铁水高位运行，矿价底部震荡

2025-05-09 丁祖超银河期货高杨

本周铁矿价格底部震荡，央行降准降息未带动市场情绪回暖。基本面方面：

供应端：主流矿山发运平稳，同比无增量；非主流矿环比持续回落，同比减量持续。
需求端：铁水产量环比回升，终端需求韧性持续，建材需求同比回落，制造业用钢需求高增长。
海外需求：一季度海外铁元素需求同比小幅回落，印度国内用钢高增长，二季度难有增量，关税贸易政策冲击影响持续。
期货市场：主力强基差、远月弱贴水格局，基本面难支撑强基差，后市基差可能回落，9/1跨期或呈小幅正套走势。整体来看，5月关税政策预计仍会反复，但对市场冲击边际转弱，国内粗钢产量压减政策仍存扰动，矿价底部震荡为主。

全球发运量：2025年至今，澳洲铁矿发运1704万吨，同比回落1.4%；巴西铁矿发运660万吨，同比增加3.2%。主流矿山发运同比变化：力拓回升1.9%，BHP回落2.3%，FMG增长6%，VALE回落0.7%。
非主流矿发运：2025年至今，非澳巴矿周度发运506万吨，同比回落6.7%。普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000-4000万吨，预计2025年非主流矿减产持续。
进口数据：4月中国进口铁矿10313.8万吨，环比增长9.8%；1-4月累计进口38836.0万吨，同比下降5.5%。
港口库存：本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，钢厂铁矿总库存环比大幅回落，国内进口铁矿总库存环比回落300万吨。
铁水产量：2025年至今，国内铁水产量同比增加4%，粗钢产量同比增加2.4%。终端建材需求同比回落1.8%，非建材表需同比增加4.9%。
供需分析：随着终端需求恢复，铁水产量同比持续较快恢复，5月有望维持在偏高水平运行。供应端全球铁矿发运环比好转，同比增量有限，终端需求韧性延续，港口库存预计整体平衡。