玉米周度报告：关注东北春播天气

2025年4月20日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，18日锦州港15水710容重玉米收购价格2160-2180元/吨，蛇口港散船二等玉米保价2250-2270元/吨。本周全国售粮进度继93%，同比快5%，东北和华北售粮进度分别94%、91%，产区基层余粮基本见底。小麦收获在即，贸易商腾库出粮，但华北地区受持续干旱影响，小麦有减产预期，本周小麦偏强5-10元/吨，小麦玉米价差持稳。天气方面，近一个月东北降雨量距平超100%，近10天辽宁和吉林东部地区距平低1-2℃，云贵川地区则偏干，或影响玉米春播。需求方面，深加工企业亏损，需求量下滑，但余粮减少，为维持库存水平仍在提价锁粮，除华北地区外均有不同程度去库；饲料企业总体库存水平处于相对高位，垒库速度放缓，短期或以消化库存滚动补库为主。库存方面，4月11日北港玉米库存450.3万吨（-17.8），南港谷物库存275.5万吨（+10.3）。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 外盘方面，美玉米连续偏强后，多头有获利了结促使美玉米有所回落，美玉米种植进度4%，低于市场预估6%。南美方面，巴西二茬玉米基本播种完毕，4月份Conab预估巴西玉米产量12474.3万吨，环比增加198.3万吨，其中二茬玉米9789.09万吨，环比增加237.5万吨；阿根廷玉米收割进度23.1%，较为稳定，预估其产量为4880万吨。 总体来看，短期市场暂无明显矛盾，产区收余粮减少，企业稳价锁粮动作明显，东北和西南地区春玉米进入播种阶段，玉米进入天气市，盘面则受升水影响表现偏弱；中长期来看，进口谷物仍同比大幅下降，企业和港口进入去库阶段，华北地区小麦受干旱困扰，玉米价格重心进一步上移，中期仍可逢低多配。 关注点：春播天气、港口和企业库存、深加工需求等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货稳中偏强..................................................31.2基差与价差：玉米偏弱，米粉价差收窄.......................................4 2.1港口情况：北港价格稳中偏强，继续去库.....................................52.2替代情况：3月进口谷维持低位，关注华北小麦降雨............................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：饲企库存总体高位，二育增加需求.................................73.2深加工消费：需求减弱幅度有限，维持刚性开机...............................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货稳中偏强 截至4月18日，锦州港15水710容重玉米收购价格2160-2180元/吨，蛇口港散船二等玉米保价2250-2270元/吨。 产区方面，本周全国售粮进度继93%，同比快5%，东北和华北售粮进度分别94%、91%，产区基层余粮基本见底。小麦收获在即，贸易商腾库出粮，产区价格稳中调整；本周华北地区深加工企业到车辆稳定在300-500车左右，到车辆一般，同比下降明显，企业收购价格稳中偏强；东北地区深加工企业下滑明显，企业也存在提价锁粮情况。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：玉米偏弱，米粉价差收窄 截至4月18日，07锦州港平仓价基差-93，05米粉价差352元/吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港价格稳中偏强，继续去库 截至4月11日当周，北港到货量45.4万吨（-20.9），北港发运63.2万吨（-30），北港玉米库存450.3万吨（-17.8），同比高122.8万吨；南港谷物出货量45万吨（-0.2），到货量55.3万吨（+8.9），南港谷物库存275.5万吨（+10.3），其中玉米库存177.3万吨。 山东地区4月17日当周，周累积到货量2334车，环比减少4163车，2024/25年累积到车辆同比减少14681。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：3月进口谷维持低位，关注华北小麦降雨 截至4月11日当周，广东港外贸谷物到货量13.8万吨，环比+6万吨，其中广东港大麦到港量13.8万吨，库存78.2万吨（+4.3），同比-4.3，广东港高粱库存20万吨（-5）。小麦玉米价差为168-180元/吨，华北部分地区小麦玉米价差跌至100-170元/吨，小麦存在饲用性价比但预计量有限；与此同时，华北地区由于连续干旱，降雨较少或使得小麦减产，本周主产区小麦价格稳中偏强5-10元/吨，若后市持续干旱或将提振玉米价格。 进口方面，3份我国四大谷物122万吨，同比减少455万吨，其中玉米3月份进口8万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲企库存总体高位，二育增加需求 截至4月18日当周，全国饲料企业玉米库存天数为35.54天，环比+0.35天；华南地区饲料企业玉米库存天数为34.27天，环比持平；东北饲料企业库存25.63天，环比+0.63天；华北饲料企业库存36.46天，环比+1.46天。 1-2月份饲料产量4920万吨，其中配合料4573万吨，玉米添加比例增至47.2%，明显高于往年同期41.1%，配合料相当于同比多消化玉米466.4万吨，国产玉米消化速率提升。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：需求减弱幅度有限，维持刚性开机 截至4月18日当周，126家深加工企业玉米消费量为112.69万吨，环比-7.47万吨；149家深加工企业玉米消耗量126.44万吨，环比-5.36万吨，核心是淀粉加工企业亏损，淀粉库存处于高位，企业被动降低开机。全国96家样本企业玉米库存588.7万吨，环比-0.2万吨，东北西北西南地区进入去库阶段，华北地区未来两周预计也将进入去库阶段。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，18日锦州港15水710容重玉米收购价格2160-2180元/吨，蛇口港散船二等玉米保价2250-2270元/吨。本周全国售粮进度继93%，同比快5%，东北和华北售粮进度分别94%、91%，产区基层余粮基本见底。小麦收获在即，贸易商腾库出粮，但华北地区受持续干旱影响，小麦有减产预期，本周小麦偏强5-10元/吨，小麦玉米价差持稳。天气方面，近一个月东北降雨量距平超100%，近10天辽宁和吉林东部地区距平低1-2℃，云贵川地区则偏干，或影响玉米春播。需求方面，深加工企业亏损，需求量下滑，但余粮减少，为维持库存水平仍在提价锁粮，除华北地区外均有不同程度去库；饲料企业总体库存水平处于相对高位，垒库速度放缓，短期或 以消化库存滚动补库为主。库存方面，4月11日北港玉米库存450.3万吨（-17.8），南港谷物库存275.5万吨（+10.3）。 外盘方面，美玉米连续偏强后，多头有获利了结促使美玉米有所回落，美玉米种植进度4%，低于市场预估6%。南美方面，巴西二茬玉米基本播种完毕，4月份Conab预估巴西玉米产量12474.3万吨，环比增加198.3万吨，其中二茬玉米9789.09万吨，环比增加237.5万吨；阿根廷玉米收割进度23.1%，较为稳定，预估其产量为4880万吨。 总体来看，短期市场暂无明显矛盾，产区收余粮减少，企业稳价锁粮动作明显，东北和西南地区春玉米进入播种阶段，玉米进入天气市，盘面则受升水影响表现偏弱；中长期来看，进口谷物仍同比大幅下降，企业和港口进入去库阶段，华北地区小麦受干旱困扰，玉米价格重心进一步上移，中期仍可逢低多配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度