软商品周报：板块震荡运行，等待新的驱动

棉花：

• 市场分析：中美关税影响已消除，但中长期国内纺服出口订单受影响。美棉新年度缩种预期较强，产区干旱加重，美棉12月合约受支撑。国内植棉面积预期稳中有增，但3月去库加快，后期供应偏紧。纺企心态谨慎，但棉纱成品库存不高。
• 策略：中性，短期棉价预计震荡运行。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气情况。

纸浆：

• 市场分析：近期“对等关税”政策反复，纸浆受宏观情绪影响波动加剧。外盘美金报价坚挺，但全球发运高位，国内港口库存高，对价格形成压制。欧洲需求未见起色，国内下游旺季成色不足，采购以刚需为主。
• 策略：中性，短期纸浆期价预计震荡承压。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖：

• 市场分析：原糖期价下跌至18美分下方，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期供需偏紧。巴西新榨季开榨顺利，制糖比创历史新高，压制期价上方空间。国内糖价跟随原糖回落，但基本面偏强，3月产销数据利好，短期郑糖预计区间震荡。
• 策略：中性，重点关注巴西产量及国内未来进口进度。
• 风险：宏观、天气及政策影响。