黄金的做多来自东方、美元的下跌

菜单   市场洞察|市场|亚洲 MarketInsights|Markets|Asia GSMacro:Fivethingsyouneedtoknow GS宏观：你需要知道的五件事 FICCandEquities|21April2025|6:36AMUTCFICC和股票|2025年4⽉21⽇|UTC时间上午 6:36 希望⼤家度过了⼀个愉快的复活节假期 HopeeveryonehadagoodEasterbreak Publicholidaystodayin:Australia,NZ,HongKong,London,Switzerland,Norway,Sweden,Brazil,SouthAfrica.. 今天的公共假期：澳⼤利亚、新⻄兰、⾹港、伦敦、瑞 ⼠、挪威、瑞典、巴⻄、南⾮…… 你需要知道的五件事： Fivethingsyouneedtoknow: 1/GSInterviewwithNobelPrizeWinnerKrugman–‘arecessionseemslikely’ 1/⾼盛采访诺⻉尔奖得主克鲁格曼——“经济衰退似乎很可能” 2/DXYtofreshcyclelowsonthinnerliquidity;USDloweronpossibilityof^ringofPowell(Source:BBG) 2/由于流动性减少，DXY跌⾄新⼀轮周期低点；美元因鲍威尔可能被解职⽽⾛低（来源：彭博） 3/GSWeekend–thoughtleaderviews:lowerUSDFXideas 3/⾼盛周末——思想领袖观点：美元外汇看跌策略 4/Goldupdate:evenwithcurrentlevels,attractivetobelonggold(GIR) 4/⻩⾦更新：即使在当前⽔平，做多⻩⾦仍具吸引⼒ （GIR） 5/亚洲外汇：股息季节性提醒 5/AsiaFX:Reminderondividendseasonality 1/GSInterviewwithNobelPrizeWinnerKrugman–arecessionseemslikely 1/⾼盛专访诺⻉尔奖得主克鲁格曼——经济衰退似乎 很可能发⽣ GoodreadfromourTopofMindpublicationthatwasreleasedovertheweekend. 这是我们周末发布的《TopofMind》刊物中的⼀篇好 ⽂。 WeinterviewedNobelPrizewinnerPaulKrugmanwhonotesarecessionseemslikely,owninglargelytouncertainty,whichanypolicyreversalwouldonlyenhance. 我们采访了诺⻉尔奖得主保罗·克鲁格曼，他指出经济衰退似乎很可能发⽣，主要原因是不确定性，⽽任何政策逆转只会加剧这种不确定性。 Ontheotherhand,GSHatzius(chiefeconomist)notesrecessionisn'tourbasecase(butriskiselevated)andpolicyreversalwouldbestabilizing. 另⼀⽅⾯，⾼盛⾸席经济学家哈⻬乌斯指出，经济衰退并⾮我们的基本预期（但⻛险较⾼），政策逆转将起到稳定作⽤。 WealsointerviewedAmericanCompass'OrenCasswhonotesthere'snoreasonTrump'stradepolicieswouldneedtocausearecession,andtheyshouldleadtobetterUSeconomicoutcomes. 我们还采访了AmericanCompass的OrenCass，他指出特朗普的贸易政策没有理由导致经济衰退，⽽且这些政策应该会带来更好的美国经济结果。 Krugman:“ButIwillbeespeciallyfocusedonhowthepolicyprocessevolvesandwhetheritremainswildlyuneven.ItwouldtakealottoconvincemethattheUSisreturningtoanythinglikenormalpolicy,andIseeanelementofaself-defeatingprophecyhere:ifthemarketsstarttocalm,Isuspectthatmayjustservetounleashtheanimalspiritsofthepeopleatthetop. Perhapsmidtermelectionscoulddampenthisdynamic,buteventhatremainsunclear.So,IamnotoptimisticthattheimmenseuncertaintythisAdministration’sapproachtotradepolicyhasgeneratedwilldiminishanytimesoon.” 克鲁格曼：“但我将特别关注政策进程如何演变，以及它是否仍然极不均衡。要让我相信美国正在回归任何类似正常政策的状态，需要很⼤的说服⼒，我看到这⾥有 ⼀种⾃我挫败的预⾔：如果市场开始平静，我怀疑这可能会释放⾼层⼈⼠的动物精神。也许中期选举可以抑制这种动态，但这仍不确定。因此，我对本届政府贸易政策所带来的巨⼤不确定性会很快消退并不乐观。” 