中小盘信息更新：8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：奥来德2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营收同比增长3%至5.3亿元，但归母净利润同比下降26%至0.9亿元；2025Q1营收同比下降40.7%至1.5亿元，归母净利润同比下降73.23%至0.25亿元。业绩下滑主要受国内6代线向8.6代线升级导致的设备业务阶段性调整影响。
• 材料业务增长：材料业务凭借大客户导入和技术创新实现逆势增长，2024年材料业务营收同比增长14.31%，2025Q1材料业务创一季度历史新高。
• 盈利预测调整：考虑到新材料放量和设备订单收入确认延后，下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.91亿元、2.74亿元、3.53亿元，EPS分别为0.92元、1.32元、1.69元。

材料业务

• 有机发光材料：RGB Prime材料已全面覆盖主流面板厂商，RD、RH产线应用加速推进。
• 新材料：封装材料、PSPI材料已成功量产并导入主流面板厂商，钙钛矿载流子传输材料研发及市场推广稳步推进。
• 新技术：OLED蓝光磷光材料完成结构开发并申请专利，预计2025年量产，有望重塑高端显示市场格局。

设备业务

• 6代线承压：受国内6代OLED产线建设速度放缓影响，设备业务收入下滑。
• 8.6代线突破：公司中标京东方8.6代AMOLED生产线6.6亿元蒸发源项目，为8.6代蒸发源设备市场拓展奠定基础。
• 市场推广：钙钛矿蒸镀机、MicroOLED蒸镀机市场推广稳步推进。

研究结论

• 看好公司持续受益于8.6代线设备中标和材料业务国产替代，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品开发或导入情况不及预期、OLED面板出货量波动。

估值指标

• 2025-2027年PE分别为19.9倍、13.9倍、10.8倍。