展；同日《经济日报》发文强调协同发展无人机产业，目前多地成立相关公司，民航局预估25年低空经济市场规模将大幅增长。建议关注两会政策导向、整机链条。 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫氢能：国内氢能国家队国氢科技启动IPO，氢能板块热度有望提升 国氢科技启动IPO，氢能板块热度有望提升。沧州公布氢气补贴管理办法细则，明确氢气补贴价格，推动氢能产业发展。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫电网设备：特高压年内开工4项项目，全年电网投资有望超8000亿国内今年特高压4项项目年内开工，全年电网投资有望超8000亿。 ⚫电动车：梅赛德斯奔驰加速固态电池落地，建议配置固态电池新方向电动车：碳酸锂现货成交价格重心持续下移，高压实磷酸铁锂有望涨加工费。行业方面，中国全固态电池技术加速突破，或将引领新能源汽车续航与充电效率革命。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，关注固态电池新方向的投资机会。 ⚫人形机器人：Figure发布最新成果，新入局厂商受关注 Figure发布机器人整理快递视频；开普勒接受央视专访；智元机器人推出大型仿真框架AgiBot Digital World；1X Technologies发布NEOGamma；我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.Figure AI公布新模型，机器人及AIDC有望受益2025-02-242.新能源电价政策落地，投资收益预期锚稳定2025-02-17 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................4 光伏：组件3月排产提升，关注抢装带来的光伏“小阳春”...............................................................................................4风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节...............................................................................................................................6储能：市场风格转换，受南非电价上涨、印度储能招标超预期、乌克兰重建带来的预期提振，储能PCS等环节有望迎来估值修复..............................................................................................................................................................................7新技术：民航法初审修订草案，多地成立低空发展公司.......................................................................................................7氢能：国内氢能国家队国氢科技启动IPO，氢能板块热度有望提升....................................................................................8电网设备：特高压年内开工4项项目，全年电网投资有望超8000亿................................................................................9电动车：梅赛德斯奔驰加速固态电池落地，建议配置固态电池新方向...............................................................................9人形机器人：FIGURE发布最新成果，新入局厂商受关注......................................................................................................10 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................122.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................13 图表目录 图表12024年硅料环节售价（元/KG）..................................................................................................................................12图表22024年硅片环节售价（元/片）..................................................................................................................................12图表32024年电池片环节售价（元/W）................................................................................................................................12图表42024年组件环节售价（元/W）....................................................................................................................................12图表52024H2陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）.......................................................................................................13图表6电动车销量......................................................................................................................................................................13 1本周观点 1.1光伏：组件3月排产提升，关注抢装带来的光伏“小阳春” 1、板块表现跟踪 本周（2025年2月24日-2025年2月28日）光伏板块+1.01%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 本周组件小幅度涨价，主要系分布式、集中式受新政影响出现抢装，拉升组件排产需求，市场总体高低切，光伏板块走稳。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2025一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，2024年3月组件排产环比提升，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2024年6月产量51GW，环比下降13.98%。7月产量50.4GW，环比-0.6GW（主要系高景和中环提高产量，接近满负荷生产，其余企业均有不同程度减