核心逻辑分析
- 供应端：2025年至今全球铁矿发运量同比下降1.4%，澳洲发运量同比回落0.8%，巴西同比增加1.5%。主流矿山发运平稳，非主流矿有所恢复但二季度难恢复至去年同期水平。普氏指数上升导致非主流矿减产，上半年整体供应维持减量。
- 需求端：铁水产量高位运行，终端需求韧性持续，建材需求同比回落，非建材需求同比高增长。一季度海外铁元素需求同比小幅回落，二季度难见增量。
- 基差分析：当前09铁矿主力合约呈现强基差、远月弱贴水格局，基本面难支撑强基差，后市基差可能回落，9/1跨期或呈小幅正套走势。
基本面数据追踪
- 港口库存：进口铁矿港口库存环比大幅回落，钢厂库存小幅回落，总库存基本持平，更多集中在中大型贸易商手中。国内铁元素总库存处于5年最低水平。
- 终端需求：铁水产量同比增加3.6%，粗钢产量同比增加2%，建材表需同比回落1.2%，非建材表需同比增加4.6%。
- 供需分析：国内铁矿供需差整体平衡，预计二季度供应端环比好转但同比增量有限，需求端维持韧性。
- 港口价格：62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格、卡粉价格等均呈现震荡走势。
- 进口利润：PB粉、卡粉等进口利润低位运行。
- 钢厂利润：华东螺纹、热卷现金利润低位运行，华东铁水成本（不含税）、螺纹电炉成本（平电）等成本端支撑有限。
- 废钢数据：钢厂废钢日耗与到货量均有所回落，废钢总库存下降。
- 铁精粉：国内铁精粉产需存在363座矿山，产量与库存需持续关注。
研究结论
- 市场对关税政策的担忧部分缓和，情绪面好转，短期矿价底部存支撑。
- 交易策略：单边底部轻仓做多，套利9/1跨期正套为主，期权累购策略为主。
