固定收益周报：经济数据对债市影响趋弱，波动看资金与政策

经济数据对债市影响趋弱，波动看资金与政策 固定收益周报（0710-0714） 投资要点 2023年07月18日 央 行 公开市场净投放50亿元，资金利率有所上行，资金面维持宽松。本周公开市场共有逆回购投放20亿元，逆回购到期70亿元，全周广义公开市场累计净投放50亿元。本周末，DR001收于1.32%，本周上行20.3BP；DR007收于1.82%，本周上行5BP。 国债 收 益 率全线上行，国开债收益率除个别品种外，整体上行，本周1年期国债收于1.84%，本周上行1.06BP；3年期国债收于2.25%，本周上行0.77BP；10年期国债收于2.64%，本周上行0.41BP。1年期国开债收于2.10%，本周上行3.31BP；3年期国开债收于2.38%，本周上行1.73BP；10年期国开债收于2.77%，本周下行0.14BP。 中短票收益率整体下行，城投债收益率整体下行。中短票收益率方面，本周中短票收益率整体下行，其中1年期AA收益率下行幅度最大，本周下行3.0BP。城投债方面，本周城投债收益率整体下行，其中5年期AA+、1年期AA+和1年期AA收益率下行幅度最大，本周分别下行5.4BP、4.9BP和4.9BP。 彭 刚龙分 析师执业证书编号:S0530521060001pengganglong@hnchasing.com 利 率 债 方 面 ，经济基本面方面，近日国家统计局发布了6月的经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，6月工业增加值同比增长4.4%，6月社消总额同比增长3.1%，增速较上月下降9.6个百分点，总体来看经济数据表现尚可，经济保持恢复发展态势但内生动能依然偏弱。6月金融数据较5月边际好转，总量和结构上略超预期，说明目前的一些积极刺激融资需求的举措已经产生了一定的效果。展望后市，需关注7月政治局会议和后续稳增长政策的出台与否以及力度大小，长端利率可能会受到政策预期端的扰动，呈现边际波动的走势。 相关报告 1固定收益周报（0703-0707）：债市利率有所下行，关注7月稳增长政策2023-07-142固定收益月报（0601-0630）：6月债市调整，后续关注稳增长政策2023-07-063固定收益周报（0612-0616）：稳增长预期升温，债市利率有所上行2023-06-21 信 用 债 方 面 ，地产方面，7月10日，人行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对“金融16条”中有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日，要求各金融机构因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动地产行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。政策延期有利于房企风险缓释，但政策主要利好优质房企，房企信用分化仍将持续，马太效应将会更明显。城投方面，在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性较低，城投债仍可作为重要配置品种，但弱资质城投风险暴露可能性或将增大，须警惕弱资质城投估值波动风险。 风 险提示：政策超预期，宏观经济下行压力，城投再融资压力。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................32货币市场..................................................................................................................33债券市场..................................................................................................................43.1利率债.......................................................................................................................................................43.2信用债.......................................................................................................................................................54风险提示..................................................................................................................9 图表目录 图1：DR001上行、DR007上行（%）........................................................................4图2：央行公开市场净投放50亿元（亿元）................................................................4图3：国债收益率曲线变化（%）................................................................................4图4：国开债收益率曲线变化（%）.............................................................................4图5：国债收益率走势（%）.......................................................................................5图6：国开债收益率走势（%）....................................................................................5图7：利率债总发行量、净供给量（亿元）..................................................................5图8：中短票收益率及变动（%，BP）.........................................................................6图9：城投债收益率及变动（%，BP）.........................................................................6图10：中短票收益率走势（%）..................................................................................6图11：城投债收益率走势（%）..................................................................................6图12：中短票信用利差及变动（%，BP）...................................................................7图13：城投债信用利差及变动（%，BP）...................................................................7图14：中短票等级利差及变动（%，BP）...................................................................7图15：城投债等级利差及变动（%，BP）...................................................................7图16：信用债总发行量、净供给量（亿元）................................................................8图17：本周债券发行情况（亿元，按主体评级）.........................................................8图18：本周债券发行情况（亿元，按是否城投债）.....................................................8图19：本周债券发行情况（亿元，按企业性质）.........................................................9图20：本周债券发行情况（亿元，按券种）................................................................9 1核心观点 利率债方面，本周债市小幅上涨，截止14日收盘，1Y、3Y、10Y国债分别报收1.84%、2.25%、2.64%，分别较上周收盘变动1.06BP、+0.77BP、+0.41BP。货币流动性方面，全周广义公开市场累计净投放50亿元，公开市场共有逆回购投放20亿元，逆回购到期70亿元，短期资金价格维持下行趋势，月初流动性维持宽松局面。经济基本面方面，近日国家统计局发布了6月的经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，6月工业增加值增长同比4.4%，6月社消总额同比增长3.1%，增速较上月下降9.6个百分点，总体来看经济数据表现尚可，经济保持恢复发展态势但内生动能依然偏弱。2023年6月新增社融4.22万亿，同比少增9859亿元；新增人民币贷款3.05万亿，同比多增2296亿元；社融存量同比增速为9.0%，前值9.5%；M2同比增速为11.3%，前值11.6%；M1同比增速为3.1%，前值4.7%。6月金融数据较5月边际好转，总量和结构上略超预期，说明目前的一些积极刺激融资需求的举措已经产生了一定的效果。展望后市，需关注7月政治局会议和后续稳增长政策的出台与否以及力度大小，长端利率可能会受到政策预期端的扰动，呈现边际波动的走势。 信用债方面，本周信用债市场仍保持上周涨势，信用债收益率整体下行，信用利差多有收窄。地产方面，7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对“金融16条”中有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日，要求各金融机构因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。政策延期有利于房企风险缓释，但政策主要利好优质房企，房企信用分化仍将持续，马太效应将会更明显。城投方面但在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为重要配置品种，但弱资质城投风险暴露可能性或将增大，须警惕弱资质城投估值波动风险。 2货币市场 央行公开市场净投放50亿元，资金利率有所上行，资金面维持宽松。本周公开市场共有逆回购投放20亿元，逆回购到期70亿元，全周广义公开市场累计净投放50亿元。本周末，DR001收于1.32%，本周上行20.3BP；DR007收于1.82%，本周上行5BP。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 3债券市场 3.1利率债 国债收益率全线上行，国开债收