电力设备行业周报：磷酸铁锂正极涨价，多地海风项目启动

主要观点： 报告日期：2025-01-20 磷酸锂价格上涨趋势明显，是推动磷酸铁锂价格上涨的主要因素，部分材料厂订单的加工费出现小幅上行。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 光伏：硅料、电池片再涨价，基本面筑底反弹，趋势向好 本本周N型硅料涨价200元/吨；截至2024年12月底，硅片、电池片累积库存基本消耗殆尽，本周电池片再次涨价；后续市场对涨价落地实际情况反应更为敏感，对政策细节反应或钝化。 风电：多地海风项目启动竞配 2024年1-11月，国内风电装机51.75GW，同比+25%，其中11月新增装机5.59GW，环比-17%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com分析师：郑洋 储能：大储景气高企，关注PCS环节 执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 大储市场处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益。大储处于快速发展期，关注PCS及变压器环节 电力设备：两网公布2025年投资计划，电网投资有望更上一层 国家电网2025年预计投资首次超过6500亿元。南网今年固定资产投资安排1750元，再创历史新高，电网投资有望更上一层，建议关注特高压方向的布局机会。 人形机器人：宇树产品取得新进展，布局有望进入T链的tier1 宇树科技与软通动力产品取得新进展，优必选科技携手富士康推动应用落地。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.华安电新周报：光伏产业链涨价落地，optimus加速产业化2025-01-122.硅料减产带动产业去库，12月电车销量强劲2025-01-093.产业化加速，复合铝箔市场广阔. 新技术：多地布局低空经济，区域协同推动产业创新 发展低空经济，可助力生产、运输等领域转型发展。建议关注低空产业链中整机制造与基建。 氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局 氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1.1光伏：硅料、电池片再涨价，基本面筑底反弹，趋势向好............................................................................................41.2风电：多地海风项目启动竞配............................................................................................................................................61.3储能：大储景气高企，关注PCS环节................................................................................................................................71.4新技术：多地布局低空经济，区域协同推动产业创新....................................................................................................71.5氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局........................................................................................................71.6电网设备：两网公布2025年投资计划，电网投资有望更上一层..................................................................................81.7电动车：磷酸铁锂价格上涨明显，建议继续配置高盈利底公司....................................................................................91.8人形机器人：宇树科技产品取得新进展，布局有望进入T链的厂商..........................................................................10 2行业概览...............................................................................................................................................................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................122.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................13 图表目录 图表12024年以来硅料环节售价（元/KG）...........................................................................................................................12图表22024年以来硅片环节售价（元/片）..........................................................................................................................12图表32024年以来电池片环节售价（元/W）........................................................................................................................12图表42024年以来组件环节售价（元/W）............................................................................................................................12图表52024H2陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）.......................................................................................................13 1本周观点 1.1光伏：硅料、电池片再涨价，基本面筑底反弹，趋势向好 1、板块表现跟踪 本周（2025年1月13日-2025年1月17日）光伏板块+5.49%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 本周硅料、电池片再次涨价，股价应声上涨，板块整体企稳。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2024一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周N型复投料涨价200元/吨，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量预计9.8万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，预计从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，头部硅料企业和颗粒硅企业的实际供应量变化幅度，是春节前硅料价格变化最大潜在影响因素，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金 成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2024年6月产量51GW，环比下降13.98%。7月产量50.4GW，环比-0.6GW（主要系高景和中环提高产量，接近满负荷生产，其余企业均有不同程度减产甚至停产）。8月小幅提升至51-52GW左右。9月硅片产量环比下降16%降至44GW，两家一线企业开工率调至55%和50%。10月硅片产量为45-46GW，两家一线企业开工率降至45%和40%，一体化企业开工率在50%-60%。11月硅片产量为41.47GW，环比下降4.91%。12月产量45.91GW。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本3分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基