公司信息更新报告：Q3业绩同比改善，葫芦岛项目放量可期

公司2024三季报显示，整体营收80.16亿元（同比-13.57%），归母净利润10.26亿元（同比-24.61%），扣非净利润9.87亿元（同比-24.31%）。Q3业绩同比改善，营收23.17亿元（同比+4.98%），归母净利润2.63亿元（同比+10.87%），主要受益于原药、制剂产销同比增长及降本增效。

分业务看，2024前三季度原药销量7.61万吨（同比+1.4%），营收48.21亿元（同比-19.0%），不含税均价6.34万元/吨（同比-20.1%）；制剂销量3.43万吨（同比+2.7%），营收13.88亿元（同比-9.3%），不含税均价4.05万元/吨（同比-11.7%）。Q3原药销量2.61万吨（同比+11.7%），营收14.97亿元（同比+4.1%），制剂销量0.62万吨（同比+28.6%），营收1.84亿元（同比-4.8%）。

行业方面，农药价格持续下行，中农立华原药价格指数同比下跌14.5%，多数产品价格承压。公司凭借卓越运营实现产销增长，Q3业绩同比改善。盈利能力方面，前三季度销售毛利率24.02%（同比-0.21pct），净利率12.80%（同比-0.60pct），预计随着行业去库结束和新周期启动，公司有望受益。

葫芦岛项目有序推进，一期试生产进展顺利，中长期成长性确定。盈利预测上调：2024-2026年归母净利润分别为12.45、14.95、20.88亿元，EPS为3.06、3.68、5.13元/股，对应PE为19.7、16.4、11.7倍。维持“买入”评级。

风险提示：项目进展不及预期、农药价格下跌、安全环保风险、汇率波动等。