H20限制对华出口，国产算力迎来替代新机遇

证券研究报告 2025年4月20日 行业研究 本期内容提要: ➢本周申万电子细分行业多数下跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分 别 为 ： 半 导 体 （+3.40%）/其 他 电 子 Ⅱ （-10.81%）/元 件 （-7.49%）/光学光电子（-10.56%）/消费电子（-15.50%）/电子化学品Ⅱ（+2.18%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.81%）/其他电子Ⅱ（-2.57%）/元 件 （-0.77%）/光 学 光 电 子 （-0.86%）/消 费 电 子 （-3.67%）/电子化学品Ⅱ（-1.07%）。 ➢本周北美重要个股普跌。本周涨跌幅分别为苹果（-2.74%）/特斯拉（-4.35%）/博通（-4.13%）/高通（-1.82%）/台积电（-2.63%）/美光科技（-3.13%）/英特尔（-6.79%）/迈威尔科技（-1.07%）/英伟达（-8.33%）/亚马逊（-5.22%）/甲骨文（-4.47%）/应用光电（-5.24%）/谷歌A（-4.97%）/Meta（-5.64%）/微软（-5.16%）/超威半导体（-7.41%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢H20限制对华出口，国产算力迎来替代新机遇。当地时间4月15日，英伟达发布公告称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计FY26Q1从与H20产品线相关的“库存、采购承诺和相关储备”中计提约55亿美元的费用。H20芯片是英伟达为满足美国此前出口管制政策而专门针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版。根据美国现行和之前的出口规定，H20也是英伟达可以向中国出口的最先进的AI芯片。H20的算力仅为H100的六分之一，但凭借其高带宽和内存优势，在实际应用中仍具有一定竞争力。目前，H20芯片是中国市场上的重要AI加速器。尽管性能不及H100，但其在集群模式下通过增加芯片数量可以实现接近H100的算力。此次H20受到美国政府出口限制，国产算力替代需求或大幅提升。我们认为，当前美国对华关税政策不断变化，叠加芯片管制不断趋严，不确定性增强，但确定的是高端芯片领域的自主可控重要性逐日提升，国产替代的进程不断提速，我们持续看好国产算力芯片的进口替代，在国内CSP Capex扩张背景下技术不断突破，市场份额持续提升。 ➢建议关注：【国产算力】寒武纪/海光信息/芯原股份等；【晶圆代工】华虹/中芯国际；【模拟芯片】圣邦股份/纳芯微/思瑞浦等；【果链】蓝思科技/领益智造/东山精密/舜宇光学/福立旺等；【算力链】工业富联/深南电路/沪电股份/景旺电子/胜宏科技/生益科技/生益电子等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周申万电子行业多数下跌...........................................................................................4电子行业......................................................................................................................................4个股涨跌......................................................................................................................................6重要公告..............................................................................................................................................8风险因素............................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................6表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................6表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................6表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................7表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................7附表：本周披露2024年报......................................................................................................................................9 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................4图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................5图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................5 行情追踪：本周申万电子行业多数下跌 电子行业 本周申万电子指数多数下跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+3.40%）/其他电子Ⅱ（-10.81%）/元件（-7.49%）/光学光电子（-10.56%）/消费电子（-15.50%）/电子化学品Ⅱ（+2.18%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.81%）/其他电子Ⅱ（-2.57%）/元件（-0.77%）/光学光电子（-0.86%）/消费电子（-3.67%）/电子化学品Ⅱ（-1.07%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周美股重要科技个股普跌。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-21.34%）/特斯拉（-40.23%）/博通（-26.25%）/高通（-11.04%）/台积电（-23.17%）/美光科技（-18.25%）/英特尔（-5.59%）/迈威尔科技（-53.19%）/英伟达（-24.42%）/亚马逊 （-21.32%）/甲 骨 文 （-22.82%）/应用光电 （-71.08%）/谷 歌A（-20.15%）/Meta（-14.35%）/微软（-12.74%)/超威半导体（-27.56%）;本周涨跌幅分别为苹果（-2.74%）/特斯拉（-4.35%）/博通（-4.13%）/高通（-1.82%）/台积电（-2.63%）/美光科技（-3.13%）/英特尔（-6.79%）/迈威尔科技（-1.07%）/英伟达（-8.33%）/亚马逊（-5.22%）/甲骨文（-4.47%）/应用光电（-5.24%）/谷歌A（-4.97%）/Meta（-5.64%）/微软（-5.16%）/超威半导体（-7.41%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周思瑞浦、芯朋微、艾为电子、有研新材、瑞芯微涨幅靠前，分别同比+25.98%/+19.31%/+11.60%/+11.52%/+10.08%;本周凯德石英/华岭股份/至纯科技/中科飞测/复旦微电跌幅靠前，分别同比-17.92%/-10.55%/-9.68%/-9.63%/-8.92%。 申万消费电子板块本周硕贝德、传艺科技、豪声电子、莱尔科技、科森科技涨幅靠前，分别同比+21.36%/+16.12%/+14.42%/+10.41%/+8.72%；本周电连技术/华勤技术/福立旺/立讯精密/天键股份跌幅靠前，分别同比-10.12%/-8.87%/-8.38%/-6.93%/-5.95%。 申万元件板块本周本川智能、胜宏科技、超声电子、南亚新材、中英科技涨幅靠前，分别同比+10.71%/+9.54%/+7.41%/+7.27%/+5.93%；本周弘信电子/迅捷兴/东山精密/鹏鼎控股/世运电路跌幅靠前，分别同比-10.00%/-8.33%/-6.44%/-5.48%/-5.22%。 申万光学光电子板块本周ST宇顺、福光股份、合力泰、长阳科技、南极光涨幅靠前，分别同比+22.37%/+7.14%/+6.80%/+6.25%/+5.19%;本周GQY视讯/宸展光电/ST恒久/冠石科技/欧菲光跌幅靠前，分别同比-5.89%/-4.89%/-4.73%/-4.48%/-3.43%。 申万电子化学品板块本周康鹏科技、宏昌电子、天承科技、格林达、西陇科学涨幅靠前，分别同比+53.33%/+19.89%/+14.00%/+13.09%/+7.09%;本周乐凯新材/南大光电/强力新材/万润股份/华特气体跌幅靠前，分别同比-6.80%/-4.63%/-3.82%/-3.48%/-3.43%。 重要公告 圣邦股份《2025年股票期权激励计划（草案）》 2025年4月19日，圣邦股份发布2025年股票期权激励计划（草案），本激励计划拟授予的股票期权数量为1,250.00万份，约占本激励计划公告时公司股本总额47,374.5179万股的2.64%。其中，首次授予1,000.00万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的2.11%，首次授予部分占本次拟授予权益总额的80.0