家电行业周报：3月家电社零增长提速

3月家电社零增长提速 25年3月家电社零同比+35.1%，较1-2月明显提速。3月家电社零总额1001亿元，同比35.1%，较1-2月增速显著提升。参考奥维云网数据，2025年第一季度中国家电（不含3C）双渠道零售额均实现稳步增长，线上、线下零售额分别同比+4.7%/+12.8%。单月来看，2025年3月线上零售额、零售量分别同比+8.2%/-4.7%，线下零售额、零售量分别同比+15.6%/+4.3%。“以旧换新”等促消费政策持续发力，有效推动消费市场稳步向好。3月起家电已逐步迎来传统的备货旺季，国补叠加备货的双重刺激下，家电内销景气度明显提升。 3月白电整体表现稳健，环电表现持续突出。1）白电：线上独立式干衣机显著增长，线下冰洗双位数增长。据奥维云网，3月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为-11.3%、+1.4%、+0.3%、+123.0%和+8.4%；线下零售额规模同比分别为+18.9%、-0.5%、+20.6%、+17.1%和-4.3%。2）厨卫：线下呈现复苏态势，烟灶增幅明显。据奥维云网，3月厨卫主要品类中，油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热水器和燃热水器的线上零售额规模同比分别+13.1%、+13.9%、-2.1%、-25.4%、-13.8%和-12.0%；线下零售额规模同比分别为+35.7%、+41.7%、+43.0%、-16.8%、+20.3%和+21.6%。3）环电：表现持续突出，清洁电器增长强劲。据奥维云网，3月环电主要品类中，净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线上零售额规模同比分别为+46.3%、+25.6%、+48.3%和+54.6%；线下零售额规模同比分别为+21.1%、+63.6%、+140.8%和+57.9%。4）彩电：线上线下均实现良好增长。据奥维云网，3月彩电线上零售额规模同比为+24.5%；线下零售额规模同比为+27.2%。5）小家电：线上增速快于线下。小家电线上零售额规模同比为+8.8%；线下零售额规模同比为+0.2%。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-0.59%，申万家电指数-4.74%。个股中，本周涨幅前三名分别为奇精机械（16.76%）、星帅尔（+14.83%）、合肥高科（+14.19%）；本周跌幅前三名分别为ST雪莱（-8.75%）、飞科电器（-5.25%）、科沃斯（-5.24%）。 原材料价格跟踪：本周（4/14-4/18）铜价指数-1.18%，铝价指数-1.19%，冷轧板卷指数-2.10%，中国塑料城价格指数-0.54%。本月铜价指数-5.68%，铝价指数-6.86%，冷轧板卷指数-5.20%，中国塑料城价格指数+0.20%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年4月18日，美元兑人民币汇率中间价报7.21，周涨幅-0.06%，年初至今0.26%。 近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.33%。 房地产数据跟踪 ：25年1-2月 ， 住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为4821/421351/6328/9207万平方米，分别同比-29.1%/-9.7%/-17.8%/-3.7%。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。 投资建议 家电3月社零增长提速，国补+备货旺季下增长确定性强，后续若刺激消费政策出台内需有望进一步发力，建议：1）抓内需+补贴主线，向内需为主或非美出口标的切换；2）对美出口较高标的中优选产能多分布在美墨加自贸协定区内的公司。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 1、周观点：3月家电社零增长提速 1.1、3月家电社零增长+35.1% 25年3月家电社零同比+35.1%。以旧换新政策支撑家电社零超预期增长，3月家电社零总额1001亿元，同比35.1%，较1-2月增速显著提升。参考奥维云网数据，2025年第一季度中国家电（不含3C）双渠道零售额均实现稳步增长，线上、线下零售额分别同比+4.7%/+12.8%。按月度来看，2025年3月线上零售额、零售量分别同比+8.2%/-4.7%，线下零售额、零售量分别同比+15.6%/+4.3%。“以旧换新”等促消费政策持续发力，有效推动消费市场稳步向好。3月起家电已逐步迎来传统的备货旺季，国补叠加备货的双重刺激下，家电内销景气度明显提升。 图表1：3月家电社零增幅显著，同比+35.1% 图表2：25年中国家电市场（不含3C）线上规模同比 图表3：25年中国家电市场（不含3C）线下规模同比 1.23月白电整体表现稳健，环电表现持续突出 白电：线上独立式干衣机增幅显著，线下冰洗双位数增长。据奥维云网，3月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为-11.3%、+1.4%、+0.3%、+123.0%和+8.4%；均价分别为2170元、1085元、1455元、2986元和2820元，同比分别为-1.2%、+11.2%、+8.9%、+25.5%和-1.5%。冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为+18.9%、-0.5%、+20.6%、+17.1%和-4.3%；均价分别为7560元、1897元、4700元、8320元和4336元，同比分别为+5.5%、+6.4%、+5.6%、-4.2%和+5.1%。 图表4：3月白电各品类线上、线下零售额同比增速 图表5：3月白电各品类线上、线下均价同比增速 厨卫：线下呈现复苏态势，烟灶增幅明显。据奥维云网，3月厨卫主要品类中，油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热水器和燃热水器的线上零售额规模同比分别+13.1%、+13.9%、-2.1%、-25.4%、-13.8%和-12.0%；均价分别为1502元、713元、4165元、6576元、928元和1579元，同比分别为+4.3%、-1.2%、-2.7%、-10.2%、-3.2%和-0.8%。