特朗普“对等关税”落地,市场避险情绪升温,美债利率反弹,中债利率短期有所回调,但长债承接部分避险需求,利率大幅回落。报告认为,当前基本面仍承压,低通胀风险持续显现,若出口受阻,商品转内销将进一步带动供给去化压力,不利于价格指标企稳,因此长期国债仍具备投资价值。报告建议关注长债价值,资金面仍建议持观望态度,仅建议在政策落地后关注短债投资价值。报告同时指出,二季度政府债供给压力或将进一步加剧,财政政策“前置发力”的特征与债务结构优化的需求或共同推升发行规模。此外,“稳住楼市股市”的政策定调或在年内持续扰动机构股债偏好,后续关税等政策的不确定性或仍将是债市波动的重要来源。