PTA周度报告：反弹动能不足

PTA：反弹动能不足 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 国内PX装置检修主要集中在4月，后期供应存回归预期，但因PX效益压缩明显，不排除部分装置计划外检修；但美国关税政策持续下，终端需求负反馈愈加明显，后期PX供需驱动有限，绝对价格跟随成本端波动。4月PTA供需格局延续偏紧格局，基差偏强对待。但美国关税政策背景下，终端需求利空明显，新订单仍偏弱，江浙终端开工继续下调，且随着时间推移，终端需求负反馈愈加明显。整体看，PTA缺乏上涨动力，跟随原油波动。策略上，寻找反弹弱化后的沽空交易机会。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：寻找反弹弱化后的沽空交易机会风险提示：无 第1章行情回顾 PTA09合约低位反弹。09合约周度开盘4390，最高4436，最低4218，收盘4330，周度跌74或1.68%。 第2章价格影响因素分析 2.1PXN受终端利空压制 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。预估2025年1-3月国内PX产量951万吨，同比增加0.21%；-2025年1-2月国内PX进口139.5万吨，同比下降16.3%。 PX中国主港CFR上涨7美元至740美元/吨。PX加工费(PXN)下降16美元至172美元/吨。近期美国汽油裂解价差小幅走强，亚洲芳烃歧化利润有所修复，短流程装置利润修复，亚洲甲苯调油价值增加，美亚甲苯价差扩大。 供应端，中国PX行业负荷增0.4%至73.4%，国内装置方面，镇海炼化80万吨降负，彭州石化75万吨4.7因前道装置检修，PX降负，17日恢复，青岛丽东100万吨本周上半周降负，初步预计降至5月，关注装置计划外降负情况。亚洲PX行业负荷下降1%至69.1%。海外方面，沙特PetroRabigh134万吨4.15开始检修两个月左右。 从PX基本面看，国内PX装置检修主要集中在4月，后期供应存回归预期，但因PX效益压缩明显，不排除部分装置计划外检修；但美国关税政策持续下，终端需求负反馈愈加明显，后期PX供需驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，后期关注中美关税政策博弈情况。 图表3：PX开工率情况 图表2：PX与石脑油走势及价差 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA加工费小幅改善 2025年1-3月国内PTA产量1787万吨，同比增加2.4%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。 PTA行业负荷下降1%至75.4%，处于历年同期中性水平。装置方面，本周四川能投100万吨4.13起按计划停车检修，预计一个月，逸盛大化375万吨3.16起停车检修，原计划本周初重启，目前推迟至4月下重启。 4月PTA供需格局延续偏紧格局，基差偏强对待。美国关税政策背景下，终端需求利空明显，且随着时间推移，终端需求负反馈愈加明显。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年，关注对纺织业影响巨大 2025年1-3月国内聚酯产量1867万吨，同比增加7.11%。 聚酯行业负荷93.8(+0.5)%，其中长丝行业负荷92.5(-2.5)%。江浙终端开工继续下调，加弹、织造、印染负荷分别为73%（-5%）、61%（-2%）、73%（-2%）。关税因素下，美国直接出口订单已经暂停，国外出现90天窗口期后部分东南亚订单已经恢复正常发货，但并没有引发对中国半成品的抢出口新单明显增加；织造工厂在新订单趋弱的背景下，主动下调开机率，对成本和需求的预期上均缺乏信心，不少下游表示五一期间开机可能会选择放假；目前下游备货量偏低的已经处于一星期以内刚需随用随采，少数偏高的还有10-15天。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 国内PX装置检修主要集中在4月，后期供应存回归预期，但因PX效益压缩明显，不排除部分装置计划外检修；但美国关税政策持续下，终端需求负反馈愈加明显，后期PX供需驱动有限，绝对价格跟随成本端波动。4月PTA供需格局延续偏紧格局，基差偏强对待。但美国关税政策背景下，终端需求利空明显，新订单仍偏弱，江浙终端开工继续下调，且随着时间推移，终端需求负反馈愈加明显。整体看，PTA缺乏上涨动力，跟随原油波动。操作上，寻找反弹弱化后的沽空交易机会。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。