白糖周报：远期基本面承压 郑糖涨幅有限

——国信期货白糖周报 目录CONTENTS 2后市展望 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势 ICE期糖价格走势 郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.15%。ICE期糖偏弱震荡，周度跌幅0.34%。 数据来源：博易云国信期货 1、现货价格及基差走势 2、全国产销情况 2024/25榨季，3月累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。 数据来源：WIND国信期货 3、食糖进口情况 1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 4、国内工业库存 2024/25榨季，3月工业库存为475.21万吨，较去年同期减少8.65万吨。 数据来源：WIND国信期货 5、郑商所仓单及有效预报 本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加0张。仓单数量为27410张，有效预报1366张。 数据来源：郑商所国信期货 7、巴西生产进度 数据来源：UNICA国信期货 8、巴西双周制糖比 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.05%，去年同期为48.87%。 数据来源：UNICA国信期货 9、巴西食糖月度出口 10、国际主产区天气情况 巴西主产区降雨减少，生产进度快于同期。 印度降水变化不大。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 国内市场来看：本周宏观方面影响消散，市场逐步转向基本面。工业库存3月开始环比下降，国内库存高点已现。广西旱情加剧，市场对于新榨季的甘蔗能否出苗有所担忧，如果旱情持续，宿根蔗或也将受到影响，对于新年度产量带来较大威胁。后期供应来看，出现进口窗口，5月进口放量是大概率事件。综合来看，郑糖短期新增供应有限，但中期有放量的压力，天气风险犹存。预计处于5850-6100元/吨之间的震荡。 国际市场来看：南巴西3月下半月生产报告发布，对于市场的影响偏空。制糖比为43%，远高于去年同期的33.5%，也高于市场的预期。一方面糖醇比较来看，产糖的吸引力非常高。当然能在短时间内提高这么大比例的制糖比，预计巴西新增部分产能。从天气方面来看，巴西降雨有所减少，对于开榨较为利好，后期预计供应数据同比还是会保持较大增幅，持续施压市场。截至2025年4月15日，印度累计压榨甘蔗2.71亿吨，产糖2542.5万吨，有37家糖厂仍在进行压榨。上榨季同期有74家糖厂未收榨，累计压榨甘蔗3.07亿吨，产糖3116.5万吨，有一定概率低于2600万吨。短期原糖预计低位震荡。 感谢观赏！ 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn