玉米周度报告：关注新季东北玉米产量变化

2024年8月25日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，本周现货市场整体偏强，一方面是华北地区上量减少，另一方面是东北地区天气不佳炒作新季减产预期，叠加本周中储粮进口投放和单向销售成交转好，也提振玉米市场；但是现货大幅反弹后市场售粮增加，以及9月份华北新季玉米陆续上量，将抑制反弹幅度。截至25日，锦州港二等玉米收购价格2320元/吨，蛇口港玉米报价2460元/吨。库存方面，深加工开机率提升，企业库存消化明显，降至317万吨；南北价差扩大，北港走货量增加，库存继续下滑，南港则受下游库存增加，谷物库存下滑至201万吨。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，根据Pro Farmer考察显示，南达州、俄州和明尼苏达州单产同比微降，内布拉斯加州和印第安纳州单产同比高6-7蒲式耳，爱荷华州和伊利诺伊州单产同比增幅5%以上，美玉米丰产基调不改。黑海地区，乌克兰大部分地区受热浪影响，多数机构预估乌玉米产量2400-2500万吨，较春季预估水平下降200-400万吨。南美方面，布交所表示受害虫和天气影响加剧，阿根廷2024/25玉米种植面积预计为630万公顷，同比减少17%，按照年产量500万吨计算，减产幅度将达到750-1000万吨。 总体来看，短期余粮销售压力不大，竞拍玉米成交转好，东北玉米炒作减产，同时深加工需求转好，玉米价格出现反弹，但是进入9月份华北玉米陆续上市，将抑制其反弹幅度，关注东北新季产量变化。操作上，反弹空配或者1-5反套。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：余粮压力减缓，现货反弹.........................................31.2基差与价差：淀粉继续大幅去库............................................4 2.1港口情况：南北价差扩大，北港去库加快.....................................52.2进口情况：进口到港增加...................................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：华南补库，其余地区库存依旧下滑.................................73.2深加工消费：淀粉库存继续下降............................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：余粮压力减缓，现货反弹 截至8月23日，锦州港二等玉米平仓价格2360元/吨，环比涨10元；蛇口港二等玉米价格2460元/吨，周环比涨30元。同时随着价格反弹，锦州港到货量有所增加。本周中储粮进口玉米投放31.4万吨，玉米单向销售量37.33万吨，成交率提升，市场参拍积极性提高，支撑玉米价格反弹。华北地区上量减少，叠加企业库存下滑明显，整体现货价格反弹10-60元/吨；东北地区本周仍有暴雨，引起市场对玉米产量担忧，总体现货价格也企稳小幅反弹10-30元/吨。 总体来看，华北地区的粮源压力减弱，叠加企业库存下滑，东北地区炒作新季减产，现货价格反弹，但是随着价格反弹市场售粮将再次增加，抑制反弹幅度，关注新季东北玉米减产实际情况。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库 本周淀粉库存继续去库，淀粉生产持续亏损倒逼企业降开机，同时下游开学提货需求增加，淀粉基本面改善，预期后市淀粉企业有继续去库存动作，米粉价差有继续走扩空间。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：南北价差扩大，北港去库加快 截至8月16日当周，北港发运26.3万吨，环比+2.8万吨，北港玉米库存168万吨（-23.8），同比高41.4万吨；南港谷物出货量40.3万吨（-7.3），到货量34.9万吨（+15.9），南港谷物库存201.6万吨（-5.4）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：进口到港增加 截至8月16日当周，广东港大麦到港量12.5万吨，库存75.5万吨，环比+1.9万吨；广东港高粱到港量15.5万吨，库存60万吨，环比4.5万吨，外贸玉米进口到港量环比增加6.9万吨。 7月份，玉米、小麦、大麦、高粱进口量分别为109万吨、80万吨、123万吨、63万吨，四大谷物总计进口量375万吨，环比仅少11万吨，同比增19万吨。 另外，小麦近期存在增储提振，以及开学后需求有增加，但9月份腾仓出库增加，预期短期小麦反弹力度也受限。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：华南补库，其余地区库存依旧下滑 截至8月23日当周，全国饲料企业玉米库存天数为29.01天，环比持平；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.13天，环比增0.16天；东北饲料企业库存21.25天，环比减少0.38天；华北饲料企业库存19.27天，环比降0.69天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：淀粉库存继续下降 截至8月23日当周，126家深加工企业玉米消费量为118.23万吨，环比约增加4万吨，酒精企业开机率止降转升，总需求边际有所改善。全国96家样本企业玉米库存317.2万吨，环比减少45.1万吨，去库幅度加大；68家样本企业淀粉库存达到106.6万吨，环比下滑4.1万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周现货市场整体偏强，一方面是华北地区上量减少，另一方面是东北地区天气不佳炒作新季减产预期，叠加本周中储粮进口投放和单向销售成交转好，也提振玉米市场；但是现货大幅反弹后市场售粮增加，以及9月份华北新季玉米陆续上量，将抑制反弹幅度。截至25日，锦州港二等玉米收购价格2320元/吨，蛇口港玉米报价2460元/吨。库存方面，深加工开机率提升，企业库存消化明显，降至317万吨；南北价差扩大，北港走货量增加，库存继续下滑，南港则受下游库存增加，谷物库存下滑至201万吨。 外盘方面，根据Pro Farmer考察显示，南达州、俄州和明尼苏达州单产同比微降，内布拉斯加州和印第安纳州单产同比高6-7蒲式耳，爱荷华州和伊利诺伊州单产同比增幅5%以上，美玉米丰产基调不改。黑海地区，乌克兰大部分地区受热浪影响，多数机构预估乌玉米产量2400-2500万吨，较春季预估水平下降200-400万吨。南美方面，布交所表示受害虫和天气影响加剧，阿根廷2024/25玉米种植面积预计为630万公顷，同比减少17%，按照年产量500万吨计算，减产幅度将达到750-1000万吨。 总体来看，短期余粮销售压力不大，竞拍玉米成交转好，东北玉米炒作减产，同时深加工需求转好，玉米价格出现反弹，但是进入9月份华北玉米陆续上市，将抑制其反弹幅度，关注东北新季产量变化。操作上，反弹空配或者1-5反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研