公用事业及环保产业行业研究：为何不同口径下，我国数据中心用电测算结果有较大差距？

本周（3.3-3.7）上证综指上涨1.56%，创业板指上涨1.61%。环保板块上涨2.09%，碳中和板块上涨4.39%，公用事业板块下跌0.49%，煤炭板块下跌1.53%。 目前各权威机构关于我国数据中心用电量都进行了较为详细的测算，但测算结果存在较大的差距。目前较为主流的两个测算结果分别为：中国信息通信研究院统计测算，截至2023年底，中国数据中心电耗总量达到1500亿千瓦时，同比增长15%（可算得2022年耗电量1304亿千瓦时），约占全社会用电量的1.6%；而据国家能源局数据，2022年全国数据中心耗电量达到2700亿千瓦时，占全社会用电量约3%。 IEA（国际能源署）在最新发布的《Electricity 2025》中提到，关于2023年中国数据中心用电量的测算，在1000-1500亿千瓦时的结果可能关注数据中心本身，而其他大于该结果的测算中可能不仅包括数据中心用电，还包括了数据传输网络的电力消耗，尤其是5G的用电。结合中国龙头电信运营商发布的用电数据，IEA预计2023年中国电信网络消耗了约900-1100亿千瓦时的电力，其中5G网络消耗了约300亿千瓦时，3G/4G消耗了约350亿千瓦时，其余部分来自固定和核心网络的耗电。这也可以较好的解释不同数据中心用电预测结果之间的差距。 3月6日，中国海油在北部湾盆地古生界潜山勘探取得重大突破。涠洲10-5油气田位于北部湾海域，探井钻遇283米油气层，日产气约1320万立方英尺、油约800桶，实现北部湾首个花岗岩潜山天然气勘探突破。中国海油经技术攻关，展现该盆地潜山广阔勘探前景，夯实油气资源基础，助力保障油气稳定供应。 全国人大代表、中国移动湖南公司程伟指出，数字经济是经济增长核心动力，通信行业需加速绿色低碳转型。当前5G基站等用电量大，算力增长致用电需求紧迫。程伟提议构建绿电交易全国统筹机制，实施精准财税激励。 同时，要强化绿电消纳保障，在绿电富集区建“风光储”一体化基地，配套储能设施并补贴，以降通信用电成本、提能源保障能力。 3月6日，全国温室气体自愿减排交易市场首批核证自愿减排量（CCER）完成登记。这是我国自愿碳市场建设取得的重要实质进展，对推动和激励我国更广泛的行业企业参与绿色低碳发展具有重要意义。此次获得登记的核证自愿减排量由位于江苏、甘肃等地的海上并网风力发电和并网光热发电项目产生，已登记的核证自愿减排量共948万吨二氧化碳当量，预计将在10年内年均实现温室气体减排约359万吨二氧化碳当量。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 本周（3.3-3.7）上证综指上涨1.56%，创业板指上涨1.61%。环保板块上涨2.09%，碳中和板块上涨4.39%，公用事业板块下跌0.49%，煤炭板块下跌1.53%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块有涨有跌：其他能源发电下跌4.91%，跌幅最大。 核力发电上涨0.30%，火力发电下跌1.24%，热力服务下跌0.49%，光伏发电下跌0.81%，风力发电下跌0.37%，电能综合服务下跌0.29%，水力发电下跌0.32%，燃气Ⅲ下跌0.46%。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块全部上涨：大气治理上涨12.89%，涨幅最大，环保设备Ⅲ上涨2.19%，固废治理上涨2.77%，综合环境治理上涨3.08%，水务及水治理上涨1.23%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——凯添燃气、中泰股份、金房节能、ST浩源、北清环能；跌幅前五个股——新奥股份、华电国际、长青集团、联美控股、东旭蓝天。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中航泰达、恒合股份、京源环保、正和生态、青达环保；跌幅前五个股—兴源环境、艾布鲁、洪城环境、瀚蓝环境、盛剑环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——安源煤业、电投能源、美锦能源、ST大洲、华阳股份；跌幅前五个股—永泰能源、盘江股份、云维股份、山西焦煤、兰花科创。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2025年3月7日，沪深300估值为11.39倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为——19.59、27.69、27.92、24.25、24.72。上游能源金属板块PE估值为20.62，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为19.39、16.90；对应沪深300的估值溢价率分别为0.71、1.41、1.43、1.11、1.15、0.80、0.69、0.47。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 目前各权威机构关于我国数据中心用电量都进行了较为详细的测算，但测算结果存在较大的差距。目前较为主流的两个测算结果分别为： 中国信息通信研究院统计测算，截至2023年底，中国数据中心电耗总量达到1500亿千瓦时，同比增长15%（可算得2022年耗电量1304亿千瓦时），约占全社会用电量的1.6%。主要的测算假设依据为我国数据中心机架数量的逐年提升、以及PUE的逐年下行。 据国家能源局数据，2022年全国数据中心耗电量达到2700亿千瓦时，为同期三峡电站累计发电量1036.49亿千瓦时的两倍以上，占全社会用电量约3%。 图表12：我国数据中心机架数量逐年增长 图表13：我国数据中心平均PUE逐年下滑 IEA（国际能源署）在最新发布的《Electricity 2025》中指出了不同机构测算结果有较大差距的原因。 