每周观点
上周纯碱期货延续震荡下行，主力合约SA2509收盘较前一周下跌3.36%报1324元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1290元/吨，较前一周下跌3.73%。供给方面，近期装置平稳运行、波动小，且暂无新增检修计划，产量预计持续高位；上周生产利润依然分化，华东重碱联碱法利润74.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-140.75元/吨；预计下周产量接近76万吨，开工率90%左右。需求端，下游浮法和光伏玻璃企业经营现状整体偏弱，下游刚需补库，整体消费量波动不大，但下游企业对原材料的储备意向不高，基本随用随采。截止4月17日，全国纯碱厂内库存171.13万吨，较前一周增加1.08%，库存仍处于历史同期高位。综合来看，近期宏观偏弱叠加纯碱供给增加、需求趋弱，预计期价震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
利多：1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。
利空：1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。3、中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
| 日盘主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） |
|--------------------------|--------------------------|------------------|
| 现值1324 | 1290 | -34 |
| 涨跌幅-3.36% | 涨跌幅-3.73% | 13.33% |
| 数据来源：Wind、钢联 | 数据来源：钢联 | 主力基差数据来源：Wind、钢联 |
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1290元/吨，较前一周下跌3.73%。
数据来源：钢联
三、基本面——供给
- 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润74.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-140.75元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
- 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率89.50%，开工率企稳回升；纯碱周度产量75.56万吨，其中重质纯碱41.65万吨，产量历史高位回落；纯碱周度生产重质化率为55.12%。
- 纯碱行业产能变动情况：数据来源：钢联（此处原文未提供具体数据，仅提及数据来源）
基本面分析——需求
- 纯碱产销率：数据来源：钢联（此处原文未提供具体数据，仅提及数据来源）
- 纯碱下游需求
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，开工率75.42%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
数据来源：钢联（此处原文未提供具体数据，仅提及数据来源）
基本面分析——库存
国内纯碱厂家总库存171.13万吨，其中重质纯碱86.44万吨，库存处于同期历史高位。
数据来源：钢联
基本面分析——供需平衡表
数据来源：隆众，互联网（此处原文未提供具体数据，仅提及数据来源）
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