原油周度报告：原油反弹动能不足

原油反弹动能不足 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 多个产油国向OPEC+提交产量过剩最新补偿计划，原油再次回到了供需相对平衡态。操作上，观望或短多交易。关注伊核谈判进展及美国计划与中国展开贸易谈判的可能。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短多 风险提示：无 第1章行情回顾 原油承压回落。SC2506周度开468，最高496，最低463，收盘490，周度涨18.2或3.85%。06合约小幅反弹。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:收到产量过剩最新补偿计划 OPEC月报：3月份欧佩克整体原油日均产量2678万桶，比2月份日均减少7.8万桶。伊拉克原油产量在3月下降了34,000桶/日，至398万桶/日。阿联酋原油产量在3月下降了21,000桶/日，至293万桶/日。伊朗原油产量在3月增加了12,000桶/日，至333.5万桶/日。哈萨克斯坦原油产量在3月增加了37,000桶/日，至185万桶/日。 根据OPEC网站4月3日发布的声明，OPEC+组织同意在5月份向市场增加41.1万桶/日的石油供应，增幅是原计划的三倍，且还将到2026年逐步取消每日220万桶减产；沙特、阿联酋等都得到了提升产量的空间。这一增产决定远超市场预期。 4月16日，OPEC文件显示收到其所有产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划，其中包括额外的自愿性调整。根据该补偿计划，进行减产的七个成员国是沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克和阿曼，其中还包括不需要减产的阿尔及利亚，该计划显示，5月份其中的六个国家需要减产37.8万桶/日。 据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减产36.9万桶/日，而之前的计划从3月持续到明年6月。该补偿计划旨在确保未全额削减产出的成员国实施进一步的产出削减。根据最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶日。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。 根据该计划，到2026年6月，伊拉克需要补偿总计193万桶/日的超额产出;同期，哈萨克需要进行130万桶/日的二次减产。 OPEC八个国家将于5月5日会面，以决定6月份的生产水平。下一次JMMC会议（第60届）定于2025年5月28日召开，将继续监督遵守相关成员国减产之下情况。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC+规定的898万桶/天配额。不过，OPEC数据显示3月俄罗斯原油产量进一步下降至896.3万桶/日，反映出产量的波动性。根据俄罗斯政府发布的新能源战略，预计到2050年，俄罗斯的原油产量将稳定在5.4亿公吨/年（每天1080万桶），略高于2023年的5.31亿吨。。 2024年俄罗斯石油出口量为2.4亿吨（约合460万桶/日），其中原油出口占比约80%（1.92亿吨）。2025年1-3月，俄罗斯向非前苏联国家出口的原油数量预计为每天385万桶，比2024年最后三个月的计划下降了20多万桶/天。 2.3美国:产量持稳 美国：04月11日当周美国国内原油产量增加0.4万桶至1346.2万桶/日。EIA预计美国原油产量将于2027年达到1400万桶/日的峰值，并在2030年前保持这一水平，然后迅速下降到2050年，这个世界最大产油国的石油产量将从今年的约1370万桶/日降至约1130万桶/日。 EIA预计2025年美国石油需求为2040万桶/日，较之前预测的2050万桶/日有所下调；预计2026年需求为2050万桶/日，此前为2060万桶/日。预计2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。下调今明两年全球石油需求增速预期，预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC将2025年非OPEC合作宣言参与国的石油供应增长预测从100万桶/日下调至90万桶/日，2026年也从100万桶/日下调至90万桶/日。IEA将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。 截至2025年04月04日当周，美国原油总库存为8.39亿桶，较上周增加282.9万桶（+0.34%）；战略原油库存为3.97亿桶，较上周增加27.6万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.42亿桶，较上周增加255.3万桶（+0.58%）；库欣地区原油库存为2575.9万桶，较上周增加68.1万桶（+2.72%）。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克月报：将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济增长预测由3.2%下调至3.1%。下调2025年全球石油需求增长预测，称受第一季度数据和美国宣布的关税影响。欧佩克在月度报告中表示，预计2025年全球石油需求将增加130万桶/日，较上个月的预测减少15万桶/日。 IEA:预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日，预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日；将2025年全球供应增长预期下调26万桶/日，至120万桶/日。 EIA预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 成品油加工费低迷 截止4月4日，美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为158美元/吨。4月18日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润557元/吨，环比下降159元/吨，同比增加295元/吨。4月18日主营炼油利润为508元/吨，环比下降258元/吨，同比下降262元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：截至2025年04月18日，主营炼厂开工率为68.30%，较上周下降1.19pct。截至2025年04月18日，山东地炼开工率为47.11%，较上周下降0.68pct。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。3月30日美国总统Trump表示，若核协议无法达成，将对伊朗实施轰炸。此前伊朗外长称，伊方仍然坚持不会在“极限施压”和军事威胁条件下进行直接谈判。2025年2月伊朗原油产量330.8万桶/日，环比增长0.85%。受制裁影响，3月预计产量维持在310—330万桶/日。3月原油出口量预计降至100万桶/日，环比下降23.43%，将从过去三年以来的高位回落。 据央视新闻报道，当地时间4月12日下午，伊朗与美国就解除制裁和核问题的首轮间接谈判在阿曼结束。伊朗外交部消息称，会谈在相互尊重、建设性气氛中展开，双方就解除对伊朗非法制裁、伊朗和平核计划等问题，通过阿曼外交大臣向对方传递各自政府的立场。 本周六进行的美伊谈判顺利结束，特朗普政府官员表示，美国和伊朗在直接及间接商讨中取得了十分良好的进展，且双方同意下周再度会面，伊朗外长同样表示，在罗马进行的相关会谈中存在相对积极的氛围，这促使在可能达成的协议的原则和目标方面取得了进展。 伊朗外交部长还称下周三将在阿曼恢复专家级别的核谈判，将开启专家层面谈判进程以敲定相关细节。 第3章行情展望与投资策略 多个产油国向OPEC+提交产量过剩最新补偿计划，原油再次回到了供需相对平衡态。操作上，观望或短多交易。关注伊核谈判进展及美国计划与中国展开贸易谈判的可能。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成