玉米周度报告：山东到货持续减少，关注东北春播天气

玉米周报 山东到货持续减少，关注东北春播天气 2025年4月13日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，13日锦州港15水710容重玉米收购价格21502160 元吨，蛇口港散船二等玉米22502270元吨，本周现货表现稳中偏强。本周全国售粮进度91，东北和华北售粮进度分别92、89，基层粮源基本见底，东华北地区深加工企业晨间到车辆明显较少，驱动企业提价收购，华北贸易商仍有为小麦腾库动作但预计对玉米影响有限。需求方面，淀粉企业加工利润亏损，需求量有所下滑，但高粱进口大幅减少，酒精企业或将增加玉米用量，对需求形成支撑企；饲料企业总体库存水平处于相对高位，垒库速度放缓，短期或以消化库存滚动补库为主。库存方面，4月4日北港玉米库存 4681万吨（269），南港谷物库存2652万吨（12）；4月11日深加工企业玉米库存5885万吨（19），饲料企业玉米库存天数 3519天（033）。此外，近期吉林和辽宁东部仍有明显降雪，且东北大部分地区降雨量高于往年同期，或会对后续春播形成不利影响，持续关注后市东北天气情况。 外盘方面，本周特朗普加关税将美玉米最大需求国墨西哥排除在外，同时4月USDA报告美玉米期末库存下调至1465亿蒲，低于市场预期，且全球玉米库存亦低于市场预估及3月份水平，对美玉米形成利多。南美方面，巴西二茬玉米基本种植完毕，4月份Conab预估巴西玉米产量124743万吨，环比增加1983万吨，其中二茬 玉米978909万吨，环比增肌2375万吨；但未来两周阿根廷主产区降雨仍偏少，将对其玉米产量不利。 总体来看，关税政策短期对国内玉米影响不大，反而对进口高粱影响最大，中长期将形成玉米对高粱的反替代。从东华北企业到车辆看，产区余粮显著减少，港口和企业去库节奏将较同期提前，后续或将增强贸易商报价心态，预计后市玉米价格亦涨难跌，重心逐步上移，中期仍可回调多配。 关注点：深加工收粮情绪、中储粮轮换、东北天气等。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛 邮箱：chenrtcyqhcomcn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 11行情回顾：关税影响情绪，产区现货稳中偏强3 12基差与价差：销区基差走强，盘面震荡调整4 二、供应端5 21港口情况：北港去库，南港谷物库存持稳5 22替代情况：中美关税问题，美高粱无法进口6 三、需求端7 31饲料消费：饲企补库速度放缓7 32深加工消费：需求虽减弱，但去库预计仍同比提前9 四、总结10 一、市场表现 11行情回顾：关税影响情绪，产区现货稳中偏强 截至4月13日，锦州港15水710容重玉米收购价格21502160元 吨，周环比跌10元吨，蛇口港散船二等玉米保价22502270元吨。产区方面，本周售粮进度继续提升，全国售粮进度91，同比快7，东北和华北售粮进度分别92、89，产区基层余粮基本减低，贸易商存在腾库出粮情况但力度预计不大；本周东华北地区深加工企业到车辆明显减少，企业提价收粮，东北地区周环比涨2030元吨，华北地区则周末涨幅显著。 图：玉米05合约（单位：元吨）图：淀粉05合约（元吨） 2005合约2105合约2205合约 2305合约2405合约2505合约 2005合约2105合约2205合约2305合约2405合约2505合约 31003500 29003300 27003100 25002900 23002700 21002500 19002300 61 612 623 74 715 726 86 817 828 98 919 930 1011 1022 112 1113 1124 125 1216 1227 17 118 129 29 220 32 313 324 44 415 426 61 612 623 74 715 726 86 817 828 98 919 930 1011 1022 112 1113 1124 125 1216 1227 17 118 129 29 220 32 313 324 44 415 426 17002100 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元吨）图：港口价格（单位：元吨） 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 20250331 1800 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 20241231 20250131 20250228 20250331 1900 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 12基差与价差：销区基差走强，盘面震荡调整 截至4月11日，05锦州港平仓价基差60，销区基差继续收窄，05米粉价差373元吨。 图：锦州港玉米平仓价主力基差（单位：元吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元吨） 300 200 100 0 100 200 300 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 生产利润开机率（右轴） 25050 20045 15040 10035 30 50 25 0 20 5015 10010 1505 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：C59合约价差（单位：元吨）图：05合约米粉价差（单位：元吨） 200920052109210522092205 230923052409240525092505 CSC2005CSC2105CSC2205CSC2305CSC2405CSC2505 150700 100 50 0 50 600 500 400 300 200 100 101 108 1015 1022 1029 115 1112 1119 1126 123 1210 1217 1224 1231 17 114 121 128 24 211 218 225 33 310 317 324 331 47 414 421 428 61 613 625 77 719 731 812 824 95 917 929 1011 1023 114 1116 1128 1210 1222 13 115 127 28 220 33 315 327 48 420 52 514 526 1000 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 201920202021202122 202223202324202425 201920202021202122 202223202324202425 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 21港口情况：北港去库，南港谷物库存持稳 截至4月4日当周，北港到货量663万吨（126），北港发运932万 吨（71），北港玉米库存4681万吨（269），同比高1621万吨；南港谷 物出货量452万吨（77），到货量464万吨（219），南港谷物库存 2652万吨（12），其中玉米库存1663万吨。 山东地区4月10日当周，周累积到货量2158车，环比减少50以上，202425年累积到车辆同比减少10518车，叠加后市余粮减少，预计深加工企业进入去库阶段。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨元吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运万吨收购价元（右轴） 6 5 4 3 2 1 0 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 19500 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 201920202021202122 202223202324202425 201920202021202122 202223202324202425 140 120 100 80 60 40 20 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 510 460 410 360 310 260 210 160 110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 60 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 201920202021202122 202223202324202425 201920202021202122202223202324202425 50350 45300 40 35250 30200 25 20150 15100 10 550 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 00 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 22替代情况：中美关税问题，美高粱无法进口 截至4月4日当周，广东港外贸谷物到货量78万吨，环比28万 吨，其中广东港大麦到港量78万吨，库存