公用事业及环保产业行业研究：为何发电量与用电量统计数据不一致？

本周（4.14-4.18）上证综指上涨1.19%，创业板指下跌0.64%。碳中和板块上涨0.20%，环保板块上涨0.21%，煤炭板块上涨3.17%，公用事业板块上涨1.64%。 2025年1~3月，国家能源局用电量数据累计高于国家统计局发电量数据1147.3亿千瓦时。发电量与用电量数据不匹配,主要原因为调查对象、统计口径和覆盖范围的不同。全社会用电量从电力的使用方进行统计，统计的是全口径用电量，包含企业用电和居民用电，也包括电厂的自产自用电、线损等；规模以上工业发电量从供给方进行统计，统计口径是规模以上工业企业的发电量，规模以上工业企业标准为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业，因此不包括规模以下小工业发电企业的发电量。 近年来分布式新能源的快速发展，规上工业发电量数据与全社会用电量数据差异呈现扩大趋势。分布式新能源发电企业规模较小，其发电量因未达规模以上的工业统计标准，所以未纳入月度规模以上工业发电量统计。根据国家统计局数据，2020~2024年，我国分布式光伏装机由67.1GW增长至374.8GW，4年年均复合增速高达53.7%。 这也使得同期国家统计局发表的规上工业发电量数据与国家能源局发表的全社会用电量数据在年末的差值由2020年的939.6亿千瓦时扩大至2024年的4340.4亿千瓦时。 电规总院：大力发展虚拟电厂，提升源网荷储协同互动水平。近日国家印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂通过聚合分布式电源、储能等资源提升电网灵活调节能力，助力新型电力系统建设。发展虚拟电厂对缓解电力供需矛盾、促进新能源消纳意义重大，但当前面临标准缺失、商业模式单一等瓶颈。《意见》从定义界定、建设流程、市场机制、安全规范等七方面提出要求，强调拓宽收益渠道、加强网络安全防护、加快标准制定，标志着我国在能源数字化转型领域迈出关键一步，将推动电力系统调节能力与产业创新协同升级。 国家能源局有关负责同志就《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》答记者问。《方案》明确以“深调峰、快调节”等六大能力为主线，围绕清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大方向建立技术体系，推动煤电向支撑新型电力系统转型。方案强调安全可靠是基础，高效调节是核心，要求各地分类推进现役机组改造、新建项目优化及示范试点，动态完善技术标准。 上海：率先在钢铁等行业编制国际通行的碳足迹认证规则。上海市市场监管局印发《促进检验检测认证行业高质量发展行动方案（2025-2027年）》。方案聚焦涉碳认证、绿色产品认证、核心技术攻关及数字化转型，推动国际互认与产业融合，并强化政策支持、人才引育等保障措施，为产业升级和经济高质量发展提供支撑。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 本周（4.14-4.18）上证综指上涨1.19%，创业板指下跌0.64%。碳中和板块上涨0.20%，环保板块上涨0.21%，煤炭板块上涨3.17%，公用事业板块上涨1.64%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，除风力发电下跌外，其余子板块均上涨。其中电能综合服务涨幅居首，上涨4.12%；火力发电涨幅次之，上涨3.06%；核力发电上涨2.40%； 其他能源发电上涨2.27%；热力服务上涨1.80%；燃气Ⅲ上涨1.24%；水力发电上涨1.06%；光伏发电涨幅较小，上涨0.23%；而风力发电则下跌0.50%。从环保子板块涨跌幅情况来看，板块表现涨跌不一。其中水务及水治理涨幅居前，上涨1.38%；综合环境治理上涨0.67%；大气治理上涨0.62%。固废治理和环保设备Ⅲ板块出现下跌，固废治理下跌0.51%，环保设备Ⅲ下跌1.38%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——乐山电力、西昌电力、郴电国际、韶能股份、ST升达；跌幅前五个股——聆达股份、湖南发展、电投产融、江苏新能、凯添燃气。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——国中水务、同兴环保、京蓝科技、兴源环境、卓锦股份；跌幅前五个股——华宏科技、上海凯鑫、聚光科技、惠城环保、旺能环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中煤能源、陕西煤业、新集能源、ST大洲、大有能源；跌幅前五个股——美锦能源、宝泰隆、潞安环能、陕西黑猫、上海能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2025年4月18日，沪深300估值为10.94倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为17.16、24.60、22.63、23.16、19.84，上游能源金属板块PE估值为16.15，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为18.46、16.92；对应沪深300的估值溢价率分别为0.57、1.25、1.07、1.12、0.81、0.48、0.69、0.55。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 根据国家统计局近期发表的数据，2025年1~3月我国累计发电量约22698.7亿千瓦时，同比+1.5%；而国家能源局数据显示，同期全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比+2.0%。为何用电量相比发电量高出1147.3亿千瓦时？ 图表12：2025年1~3月，用电量累计比发电量高出1147.3亿千瓦时 根据国家能源局，发电量与用电量数据不匹配的主要原因为调查对象、统计口径和覆盖范围的不同。 国家能源局发表的全社会用电量从电力的使用方进行统计，规模以上工业发电量是从供给方进行统计。