玉米周度报告：山东到货持续减少，关注东北春播天气

2025年4月13日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，13日锦州港15水710容重玉米收购价格2150-2160元/吨，蛇口港散船二等玉米2250-2270元/吨，本周现货表现稳中偏强。本周全国售粮进度91%，东北和华北售粮进度分别92%、89%，基层粮源基本见底，东华北地区深加工企业晨间到车辆明显较少，驱动企业提价收购，华北贸易商仍有为小麦腾库动作但预计对玉米影响有限。需求方面，淀粉企业加工利润亏损，需求量有所下滑，但高粱进口大幅减少，酒精企业或将增加玉米用量，对需求形成支撑企；饲料企业总体库存水平处于相对高位，垒库速度放缓，短期或以消化库存滚动补库为主。库存方面，4月4日北港玉米库存468.1万吨（-26.9），南港谷物库存265.2万吨（+1.2）；4月11日深加工企业玉米库存588.5万吨（-1.9），饲料企业玉米库存天数35.19天（+0.33）。此外，近期吉林和辽宁东部仍有明显降雪，且东北大部分地区降雨量高于往年同期，或会对后续春播形成不利影响，持续关注后市东北天气情况。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 外盘方面，本周特朗普加关税将美玉米最大需求国墨西哥排除在外，同时4月USDA报告美玉米期末库存下调至14.65亿蒲，低于市场预期，且全球玉米库存亦低于市场预估及3月份水平，对美玉米形成利多。南美方面，巴西二茬玉米基本种植完毕，4月份Conab预估巴西玉米产量12474.3万吨，环比增加198.3万吨，其中二茬玉米9789.09万吨，环比增肌237.5万吨；但未来两周阿根廷主产区降雨仍偏少，将对其玉米产量不利。 总体来看，关税政策短期对国内玉米影响不大，反而对进口高粱影响最大，中长期将形成玉米对高粱的反替代。从东华北企业到车辆看，产区余粮显著减少，港口和企业去库节奏将较同期提前，后续或将增强贸易商报价心态，预计后市玉米价格亦涨难跌，重心逐步上移，中期仍可回调多配。 关注点：深加工收粮情绪、中储粮轮换、东北天气等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：关税影响情绪，产区现货稳中偏强.................................31.2基差与价差：销区基差走强，盘面震荡调整...................................4 2.1港口情况：北港去库，南港谷物库存持稳.....................................52.2替代情况：中美关税问题，美高粱无法进口...................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：饲企补库速度放缓..............................................73.2深加工消费：需求虽减弱，但去库预计仍同比提前.............................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：关税影响情绪，产区现货稳中偏强 截至4月13日，锦州港15水710容重玉米收购价格2150-2160元/吨，周环比跌10元/吨，蛇口港散船二等玉米保价2250-2270元/吨。产区方面，本周售粮进度继续提升，全国售粮进度91%，同比快7%，东北和华北售粮进度分别92%、89%，产区基层余粮基本减低，贸易商存在腾库出粮情况但力度预计不大；本周东华北地区深加工企业到车辆明显减少，企业提价收粮，东北地区周环比涨20-30元/吨，华北地区则周末涨幅显著。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：销区基差走强，盘面震荡调整 截至4月11日，05锦州港平仓价基差-60，销区基差继续收窄，05米粉价差373元/吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港去库，南港谷物库存持稳 截至4月4日当周，北港到货量66.3万吨（-12.6），北港发运93.2万吨（-7.1），北港玉米库存468.1万吨（-26.9），同比高162.1万吨；南港谷物出货量45.2万吨（-7.7），到货量46.4万吨（+21.9），南港谷物库存265.2万吨（+1.2），其中玉米库存166.3万吨。 山东地区4月10日当周，周累积到货量2158车，环比减少50%以上，2024/25年累积到车辆同比减少10518车，叠加后市余粮减少，预计深加工企业进入去库阶段。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：中美关税问题，美高粱无法进口 截至4月4日当周，广东港外贸谷物到货量7.8万吨，环比+2.8万吨，其中广东港大麦到港量7.8万吨，库存73.9万吨（+2.3），同比-15.9，广东港高粱连续4周无到船，库存25万吨（-5.5）。小麦玉米价差为168-180元/吨，华北部分地区小麦玉米价差跌至100-170元/吨，小麦存在饲用性价比但预计量有限。 进口方面，1、2月份我国四大谷物分别进口量155、145万吨，同比分别减少485万吨、517万吨，其中玉米1-2月份工进口18万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲企补库速度放缓 截至4月11日当周，全国饲料企业玉米库存天数为35.19天，环比+0.33天；华南地区饲料企业玉米库存天数为34.27天，环比+0.77天；东北饲料企业库存25天，环比+0.75天；华北饲料企业库存35.01天，环比持平。 1-2月份饲料产量4920万吨，其中配合料4573万吨，玉米添加比例增至47.2%，明显高于往年同期41.1%，配合料相当于同比多消化玉米466.4万吨，国产玉米消化速率提升。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：需求虽减弱，但去库预计仍同比提前 截至4月11日当周，126家深加工企业玉米消费量为120.16万吨，环比-3.83万吨；149家深加工企业玉米消耗量131.8万吨，环比-3.23万吨。全国96家样本企业玉米库存588.5万吨，环比-1.9万吨，预计深加工企业较去年提前三周去库；且华北地区深加工企业垒库速度放慢，库存水平较去年库存高点少58万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 内方面，13日锦州港15水710容重玉米收购价格2150-2160元/吨，蛇口港散船二等玉米2250-2270元/吨，本周现货表现稳中偏强。本周全国售粮进度91%，东北和华北售粮进度分别92%、89%，基层粮源基本见底，东华北地区深加工企业晨间到车辆明显较少，驱动企业提价收购，华北贸易商仍有为小麦腾库动作但预计对玉米影响有限。需求方面，淀粉企业加工利润亏损，需求量有所下滑，但高粱进口大幅减少，酒精企业或将增加玉米用量，对需求形成支撑企；饲料企业总体库存水平处于相对高位，垒库速度放缓，短期或以消化库存滚动补库为主。库存方面，4月4日北港玉米库存468.1万吨（-26.9），南港谷物库存265.2万吨（+1.2）；4月11日深加 工企业玉米库存588.5万吨（-1.9），饲料企业玉米库存天数35.19天（+0.33）。此外，近期吉林和辽宁东部仍有明显降雪，且东北大部分地区降雨量高于往年同期，或会对后续春播形成不利影响，持续关注后市东北天气情况。 外盘方面，本周特朗普加关税将美玉米最大需求国墨西哥排除在外，同时4月USDA报告美玉米期末库存下调至14.65亿蒲，低于市场预期，且全球玉米库存亦低于市场预估及3月份水平，对美玉米形成利多。南美方面，巴西二茬玉米基本种植完毕，4月份Conab预估巴西玉米产量12474.3万吨，环比增加198.3万吨，其中二茬玉米9789.09万吨，环比增肌237.5万吨；但未来两周阿根廷主产区降雨仍偏少，将对其玉米产量不利。 总体来看，关税政策短期对国内玉米影响不大，反而对进口高粱影响最大，中长期将形成玉米对高粱的反替代。从东华北企业到车辆看，产区余粮显著减少，港口和企业去库节奏将较同期提前，后续或将增强贸易商报价心态，预计后市玉米价格亦涨难跌，重心逐步上移，中期仍可回调多配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中