公司信息更新报告：2024年出口业务亮眼，新品放量带动毛利率上行

公司业绩总结框架

• 2024年业绩亮点

  • 营收：16.59亿元，同比+17.56%
  • 归母净利润：1.82亿元，同比扭亏为盈

• 2025年Q1业绩

  • 营收：3.29亿元，同比-14.40%
  • 归母净利润：0.22亿元，同比-46.71%

• 盈利预测调整

  • 2025-2027年归母净利润：2.10/2.43/2.84亿元
  • EPS：0.84/0.98/1.14元
  • 当前股价对应PE：17.8/15.3/13.2倍
  • 维持“买入”评级

• 盈利能力提升

  • 2024年销售毛利率/销售净利率：29.42%/11.20%，同比+10.09pct/12.34pct
  • 期间费用率降至15.45%，管理费用率同比-0.83pct至7.02%，财务费用率同比-0.73pct至-0.44%

• 新产品及产能

  • 主粮和湿粮营收：1.18亿元，同比-43.64%，毛利率24.81%，同比+4.76pct
  • 新西兰4万吨高品质主粮产线具备大生产条件，国内新型主粮产线建设进展顺利

• 毛利率提升

  • 畜皮咬胶/植物咬胶/营养肉质零食营收：5.05/6.08/4.03亿元，同比+19.14%/+43.68%/+26.61%
  • 毛利率提升主要系新产品放量

• 国内外业务表现

  • 国外：2024年营收13.71亿元，同比+29.12%，占比82.63%，毛利率28.94%，同比+11.04pct
  • 国内：2024年营收2.88亿元，同比-17.56%，占比17.37%，毛利率31.72%，同比+8.04pct
  • 国内市场收入下滑，因战略调整

• 风险提示

  • 原材料（鸡胸肉）价格波动
  • 产能扩张不及预期