PTA周度报告：反弹动能不足

PTA：反弹动能不足 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 随着百宏装置检修落地，PTA负荷再次下降，且下游聚酯负荷维持在93%以上偏高水平，4月PTA供需格局延续去库预期，基差偏强对待。然织造负荷下降，聚酯和织造库存均出高位，PTA库存也高位。关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度或下修。PTA反弹动能不足，低加工费背景下，跟随原油波动。策略上，静待反弹结束后，仍寻找高位沽空机会为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 风险提示：无 第1章行情回顾 PTA09合约低位反弹。09合约周度开盘4566，最高4566，最低4060，收盘4404，周度跌416或8.63%。 第2章价格影响因素分析 2.1PXN仍有支撑 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。预估2025年1-3月国内PX产量951万吨，同比增加0.21%；-2025年1-2月国内PX进口139.5万吨，同比下降16.3%。 PX中国主港CFR下跌69美元至734美元/吨。PX加工费(PXN)下降31美元至189美元/吨。近期美国汽油裂解价差显著走弱，亚洲芳烃歧化利润被大幅压缩，短流程装置利润被压缩，亚洲甲苯调油价值增加，美亚甲苯价差扩大。 供应端，中国PX行业负荷下降1.4至73.0%，目前装置处于春季集中检修期。国内装置方面，海南炼化166万吨4月上负荷下降彭州石化75万吨本周初前道装置检修，PX降负预计10天。亚洲PX行业负荷下降1.1%至70.1%。海外方面，中国台湾麦寮FCFC一条30万吨装置4月9日停车检修45天。 近期美国新的对等关税法案对宏观以及油价影响显著，主导近期PX走势。总体看，PX上下游均处于春季集中检修期，PX开工降至近半年最低水平，下游PTA装置负荷显著下降，但仍处高位，聚酯负荷尚可，4月PX显著去库。PXN仍有支撑。 图表3：PX开工率情况 图表2：PX与石脑油走势及价差 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA加工费小幅改善 2025年1-3月国内PTA产量1787万吨，同比增加2.4%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。 PTA自身来看，周内百宏250万吨装置按计划检修，PTA负荷下调至76.4%。截至4月11日，上周PTA社会库存526.3万吨，环比下降8.7万吨。4月11日，PTA交易所注册仓单162179张，周环比减少7382张 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年，关注对纺织业出口影响巨大 2025年1-3月国内聚酯产量1867万吨，同比增加7.11%。 下游聚酯行业负荷93.4(+0.2)%，逸盛70万吨瓶片4月初恢复运行，申久长丝20万吨4月初恢复运行，某大厂瓶片75万吨4月上旬开启检修，短纤工厂部分减产。本周部分下游低价补货，聚酯平均产销在9成附近。外贸订单出现延迟或取消现象，随着美国对部分进口国实施三个月的政策缓冲期，东南亚订单恢复出货，国内下游备货量依旧分化，偏低在3-5天刚需为主，随用随采，稍高在7-10天。聚酯工厂开始累库。截至4月11日，华东织造企业坯布库存34.0天，周环比增加2.0天。截至4月10日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.8天、29.2天、14.8天、9.7天。 本周下游织造开工走弱，截至4月11日，江浙织机周均开工率66.2%，周环比下降2.5%。目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；截至4月11日，华东织造企业坯布库存34.0天，周环比增加2.0天。 2024年中国纺织品服装累计出口3011亿美元。2024年纺织品出口1419.8亿美元，服装出口1591.5亿美元。2025年1-2月，中国纺织品服装累计出口428.84亿美元，同比下降4.54%。2024年，中国对“一带一路”国家的纺织品出口占比已接近55%，展现出良好的增长态势。在美国进口商品中，服装及服装配件进口中国占比从2010年的高点41%一直降到2024年的23%，但仍占有较大比例。国内纺织业东南飞，美国加关税会影响整个东南亚纺织品服装出口情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 随着百宏装置检修落地，PTA负荷再次下降，且下游聚酯负荷维持在93%以上偏高水平，4月PTA供需格局延续去库预期，基差偏强对待。然织造负荷下降，聚酯和织造库存均出高位，PTA库存也高位。关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度或下修。PTA反弹动能不足，低加工费背景下，跟随原油波动。策略上，静待反弹结束后，仍寻找高位沽空机会为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。