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2024年年报点评：新游表现出色，连续季度高分红

2025-04-20 张良卫,周良玖,陈欣东吴证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点与关键数据

事件概述：三七互娱2024年年报显示，公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.40%；归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%。其中，2024Q4归母净利润大幅增长66.33%。公司宣布实施连续季度分红，2024年合计分红22亿元，占年度净利润的82%，并计划在2025年延续季度分红。
存量游戏长线运营：境内收入117.19亿元，同比增长9.12%，主要来自《寻道大千》《时光杂货店》等新游戏及《斗罗大陆：魂师对决》《凡人修仙传：人界篇》等老游戏的持续运营；境外收入57.22亿元，同比下降1.47%，但《Puzzles & Survival》《Puzzles & Chaos》表现亮眼。费用端，销售/管理/研发费用率分别为78.63%/15.33%/14.86%，同比变动+0.75pct/-0.62pct/-0.61pct，费用管控良好。
产品储备与新游表现：公司储备超10款自研、超14款代理游戏，涵盖MMO、SLG、模拟经营、卡牌等赛道。2025年初上线的《时光大爆炸》（模拟经营）和《英雄没有闪》（ARPG）表现优异，分别跻身微信小游戏和iOS游戏畅销榜前列，流水表现突出，有望贡献显著业绩增量。
AI赋能生态：公司以自研游戏大模型“小七”为底座，升级数智化产品为AI智能体，精准支持广告投放等功能，并在代码生成与文本创作领域表现卓越，全面赋能游戏研发与运营。同时，公司积极探索AI在游戏领域的创新应用，提升产品游戏性和互动体验。