从统计范围来看，全社会用电量统计的是全口径用电量，即全部用电量，既有企业用电和居民用电，也包括电厂的自产自用电、线损等；规模以上工业发电量统计口径是规模以上工业企业的发电量，规模以上工业企业标准为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业，因此不包括规模以下小工业发电企业的发电量。 近年来，随着分布式新能源的快速发展，规上工业发电量数据与全社会用电量数据差异呈现扩大趋势。分布式新能源发电企业规模较小，其发电量因未达规模以上的工业统计标准，所以未纳入月度规模以上工业发电量统计。根据国家统计局数据，2020~2024年，我国分布式光伏装机由67.1GW增长至374.8GW，4年年均复合增速高达53.7%。这也使得同期国家统计局发表的规上工业发电量数据与国家能源局发表的全社会用电量数据在年末的差值由2020年的939.6亿千瓦时扩大至2024年的4340.4亿千瓦时。 图表13：2020~2024年，我国分布式光伏装机由67.1GW增长至374.8GW 图表14：规上工业发电量数据与全社会用电量数据在年末的差值由2020年的939.6亿千瓦时扩大至2024年的4340.4亿千瓦时 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力本周FOB离岸价（4.18）最新报价为102美元/吨，环比下跌1.92%； 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价（4.18）最新报价为95美元/吨，环比下跌2.06%。 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（4.18）最新报价为739.52元/吨，环比下跌2.11%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（4.18）最新报价为675元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤平仓价（4.18）最新报价为665元/吨，环比下跌0.30%。 北方港煤炭合计库存本周（4.18）最新为3197万吨，环比上涨6.82%。 图表15：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表16：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表17：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 图表18：北方港煤炭合计库存（万吨） 3.2天然气价格跟踪 ICE英国天然气价格上涨，ICE英国天然气价4月17日报价为86.75便士/色姆，周环比上涨3.85便士/色姆，涨幅4.64%。 美国Henry Hub天然气现货价4月17日报价为2.94美元/百万英热，周环比下跌0.76美元/百万英热，跌幅20.57%。 欧洲TTF天然气价格4月17日报价为11.64美元/百万英热，周环比上涨0.74美元/百万英热，涨幅6.78%。 全国LNG到岸价格4月17日报价为12.20美元/百万英热，周环比上涨1.08美元/百万英热，涨幅9.70%。 图表19：ICE英国天然气价 图表20：美国Henry Hub天然气价 图表21：欧洲TTF天然气价 图表22：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）4月18日最新报价80.38元/吨，环比下跌4.94元/吨，跌幅5.79%。 本周上海碳排放权交易市场成交量最高，为70750吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的为北京市场的93元/吨。 图表23：全国碳交易市场交易情况（元/吨） 图表24：分地区碳交易市场交易情况 电规总院：大力发展虚拟电厂提升源网荷储协同互动水平 近日，我国首个针对虚拟电厂领域的专项政策文件《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》正式印发。该意见明确了虚拟电厂的定义与功能，旨在通过现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调节负荷、储能等资源，提升电力系统灵活调节能力。 意见指出，发展虚拟电厂对改善电力系统运行调度模式、缓解电力供需矛盾、促进新能源消纳及创新能源电力新业态具有重要意义。当前，我国虚拟电厂发展仍面临定义共识缺失、商业模式单一、安全运行水平不足及标准规范滞后等制约。为此，意见从定义内涵、商业模式、建设管理、接入调用、市场机制、安全运行、标准规范等方面提出明确要求，旨在推动虚拟电厂高质量发展。意见强调，要拓宽虚拟电厂收益渠道，明确建设运行管理流程，加强网络安全防护，并加快技术创新和标准规范制定。此举标志着我国在推动构建新型电力系统、提升系统灵活调节能力方面迈出了重要一步，有望为电力行业带来新一轮的创新与发展。 国家能源局有关负责同志就《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》答记者问 近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》。该方案旨在加快构建新型电力系统，推动煤电行业深刻转型，以适应双碳战略目标。方案提出新一代煤电升级应以“深调峰、快调节、强支撑、宽负荷、高韧性、低排放”为主线，从煤电清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四个方面建立健全煤电技术指标体系。其中，安全可靠是基本前提，高效调节是核心目标，清洁降碳是重要方向，智能运行是重要支撑。为确保方案落地，下一步将加强解读宣传，指导各省级能源主管部门科学制定工作方案，并结合实施条件分类实施现役机组、新建机组和试点示范项目。同时，将持续跟踪工作进展，滚动完善煤电技术指标及工作要求。此方案的出台，标志着我国在推动煤电行业转型升级、支撑新型电力系统建设方面迈出了重要步伐。 近日，上海市市场监管局印发了《上海市促进检验检测认证行业高质量发展行动方案（2025—2027年）》。该方案旨在推动检验检测认证行业创新发展，促进现代服务业与先进制造业深度融合。方案明确