本周聚焦：2024年末上市银行有多少FV-OCI浮盈？

一、2024年末上市银行FV-OCI浮盈及全年金融投资处置收益情况梳理 以目前已披露2024年报的27家上市银行为样本，在债市利率持续下行背景下（2024全年10年期国债YTM累计下降88bps），银行权益表项下其他综合收益积累了较多FV-OCI公允价值变动浮盈，并以此择机、适度处置金融资产，对业绩形成一定支撑。本文从样本银行出发，就银行FV-OCI浮盈及金融资产处置收益进行梳理与分析，具体如下： 1、FV-OCI浮盈情况： 1）存量规模角度，大行FV-OCI累计浮盈较多。样本中建行、农行FV-OCI累计浮盈较多，2024年末余额均突破500亿。此外，大行中的交行、招行、中信银行，以及城商行中的宁波银行浮盈规模亦突破百亿。而农商行中的渝农商行浮盈余额居同业首位，2024年末达50亿元。 2）城农商行FV-OCI浮盈占利润比重普遍较高。截至2024年末，样本银行FV-OCI浮盈占当期归母利润比例平均为13.6%，其中浙商银行（24A浮盈/利润比例为58%，下同），以及城农商行中的青岛（52%）、宁波（51%）、瑞丰（48%）、渝农（43%）、重庆（40%）FV-OCI浮盈占利润比重较高，主要由于其FV-OCI类金融资产占总资产比重较高（上述银行2024年末平均占比为15%）。 3）就对资本充足率影响而言，城农商行FV-OCI浮盈对核心一级资本支撑力度较大。与2）中归因结论类似，总资产中FV-OCI类金融资产占比较高的银行，在债牛行情中对核心一级资本增长贡献相对较大。样本银行中宁波（24A浮盈/核心一级资本净额比例为6.7%，下同）、青岛（5.9%）、浙商（5.1%）FV-OCI浮盈对其核心一级资本支撑力度较大。年际变化来看，浙商、宁波、瑞丰FV-OCI浮盈占其核心一级资本净额比例同比增幅较大，2024年末同比分别提升4.6pc、4.5pc、3.8pc。 2、确认金融资产处置收益情况 1）样本银行整体来看，2024年样本银行处置AC类金融资产收入合计为420.3亿元，同比多处置181.3亿元（增幅75.9%），处置FV-OCI类金融资产收入合计为711亿元，同比多处置385.1亿元（增幅118.2%），两类资产合计处置收益1131亿元，占当期样本银行营收比例为2%，同比提升1pc。 注：需注意的是，样本银行2024处置AC及FV-OCI两类资产收益较多，不一定代表银行显著增加了资产处置规模。结合2024年债市利率持续下行背景，处置价差收益拉大预计也有较多贡献。此外，各家银行投资标的、交易时点、投资策略不尽相同，实际确认收益也会有一定差异。 2）分银行类型来看，2024年农商行处置金融资产收益对营收支撑力度较大，股份行次之。样本中农商行2024年处置AC及FV-OCI两类金融资产收入合计35.6亿元，占当期营收比例5.8%，同比提升4.7pc。其中江阴、瑞丰、无锡银行处置收益占当期营收比例较高，分别为21.4%（同比+7pc，下同）、12.4%（+9.9pc）、8.8%（+6.1pc）。其他类型银行来看，2024年国有行、股份行、城商行处置AC及FV-OCI两类金融资产收入分别为459.5亿元、525.4亿元、110.9亿元，占当期营收比例分别为1.3%（同比+0.7pc，下同）、3.5%（+1.8pc）、2.3%（+0.7pc）。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额11087.64亿元，环比上周减少5038.75亿元。 2）两融：余额1.91万亿元，较上周增加5.44%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额204.76亿，环比上周增加0.08亿。4月以来共计发行456.21亿，同比减少952.31亿。其中股票型276.78亿，同比增加155.54亿；混合型17.67亿，同比减少58.00亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7096.00亿元，环比上周增加274.70亿元；当前同业存单余额21.49万亿元，相比3月末增加2869.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.77%，环比上周减少2bps；4月发行利率为1.80%，较3月减少21bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.10%，环比上周下降1bp，4月平均利率为1.10%，环比3月下降14bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.25%，环比上周下降2bps，4月平均利率为1.26%，环比3月下降14bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.65%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债451.12亿元，环比上周减少129.29亿元，年初以来累计发行10633.94亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债870.44亿元，平均利率2.09%，全年累计发行15377.19亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：上市银行FV-OCI公允价值变动浮盈情况梳理 图表2：上市银行处置AC及FV-OCI两类金融资产收入情况梳理 1.2主要新闻 【国家统计局】一季度多项经济数据出炉：1）25Q1国内生产总值31.88万亿元，按不变价格计算同比增长5.4%；2）25Q1全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，较上年增速提高0.7pc；3）25Q1全国居民人均可支配收入1.22万元，扣除价格因素后同比实际增长5.6%；全国居民人均消费支出7681元，扣除价格因素影响后同比实际增长5.3%。 1.3主要公告 银行： 【兴业银行】2025年第一期绿色金融债券发行完毕，发行规模300亿元，发行期限3年，票面利率1.70%。 【杭州银行】 1）浙江监管局同意新华人寿受让股东澳洲联邦银行持有的3.3亿股公司股份，受让后新华人寿合计持有公司3.57亿股股份、持股比例达5.63%； 2）合计5.04亿股公司非公开发行限售股（占总股本比例7.93%）将于2025年4月23日上市流通。 【渝农商行】董事会选举刘小军担任公司董事长。 【南京银行】合计11.31亿股公司非公开发行限售股（占总股本比例10.21%）将于2025年4月23日上市流通。 【长沙银行】2025年小型微型企业贷款专项金融债券发行完毕，发行规模50亿元，发行期限3年，票面利率1.86%。 非银： 【红塔证券】2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限360天，票面利率1.85%。 【财通证券】公司拟以集中竞价交易方式、以3个月为周期回购公司股份，回购金额为1.5-3亿元，回购价格不超11.72元/股，回购股数为1280-2560万股（占总股本比例0.28%-0.55%）。 【西南证券】渝富控股通过国有股权无偿划转方式间接取得本公司29.51%的股份，本次收购完成后，渝富资本将不再持有公司股权。 【东北证券】2025年度第三期短期公司债券发行完毕，发行规模为15亿元，发行期限332天，票面利率1.83%。 【新华保险】董事会聘任刘智勇为公司董事会秘书。 附：周度数据跟踪 图表3：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表4：本周金融板块表现（%） 图表5：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表6：银行票据转贴价格走势 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/4/18） 图表11：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/4/18） 图表12：各类银行同业存单发行情况（截止2025/4/18） 图表13：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/4/18） 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/4/18） 图表15：银行板块部分个股估值情况（2025/4/18） 图表16：券商板块及部分个股估值情况（2025/4/18） 图表17：保险股P/EV估值情况（2025/4/18） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。