报告提到，关于2023年中国数据中心用电量的测算，在1000-1500亿千瓦时的结果可能关注数据中心本身，而其他大于该结果的测算可能不仅包括数据中心用电，还包括了数据传输网络的电力消耗，尤其是5G的用电。 结合中国移动、中国联通等中国龙头电信运营商发布的用电数据，IEA预计2023年中国电信网络消耗了约900-1100亿千瓦时的电力，其中5G网络消耗了约300亿千瓦时，3G/4G消耗了约350亿千瓦时，其余的来自固定和核心网络的耗电。这也可以较好的解释不同数据中心用电预测结果的差距。 图表14：部分中国数据中心电力需求预测可能包括了数据传输网络的电力消耗 IEA预计，从当下到2030年，4G网络的能耗预计将保持平稳并开始下降，剩余的2G和3G网络则预计会逐步淘汰；而随着5G网络能源使用的持续增长，到2027年中国电信网络的电力消耗将达到1100亿千瓦时，到2030年将达到约1250亿千瓦时。 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力本周FOB离岸价（3月7日）最新报价为93美元/吨，环比下降5.10%； 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价（3月7日）最新报价为100美元/吨，下跌2.91%。 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（3月7日）最新报价为786.56元/吨，环比下跌0.31%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（3月7日）最新报价为720.00元/吨，环比下跌0.69%；秦皇岛动力煤平仓价（3月7日）最新报价为686元/吨，环比下降1.15%。 北方港煤炭合计库存最新（数据更新到2月28日）库存2920万吨，环比下降1.38%。 图表15：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表16：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表17：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 图表18：北方港煤炭合计库存（万吨） 3.2天然气价格跟踪 ICE英国天然气价格回落，ICE英国天然气价3月7日报价为94.85便士/色姆，周环比下跌-9.85便士/色姆，跌幅9.41%。 美国Henry Hub天然气现货价3月7日报价为4.22美元/百万英热，周环比上升0.33美元/百万英热，涨幅8.49%。 欧洲TTF天然气价格3月7日报价为12.58美元/百万英热，周环比下跌1.07美元/百万英热，跌幅7.85%。 全国LNG到岸价格3月7日报价为12.30美元/百万英热，周环比下跌1.61美元/百万英热，跌幅11.61%。 图表19：ICE英国天然气价 图表20：美国Henry Hub天然气价 图表21：欧洲TTF天然气价 图表22：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）3月6日最新报价89.62元/吨，环比上涨0.06元/吨，涨幅0.07%。 本周湖北碳排放权交易市场成交量最高，为22,506吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的为上海市场的72.00元/吨。本周北京未参与碳排放权交易市场。 图表23：全国碳交易市场交易情况（元/吨） 图表24：分地区碳交易市场交易情况 中国海油宣布在北部湾盆地获潜山勘探重大突破 3月6日，中国海洋石油有限公司在北部湾盆地古生界潜山勘探领域获重大突破。 涠洲10-5油气田位于北部湾海域，平均水深约37米。探井钻遇油气层283米，完钻井深约4840米。经测试，该井日产天然气约13.2百万立方英尺，日产原油约800桶，实现了北部湾盆地首个花岗岩潜山天然气勘探的重大突破。 北部湾盆地涠西南凹陷是中国海域勘探程度最高的凹陷之一，中国海油近年来加强了复杂潜山成储理论研究与关键技术攻关，获得了古生界花岗岩潜山勘探的重大突破，不仅展示了北部湾盆地潜山领域广阔的勘探前景，也对中国海域类似领域的勘探具有重要指导意义。 两会声音｜程伟代表：允许通信运营企业通过“隔墙售电、绿电直供”模式直接从邻近光伏电站购电 全国人大代表，中国移动通信集团湖南有限公司党委书记、董事长、总经理程伟表示：“数字经济已成为我国经济增长的核心引擎，我们应当加快推动通信行业绿色低碳转型。”程伟介绍，目前5G基站、数据中心等设施年耗电量巨大，随着算力业务尤其是AI大模型训练、自动驾驶等高性能算力业务的爆发式增长，通信行业对于电力的需求将更加迫切。 程伟认为，可建立绿电交易全国统筹机制，消除省间绿电交易壁垒，允许通信运营企业通过“隔墙售电、绿电直供”模式直接从邻近光伏电站购电。突破配电区域限制，支持通信运营企业与能源企业共建“零碳数据中心园区”，力争数据中心园区100%使用清洁能源。 他建议，实施绿电消纳精准财税激励，减免跨省绿电输配电价，对跨省绿电交易免征或降低输配电价，增强绿电价格竞争力；鼓励大型新能源发电企业与算力基础设施运营商对接合作，签订用电中长期合作协议，促进算力项目优价使用绿色电力；对通信用电实施专项补贴，出台通信行业绿电消费补贴实施细则，对数据中心、5G基站按绿电使用比例给予阶梯式补贴。 程伟表示，要强化绿电消纳保障，加大储能配套建设支持力度，提升绿电波动性控制能力。 在绿电资源富集区域，鼓励支持发电企业建设“风光储”一体化基地，配套电化学储能和抽水蓄能，对配套建设储能设施的，给予一定额度的投资补贴，平抑绿电波动，形成“源网荷储”深度协同的绿电消纳体系。 全国温室气体自愿减排交易市场首批核证自愿减排量完成登记 3月6日，全国温室气体自愿减排交易市场（以下简称“自愿碳市场”）首批核证自愿减排量（CCER）完成登记。这是我国