铁矿石周报：盘面波动率回落，关注月底会议预期

盘 面 波 动 率 回 落 ， 关 注 月 底 会 议 预 期20250420 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：近期全球铁矿发运量略有下降。2025年4月7日-4月13日，全球铁矿石发运总量环比减少14.2万吨至2907.7万吨。其中，澳洲19港发运1706.3万吨，周环比增47.1万吨；巴西19港发运728.5万吨，周环比降5.4万吨；非主流地区发运有所下降，周环比降56万吨至472.9万吨。受前期高发运影响，同期国内铁矿到港量有所回升，2025年4月7日-4月13日，中国45港到港量环比增加336.8吨至2525.5万吨；本轮北方六港到港总量为1026.9万吨，周环比降58.5万吨。当前铁矿供应位于中性水平。 ◆需求：截至2025年4月18日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率54.98%，较前周上升1.3%；钢厂高炉开工率83.56%，较前周上升0.28%；日均铁水产量环比下降0.1万吨至240.12万吨，铁水产量略降。当前日均铁水产量仍处于240万吨以上高位，从钢厂检修情况来看下周铁水仍有小幅增加的潜力，现实需求端仍有支撑。 ◆库存：截至2025年4月18日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14056万吨，周环比降285.02万吨。分国别来看，澳矿库存5971.58万吨，周环比降124.11万吨；巴西矿库存5425.14万吨，周环比降95万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9052.92万吨，周环比降24.21万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平。总体而言，铁矿港口库存持续去化，后续关注五一节前钢厂补库情况。 ◆观点：宏观方面，上周海外宏观风险有所减弱，铁矿窄幅震荡运行，波动率再度回落；国内一季度经济数据表现尚可，市场对后续内需刺激政策预期有所降温。产业方面，外矿发运总量环比略降，澳巴发运量环比增长。此外，受前期高发运影响，到港量有所回升，不过铁矿港口库存持续去化。需求端，钢厂开工率维持高位，盈利率略有回升，铁水产量仍处高位，短期现实需求仍有支撑。总体来看，铁矿目前基本面矛盾不大，但市场预期后续钢材出口会受到抑制，铁矿仍处于强现实和弱预期博弈阶段，价格上下两难，后续关注国内4月底政治局会议情况，预计铁矿震荡为主。 ◆策略：铁矿2509合约空单止盈离场，参考压力位800元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年4月18日，澳矿库存5971.58万吨，周环比降124.11万吨；巴西矿库存5425.14万吨，周环比降95万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月18日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14056万吨，周环比降285.02万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9052.92万吨，周环比降24.21万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年4月7日-4月13日，澳洲19港发运1706.3万吨，周环比增47.1万吨；巴西19港发运728.5万吨，周环比降5.4万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年4月7日-4月13日，全球铁矿石发运总量环比减少14.2万吨至2907.7万吨。非主流地区发运有所下降，周环比降56万吨至472.9万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年4月7日-4月13日，中国45港到港量环比增加336.8吨至2525.5万吨；本轮北方六港到港总量为1026.9万吨，周环比降58.5万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月18日，126家矿山企业本轮产能利用率为64.62%，周环比降1.04%；铁精粉日均产量为40.77万吨/天，较上周减少0.66万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月18日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.56%，较前周上升0.28%，日均铁水产量环比下降0.1万吨至240.12万吨，铁水产量略降，现实需求仍有支撑。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月18日，本轮45港日均疏港量309.51万吨，周环比降8.54万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月18日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率54.98%，较前周上升1.3%。吨焦平均利润-16元/吨，较前周上升33元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。