油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热的线下零售额规模同比分别为+35.7%、+41.7%、+43.0%、-16.8%、+20.3%和+21.6%；均价分别为4580元、2370元、8425元、10469元、2305元和3689元，同比分别为+2.1%、+10.6%、+5.4%、-3.5%、+10.7%和+7.5%。 图表6：3月厨卫各品类线上、线下零售额同比增速 图表7：3月厨卫各品类线上、线下均价同比增速 环电：表现持续突出，清洁电器增长强劲。据奥维云网，3月环电主要品类中，净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线上零售额规模同比分别为+46.3%、+25.6%、+48.3%和+54.6%； 均价分为1532元、1761元、3304元和2064元，同比分别为+0.8%、+7.8%、+1.3%和+1.0%。 净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线下零售额规模同比分别为+21.1%、+63.6%、+140.8%和+57.9%；均价分别为3066元、4998元、4699元和3321元，同比分别为-5.2%、+6.8%、+2.3%和+4.8%。 图表8：3月环电各品类线上、线下零售额同比增速 图表9：3月环电各品类线上、线下均价同比增速 彩电线上线下双增长，小家电线下增速承压。据奥维云网，3月彩电线上零售额规模同比为+24.5%；均价为3238元，同比+20.6%，5500+元的彩电零售额占比为35.7%，占比同比+6.3%；线下零售额规模同比为+27.2%；均价为7267元，同比+5.3%；15000+元的彩电零售额占比为24.6%，占比同比-4.4%。小家电线上零售额规模同比为+8.8%；均价为229元，同比+19.4%；高端市场零售额占比为28.0%，占比同比+7.5%；线下零售额规模同比为+0.2%； 均价为577元，同比+15.4%；高端市场零售额占比为44.5%，占比同比+11.1%。 图表10：3月彩电线上、线下零售额均实现良好增长 图表11：3月小家电线上增速快于线下 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.59%，申万家电指数-4.74%。个股中，本周涨幅前三名分别为奇精机械（16.76%）、星帅尔（+ 14.83%）、合肥高科（+ 14.19%）；本周跌幅前三名分别为ST雪莱（-8.75%）、飞科电器（-5.25%）、科沃斯（-5.24%）。 图表12：申万一级行业涨跌幅（4/14-4/18） 图表13：家电板块PE- TTM （21/01/04-25/4/18） 图表14：上周涨幅前十名公司（4/14-4/18） 图表15：上周跌幅前十名公司（4/14-4/18） 2.2、原材料价格跟踪 本周（4/14-4/18）铜价指数-1.18%，铝价指数-1.19%，冷轧板卷指数-2.10%，中国塑料城价格指数-0.54%。本月铜价指数-5.68%，铝价指数-6.86%，冷轧板卷指数-5.20%，中国塑料城价格指数+0.20%。25年以来，铜价指数+11.13%，铝价指数-8.22%，冷轧板卷指数-8.91%，中国塑料城价格指数+0.48%。 图表16：LME铜价上周4/14-4/18下降1.18%（美元/吨） 图表17：LME铝价上周4/14-4/18下降1.19%（美元/吨） 图表18：冷轧板卷上周4/14-4/18下降2.10%（元/吨） 图表19：塑料上周4/14-4/18下降0.54%（元/吨） 2.3、汇率及海运价格跟踪 截至2025年4月18日，美元兑人民币汇率中间价报7.21，周涨幅-0.06%，年初至今0.26%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.33%。 图表20：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.06% 图表21：集装箱运价综合指数环比+0.33% 2.4、房地产数据跟踪 2025年1-2月，住宅新开全国累计面积4820.91万平方米，同比-29.1%；住宅施工全国累计面积为421351.4万平方米，同比-9.7%；住宅竣工全国累计面积为6328.1万平方米，同比-17.8%；住宅销售全国累计面积为9207.0万平方米，同比-3.7%。 图表22：2025年1-2月住宅新开全国累计面积同比-29.1% 图表23：2025年1-2月住宅施工全国累计面积同比-9.7% 图表24：2025年1-2月住宅竣工全国累计面积同比-17.8% 图表25：2025年1-2月住宅销售全国累计面积同比-3.7% 3、重点公司公告及行业动态 3.1、重点公司公告 【海信视像】2024年年度报告：海信视像2024年年度报告显示，公司实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%；归属于上市公司股东的净利润22.46亿元，同比增长7.17%。 【小崧股份】2024年年度报告 ：2024年广东小崧科技股份有限公司营业收入为1,528,571,685.17元，归属于上市公司股东的净利润为-224,610,578.29元，扣除非经常性损益的净利润为-192,328,425.62元。 【苏泊尔】2024年年度报告：2024年，苏泊尔实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%； 归属于上市公司股东的净利润22.44亿元，同比增长2.97%。 3.2、行业动态 【2025年一季度家用空调市场产销实现双位数增长】奥维云网产销PSI数据显示，2025年一季度空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%。 其中内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6%。产销均实现双位数增长，出口表现优于内销。 【离心风机市场短期承压】产业在线数据显示，受下游需求及项目减少影响，作为冷暖产业链上游的离心风机市