油料产业周报

油料产业周报 2025/4/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 受制于开机的不确定性和五一假期备货，厂前压车明显，贸易商及饲料企业低库存状态下跨区域采购积极，近月基差坚挺。监测数据显示，截止到4月15日，4月船期累计采购了1021.8万吨，5月船期累计采购了1072万吨，6月船期累计采购743.9万吨，7月船期累计采购355.7万吨。受巴西贴水下滑和菜粕期价大跌拖累，现货则由于华北、华东等地油厂开机不及预期影响，终端低库存积极补货刺激价格大涨，近月基差走强，豆粕与杂粕价差扩大。年后市场预期和计价的提前交易导致供需错配情况频发，关注油厂复工进度和装车节奏，现货价格下跌空间受限。南美供应压力持续兑现，巴西ANEC将4月出口预估上调至1447万吨，阿根廷晴好天气加速收割进度，压制价格反弹动能。 菜粕： 国内菜籽的进口成本上涨。最新的加籽理论进口成本在4821元，较上周涨132元，环比涨2.8%，较上年跌278元，同比跌6.1%。关注此轮海关检疫流程短期内是否能结束，否则国内蛋白粕期价有望呈现冲高回落态势。现货方面，水产养殖端逐渐进入旺季，饲料厂有刚需采购菜粕的要求，因此市场成交上量，叠加豆粕现货紧张，豆菜价差走扩，菜粕性价比优势再次凸显。由于临近交割月，以及菜粕交割库容扩大的远期利空消息，日内空头资金涌入明显，拖累郑粕09合约大跌，重新回到2600元下方。 source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 豆油： CBOT豆油期货震荡上涨，因美国豆油库存在3月末下降，国际局势令原油上涨，提振CBOT豆油走势。国内豆油供应吃紧但是现货需求清淡，市场采购6-9月合同为主，导致连豆油小幅波动为主。棕榈油： 马来西亚BMD毛棕榈油期货呈现持续震荡下跌走势，主要是担忧产量增长的利空打压所致，同时船运机构公布的前15日出口增幅放缓也给盘面带来了潜在利空，受此影响毛棕油期货持续下跌并跌破了4000令吉大关。在马棕持续下跌和国内港口库存维持低位给予支撑的影响，连棕油期货维持在年线上方震荡整理为主。国内棕榈油现货成交价格呈现震荡趋弱走低的压力，主要是受期货市场下跌和基差趋弱的双重影响所致。截至周五时，主要港口现货成交均价为9117元，较上周的9351元下跌234元。菜油： 市场已不再交易关税问题，因此郑油期价维持宽幅震荡调整态势。美国试图限制伊朗原油出口，以及OPEC产油国提交进一步削减石油产量以弥补超产的最新计划，导致美原油上涨；但由于棕榈油恢复性增产、出口量开始减少，棕油处于下跌行情中，多空交织，影响国内油脂市场。现货市场成交清淡，但市场依旧看好二季度后菜油供应收缩，因此现货基差报价维持稳中偏强走势。 基本面信息：截止到2025年第16周初，工厂豆油库存减少至67万吨左右，周环比减少近13%，同比减少逾21%。 本周工厂豆油成交27.87万吨，周环比增加6.25万吨，较上月同期增加18.63万吨，同比增加8.46万吨。印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度3月棕榈油进口量较上月增长约14%，至424,599吨。截至4月1日，印度植物油库存较一个月前下降11.3%，至167万吨，为2021年12月以来最低水平。本周工厂菜油成交量与上周持平，现港口菜油库存充足，油脂消费淡季，虽市场看涨后期，但依旧以提货为主，不愿进行采购囤货。本周菜油成交均价为9349元，较上周下跌49元，菜油成交量为0万吨，成交量较上周持平。 source：wind source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind