每日提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。
近期要闻
- 中美关税战落地，加上阿根廷大豆产区天气变数仍存，美豆横盘震荡，短期美盘千点关口上方震荡，未来等待美豆出口和南美大豆收割天气以及中美关税战后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量4月回升5月进入高位，春节后国内大豆库存短期维持低位，豆粕库存高位回落，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑豆粕春节后价格预期，加上中美关税战压力下豆粕短期维持震荡偏强格局。
- 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，阿根廷大豆产区天气炒作和中美关税战影响，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆市场因耶稣受难日休市一天，阿根廷大豆收割进程加快，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，豆粕需求近期改善，油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面，进口巴西大豆到港增多和中美关税战预期交互影响，整体维持震荡偏强格局。
- 基差：现货3230（华东），基差209，升水期货。偏多
- 库存：油厂豆粕库存29.05万吨，上周57.91万吨，环比减少49.84%，去年同期33.57万吨，同比减少13.46%。偏多
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
- 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持区间震荡中期震荡偏强。
- 豆粕M2509：3020至3080区间操作。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆市场因耶稣受难日休市一天，阿根廷大豆收割进程加快，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回落，美豆带动和技术性震荡整理，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。
- 基差：现货4100，基差-16，贴水期货。中性
- 库存：油厂大豆库存362.24万吨，上周290.43万吨，环比增加24.73%，去年同期354.86万吨，同比增加2.08%。偏空
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
- 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 豆一A2507：4100至4200区间操作。
豆粕利多
- 国内进口大豆到港量短期处于淡季
- 国内油厂豆粕库存维持低位
- 南美大豆产区天气仍有变数
豆粕利空
- 国内进口大豆到港量5月回升至高位
- 巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续
豆粕当前主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈
豆粕主要风险点
- 南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险）
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性；
大豆利多
- 中美关税战支撑国内大豆盘面底部
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期
大豆利空
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期
大豆当前主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈
大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）
- 国产大豆增产（下行风险）
大豆、粕类期货及现货价格汇总
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大豆和粕类仓单统计
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豆粕现货价格汇总
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全球大豆供需平衡表
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国内大豆供需平衡表
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2024/25年度阿根廷大豆播种和收割进程
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2024年度美国大豆播种和生长进程
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2024年度美国大豆生长进程
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2024年度美国大豆生长和收割进程
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2024/25年度巴西大豆种植进程
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2024/25年度巴西大豆收割进程
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2024/25年度阿根廷大豆种植进程
（表格内容省略）
USDA近半年月度供需报告
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美豆周度出口检验
环比回落,同比回升
油厂大豆库存
低位回升，豆粕库存回落至低位。
油厂未执行合同
低位回升，备货需求五一前回升
油厂大豆入榨量
低位回升，3月豆粕产量同比减少。
巴西豆进口成本
小幅回升，进口大豆盘面利润尚好。
生猪和母猪存栏
同比小幅增加，环比小幅回落。
生猪价格和仔猪价格
小幅波动。
国内大猪比例
回落，生猪二次育肥成本小幅回落
国内生猪养殖利润
小幅回升