全⽂阅读在这⾥：Marquee Fullreadishere:Marquee 2/DXYtofreshcyclelowsonthinnerliquidity;USDloweronpossibilityofTrumpfiringPowell(Source:BBG) 2/由于流动性减少，DXY跌⾄新周期低点；美元因特 朗普可能解雇鲍威尔⽽⾛低（来源：BBG） Incasemissedlatelastweek,afewFXideas/structurestostaylongEUR,JPYandGold:Marquee 如果上周末错过了，这⾥有⼀些外汇思路/结构，建议做多欧元、⽇元和⻩⾦：Marquee USDcontinuestoweakenonEasterMonday,withnon-USDreservecurrencies,aswellasskandies,leadingtheway(Gold+1.6%;EUR:1.2%:JPY+1.00%).AsiaFXalso rallying,albeitunderperformingtheJPYmove(AsCNHup25bps).AnumberofAsiacountrieshavingtradetalkswithUSthisweekincludingKorea,ThailandandIndia.E.g.India'sModiandUSVancemeetingtoday,ThailandandUSofficialsexpectedtomeettoday,andSouthKoreaandUSonThursday.Any'deal'herethatcanreducereciprocaltariffscouldbetakenasapositivebymarketsandseeafewoftheseAsiaccysstrengthenvstheUSD. 复活节星期⼀美元继续⾛弱，⾮美元储备货币以及斯堪的纳维亚货币领涨（⾦价上涨1.6%；欧元上涨1.2%； ⽇元上涨1.00%）。亚洲外汇市场也在反弹，尽管表现不及⽇元（⼈⺠币离岸上涨25个基点）。本周包括韩国、泰国和印度在内的多个亚洲国家与美国进⾏贸易谈判。例如，印度的莫迪与美国的万斯今天会⾯，泰国和美国官员预计今天会⾯，韩国和美国则定于周四会谈。如果这⾥达成任何能够减少互惠关税的“协议”，市场可能会视为利好，部分亚洲货币对美元⾛强。 Notably,BBGarguingthat‘thesell-AmericatradegatheredmomentumonMondayasPresidentTrumpcontinuedtocontemplatethepossibilityoffiringFedChairPowell’BBG 值得注意的是，彭博社称“随着特朗普总统继续考虑解雇美联储主席鲍威尔的可能性，‘卖美’交易周⼀加速展开”BBG Friday(HKtime10:30pm):*HASSETT:TRUMPSTUDYINGWHETHERFIRINGPOWELLISANOPTION 星期五（⾹港时间晚上10:30）：*哈塞特：特朗普正在研究是否解雇鲍威尔的选项 BBG:TrumphasdiscussedfiringFed'sPowellwithWarsh,eyedaspossiblesuccessor,WSJsaysCNBC BBG：特朗普曾与沃什讨论解雇美联储主席鲍威尔，后者被视为可能的继任者，华尔街⽇报称CNBC Rishi(Asiastrats)onIndia/USmeeting:USVicePresidentbeginshisofficialvisittoIndia.PMModiwillholdabilateralmeetingwithVancetoday.TheFinanceministerisalsoexpectedtomeetseniorUSofficialsatIMFmeetingthisweek.IndiaisoneofthecountriesthatUShasshownprioritizingtradedealwith.Lastweek,IndiaandUSfinalizedtheTermsofReference(ToR)fortheproposedbilateraltradeandcoversissuesliketariXsandnon-tariXsbarriers.TheIndianofficialshaveshownanintenttoclosethetariXnegotiations“asquicklyaspossible”.OnThebilateraltradeagreement,bothsidesaimtodoublethebilateraltradetoUS$500bnfrom~US$191bnby2027,withIndiamoreopentoreducingthetradesurpluswithUS.Theequitymarketwasup4.4%lastweek,withrisinghopesofaquicktradedeal.TheFPIinvestmentturnedpositivelastweekwithinventinvestmentinequitesofUS$1.8bn.TheINRalsostrengthened1%relativetoUSDonthebackoftheseflows.RBIhasalsoincreasingitsFXreservesgraduallywithtotalreservesatUS$677.8bnintheweekending11thApril(fromUS$676bntheweekbefore). Rishi（亚洲策略）关于印美会晤：美国副总统开始对印度的正式访问。莫迪总理今天将与范斯举⾏双边会谈。财政部⻓也预计将在本周的国际货币基⾦组织会议上会⻅美国⾼级官员。印度是美国优先考虑达成贸易协议的国家之⼀。上周，印度和美国敲定了拟议双边贸易的《任务书》（ToR），涵盖关税和⾮关税壁垒等问 题。印度官员表示有意“尽快”完成关税谈判。在双边贸易协议⽅⾯，双⽅⽬标是到2027年将双边贸易额从约 1910亿美元翻倍⾄5000亿美元，印度更愿意减少对美贸易顺差。上周股市上涨了4.4%，市场对快速达成贸易协议的