25Q1业绩同比+28.38%，在研项目数量可观公司未来可期

公司核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入12.25亿元，同比增长14.90%；归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%。2025年Q1归母净利润0.67亿元，同比增长28.38%，创2017年以来单季利润新高。
• 行业趋势：汽车密封条行业存在强烈的个性定制化属性，市场份额分散，外资企业占据主导地位。随着国内自主汽车品牌崛起，密封条国产替代效应明显，市场规模稳步扩大。
• 研发项目：2024年底公司在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年的2倍，为未来发展提供有力支撑。
• 盈利能力：2024年公司毛利率为29.74%，连续两年提升；2025Q1毛利率达32.46%，保持高位。2024年销售、管理、研发费用率分别为4.24%、4.39%、4.06%，2025Q1费用率显著下降。
• 未来展望：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.44、3.03、3.61亿元，同比增长42.4%、23.8%、19.4%。2025年4月18日收盘价对应PE分别为14.20、11.47、9.60。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，估值具有吸引力。
• 风险提示：经济周期波动、主要原材料价格波动、产品替代风险。

财务预测与估值

• 财务预测：2025-2027年营业收入分别为1525、1825、2096百万元，年增长率24.5%、19.7%、14.9%；归母净利润分别为244、303、361百万元，年增长率42.4%、23.8%、19.4%。
• 估值指标：2025-2027年市盈率分别为14.20、11.47、9.60，市净率分别为2.62、2.28、1.97。

分析师信息

• 分析师：仇百良，SAC编号：S0870523100003，邮箱：qiubailiang@shzq.com。
• 数据来源：Wind，上海证券研究所，报告日期：2025年04月18日。