原油周度报告：原油反弹动能不足

原油反弹动能不足 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： EIA预测从2025年年中开始，随着石油输出国组织及其盟友成员国逐步取消减产措施、非欧佩克国家石油产量增加以及石油需求增长放缓，全球石油库存将会上升。原油供需压力仍存。阶段性美国与伊朗的谈判较为关键，目前伊朗与美国的对话氛围“积极”。如果双方谈判破裂，需警惕地缘风险升温。操作上，反弹动能不足，仍把握反弹弱化后的沽空机会。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 风险提示：无 第1章行情回顾 原油承压回落。SC2506周度开507，最高507，最低544，收盘572，周度跌67.8或12.55%。06合约承压下跌。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+宣布延长补偿性减产计划至2026年6月 OPEC月报：2月份更广泛的欧佩克+集团的产量增加了36.3万桶/日。IEA月报：2月OPEC产量为2747万桶/日，较上月增加5万桶/日，IEA认为2025年OPEC供应同比将增加56万桶/日。国际能源署（IEA）则在其发布的3月月报中上调了今年全球石油供应过剩约60万桶/日（上一份月报中预测过剩45万桶/日，而年初时IEA判断原油市场将出现95万桶/日的供应明显过剩局面）。 根据OPEC网站4月3日发布的声明，OPEC+组织同意在5月份向市场增加41.1万桶/日的石油供应，增幅是原计划的三倍，且还将到2026年逐步取消每日220万桶减产；这八个国家将于5月5日会面，以决定6月份的生产水平。下一次JMMC会议（第60届）定于2025年5月28日召开，将继续监督遵守相关成员国减产之下情况 据新华社消息，美国海关与边境保护局4月11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。海关与边境保护局发布的文件显示，这些产品被排除在政府对贸易伙伴实施的所谓“对等关税”之外。文件显示，豁免的产品适用于4月5日以后进入美国的电子产品，已经支付的“对等关税”可以寻求退款。 OPEC+近日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶。这一增产量远高于市场预期，原油偏弱。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。俄罗斯能源部称，该国4月石油产量高于目标，5月也有“有限过剩”产量，但未提供超额产量数据3。据外媒计算，俄罗斯4月和5月总超额产量超850万桶。不过，俄罗斯计划6月严格遵守欧佩克+配额，自4月以来的超额产量将在未来全面调整。 2025年1-3月，俄罗斯向非前苏联国家出口的原油数量预计为每天385万桶，比2024年最后三个月的计划下降了20多万桶/天6。海运出货量预计将比2024年10-12月计划下降近16万桶/日，降至约300万桶/日。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年04月04日当周，美国原油产量为1345.8万桶/天，较上周减少12.2万桶/天。截至2025年04月11日当周，美国活跃钻机数量为480台，较上周减少9台。截至2025年04月11日当周，美国压裂车队数量为195部，较上周减少10部。 EIA预计2025年美国石油需求为2040万桶/日，较之前预测的2050万桶/日有所下调；预计2026年需求为2050万桶/日，此前为2060万桶/日。预计2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。下调今明两年全球石油需求增速预期，预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 EIA预计2025年非OPEC供应同比增加144万桶/日，较上月变化不大，其中美国供应增61万桶/日，加拿大增22万桶/日，巴西增加10万桶/日，非洲产量同比增加16万桶/日，挪威产量增8万桶/日。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2025年同比增加101万桶/日，其中美国供应增加45万桶/日，拉美供应增加24万桶/日，与上月相比无调整。IEA认为2025年非OPEC供应同比增长150万桶/日，较上月上修7万桶/日，美国供应增64万桶/日，加拿大供应增18万桶/日，挪威供应增9万桶/日，巴西供应增17万桶/日，哈萨克斯坦供应增24万桶/日（较上月上修10万桶/日），本月三大机构同时对哈萨克斯坦供应进行了上修。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。 截至2025年04月04日当周，美国原油总库存为8.39亿桶，较上周增加282.9万桶（+0.34%）；战略原油库存为3.97亿桶，较上周增加27.6万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.42亿桶，较上周增加255.3万桶（+0.58%）；库欣地区原油库存为2575.9万桶，较上周增加68.1万桶（+2.72%）。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 2025年第一季度全球石油需求增长120万桶/日，国际能源署（IEA）将2025年全球石油需求增长预期从110万桶/日下调至103万桶/日，IEA将2025年全球石油总需求预测从10400万桶/日下调至10390万桶/日，同时将2024年全球石油需求增长从87万桶/日调整至83万桶/日。美国EIA短期能源展望报告下调2025年全球原油需求增速到127万桶/日，此前预计为130万桶/日。OPEC预计2025年全球需求同比增长144万桶/日，较上月几无变化，OPEC认为印度需求增长24万桶/日，中国需求增长31万桶/日，中东需求增长16万桶/日，拉美需求增长14万桶/日。 截至2025年04月04日当周，美国炼厂原油加工量为1562.7万桶/天，较上周增加6.9万桶/天，美国炼厂开工率为86.70%,较上周上升0.7pct。 成品油加工费低迷 截止4月4日，美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为158美元/吨。4月11日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润716元/吨，环比增加404元/吨，同比下降8元/吨。4月4日主营炼油利润为766元/吨，环比增加149元/吨，同比增加338元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：截至2025年04月10日，主营炼厂开工率为75.68%，较上周上升0.12pct。截至2025年04月09日，山东地炼开工率为54.06%，较上周下降0.52pct。美国炼厂：截至2025年04月04日当周，美国炼厂原油加工量为1562.7万桶/天，较上周增加6.9万桶/天，美国炼厂开工率为86.70%,较上周上升0.7pct。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。3月30日美国总统Trump表示，若核协议无法达成，将对伊朗实施轰炸。此前伊朗外长称，伊方仍然坚持不会在“极限施压”和军事威胁条件下进行直接谈判。2025年2月伊朗原油产量330.8万桶/日，环比增长0.85%。受制裁影响，3月预计产量维持在310—330万桶/日。3月原油出口量预计降至100万桶/日，环比下降23.43%，将从过去三年以来的高位回落。 据央视新闻报道，当地时间4月12日下午，伊朗与美国就解除制裁和核问题的首轮间接谈判在阿曼结束。伊朗外交部消息称，会谈在相互尊重、建设性气氛中展开，双方就解除对伊朗非法制裁、伊朗和平核计划等问题，通过阿曼外交大臣向对方传递各自政府的立场。双方同意，会谈将在下周继续进行。此外，间接谈判结束后，伊朗和美国代表团团长在离开会谈地点时，在阿曼外交大臣的见证下进行了几分钟的面对面交流。 另据环球网援引法新社等媒体报道，在美国和伊朗于12日在阿曼就伊朗核问题等议题举行谈判前，美国总统特朗普当地时间11日表示，他“希望伊朗成为一个伟大的国家，但不能拥有核武器”。 第3章行情展望与投资策略 EIA预测从2025年年中开始，随着石油输出国组织及其盟友成员国逐步取消减产措施、非欧佩克国家石油产量增加以及石油需求增长放缓，全球石油库存将会上升。原油供需压力仍存。阶段性美国与伊朗的谈判较为关键，目前伊朗与美国的对话氛围“积极”。如果双方谈判破裂，需警惕地缘风险升温。操作上，反弹动能不足，仍把握反弹弱化后的沽空机会。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