一、外盘市场
- 美麦、玉米先涨后跌：美麦因美元走软和天气回暖上涨，后因天气预测小麦种植带潮湿天气下跌；玉米因预期结转库存收紧和美元下跌上涨，后因需求低迷和降雨影响下跌。
- 美麦优良率：47%，低于前一周的48%和上年的55%。
- 玉米下跌：主要受需求低迷影响，降雨限制田间作业，推迟了美国部分地区的玉米播种。
二、国内市场
- 玉米价格窄幅上调：截至4月17日，全国玉米周度均价2258元/吨，较上周价格上调7元/吨。
- 东北玉米价格稳定：产区余粮有限，贸易商心态平和。
- 华北地区玉米价格震荡：贸易商出货平均，深加工企业玉米到货量和用量平衡。
- 销区市场玉米价格上调：港口提货速度偏慢，库存压力较大，下游饲料厂滚动补库。
三、期货市场
- 玉米主力合约围绕2300元/吨震荡：7月合约持仓增加成为主力合约。
- 玉米期价领跌，现货强于期货，基差回归。
- 玉米5月合约持仓下降，7月合约增仓，空头增仓占优。
- 玉米7月合约2300元/吨整数关口是近期价格的密集成交区。
四、供需分析
- 25/26年小麦供应预期下降，玉米供应增加。
- 美玉米面积预期大幅增长。
- 美玉米单产创纪录。
- 新季玉米产量预估将于5月公布。
- 美玉米期末库存下调至15.4亿蒲。
- 美豆/玉米比价处于低位有利于玉米面积扩张。
- 墨西哥是美国玉米的主要采购国。
- 24年国内低温多雨天气导致玉米品质下降。
- 25年玉米进口预期维持低位。
- 天气炒作小麦提价。
- 近期淀粉开机率下降，累库压力与宏观情绪交织。
- 仔猪出生量维持高位，二育支撑短期价格走强。
- 25年一季度淀粉开机先降后升经营由赚到亏，二季度淀粉重回累库周期。
五、展望
- 3月末USDA种植意向玉米面积利空，美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气。
- 3月末中储粮政策利多接近尾声，2季度考验下游需求对高价原料的接受度。
- 俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷、未来中美关系将决定进口国别及节奏。
- 一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认。
- 一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化。
- 24年玉米种植成本降15-20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100-150元/吨。
- 淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代。
- 24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行。
六、总结
- 一季度，美麦、玉米先涨后跌。
- 二季度，市场主要考验政策的延续性和下游消费的接受能力。
- 玉米市场先跌后涨，4月初小麦对玉米的替代限制玉米涨幅，南北港库存需要消化。
- 如果华北玉米的供需缺口能够如预期的显现，那么有望形成华北玉米带动小麦，华北领涨、东北跟涨，玉米恢复上涨的表现。
- 反之，上涨终结，价格下行。
